AMD усиливает позиции в сфере серверных систем
Advanced Micro Devices (AMD) 19 августа объявила о покупке ZT Systems за $4,9 млрд. Структура сделки предполагает использование в качестве оплаты 75% денежных средств и 25% акций AMD. Выплата около $0,4 млрд общей стоимости поглощения откладывается до достижения определенных KPI.
ZT Systems занимается дизайном и производством различных серверных систем и стоек, ее клиенты — крупнейшие гиперскейлеры и телекоммуникационные компании. AMD планирует в дальнейшем продать бизнес ZT Systems по производству систем и оборудования своему стратегическому партнеру. Ожидается, что сделка будет завершена первой половине 2025 года, а еще 12–18 месяцев потребуется на продажу производства. В случае успешного завершения сделка позволит AMD существенно усилить свою экспертизу в разработке и оптимизации целых серверных систем и приблизиться в этом аспекте к NVIDIA (NVDA).
Для получения статуса ведущего игрока отрасли компании необходимо создавать экосистему: чипы, ПО, сетевое оборудование, серверные блоки и т.д. В AMD осознают отставание от конкурента в этом плане и стремятся сократить разрыв за счет активности на рынке M&A. В прошлом месяце компания купила финский ИИ-стартап Silo AI за $665 млн, а до этого поглотила Mipsology и Nod.ai, а также инвестировала более $125 млн в другие ИИ-компании. Мы позитивно оцениваем сделку c ZT Systems и считаем, что это позволит AMD существенно укрепить позиции на рынке полупроводников для дата-центров.
Годовая выручка ZT Systems составляет около $10 млрд. В ее штате 2500 сотрудников, из которых на AMD продолжит работать 1000 инженеров. После продажи производственного бизнеса ZT Systems не будет приносить прямого дохода компании, а операционные расходы AMD заметно возрастут. Для сравнения: в AMD трудится около 26 тыс. человек, это значит, что OpEx могут увеличиться на $150–300 млн в год (0,5–1% выручки).
Денежная часть цены сделки составляет около $3,7 млрд, что в целом укладывается в бюджет AMD, у которой на конец второго квартала было $5,3 млрд денежных средств, их эквивалентов и краткосрочных вложений. С учетом наших ориентиров в отношении развития бизнеса компании и улучшения его рентабельности полагаем, что для AMD данный платеж не будет проблемой. В свою очередь, продажа производственного сегмента ZT Systems может принести AMD около $2 млрд уже в 2026 году. Все вышеперечисленное кажется вполне разумной платой за успех на рынке объемом более $400 млрд.
Судя по цепочкам поставок, одним из крупнейших клиентов ZT Systems является Amazon, (AMZN), а его конкуренты Microsoft (MSFT), Alphabet (GOOG), Meta Platforms* (META) обслуживаются у других компаний. Покупка ZT Systems позволит AMD существенно укрепить свои отношения с Amazon которой принадлежит около трети всего рынка облачных вычислений.
*Деятельность Meta Platforms Inc. по реализации продуктов Facebook и Instagram на территории Российской Федерации запрещена по основаниям осуществления экстремистской деятельности.
** Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.