AMD: коррекция открыла возможность для покупки акций

Мы повышаем рейтинг акций AMD до «Покупать» с «Держать», но сохраняем целевую цену на уровне $151, что соответствует потенциалу роста на 15,4%. 

За последний месяц акции AMD снизились в цене на 11,5% на фоне обострения технологического противостояния между США и Китаем, а также усиления конкуренции на рынке чипов для центров обработки данных (ЦОД). На наш взгляд, текущая стоимость акций AMD представляет привлекательную возможность для покупки. В ближайшие кварталы компания, вероятно, продолжит наращивать выручку благодаря высокому спросу на ИИ-чипы. Кроме того, AMD может укрепить свои позиции на рынке CPU на фоне сложностей у Intel.

Advanced Micro Devices (AMD) — крупный американский производитель микроэлектроники, специализирующийся на центральных (CPU) и графических (GPU) процессорах. 

Одной из причин недавнего снижения акций AMD стал пересмотр их оценок крупными инвестиционными банками. Аналитики подчеркивают сохраняющееся доминирование NVIDIA в сегменте ИИ-чипов, а также усиливающееся влияние Marvell Technology и Broadcom на рынке процессоров для облачных провайдеров. Дополнительно отмечается риск снижения спроса на чипы для ПК в 1П25.

Ужесточение технологического противостояния между США и Китаем также стало одним из факторов коррекции акций AMD. Второго декабря Вашингтон расширил ограничения на поставки полупроводникового оборудования китайским компаниям, в ответ на что власти Китая призвали ускорить процесс импортозамещения американской полупроводниковой продукции. Кроме того, 9 декабря китайский антимонопольный регулятор инициировал расследование в отношении NVIDIA. Китайский рынок остается важным для AMD, на него пришлось 15% выручки компании в 2023 году. В связи с этим дальнейшее расширение торговых ограничений может оказать негативное влияние на бизнес AMD.

Финансовые результаты AMD за 3К24 превзошли ожидания рынка: выручка выросла на 18% г/г, до $6,8 млрд, а скорректированная чистая прибыль на акцию достигла $0,92 (+31% г/г). Компания улучшила показатели рентабельности: валовая маржа увеличилась на 3 п. п. г/г, до 50%, а операционная маржа — на 7 п. п. г/г, до 11%. Прогноз на 4К24 оказался менее амбициозным, чем ожидал рынок: руководство AMD прогнозирует выручку $7,5 млрд (+21,6% г/г) и валовую маржу 54% (+4 п. п. к/к).

Сегмент ЦОД ожидаемо остался главным драйвером роста финансовых показателей. Выручка этого подразделения подскочила на 122% г/г, до $3,6 млрд, благодаря высокому спросу на CPU линейки EPYC и GPU семейства Instinctсо стороны крупных операторов дата-центров, включая Microsoft, Google и AWS. Сильные результаты показал и «клиентский» сегмент, где выручка выросла на 29% г/г, до $1,9 млрд, за счет неплохого спроса на процессоры для ноутбуков семейства Ryzen 9000. 

За 3К24 AMD потратила $250 млн на обратный выкуп акций. Всего с начала 2024 года объем выкупа превысил $600 млн. Согласно текущей программе выкупа акций, AMD планирует потратить на данные цели еще $4,9 млрд.

Мы оценили акции AMD, используя сравнительный метод по мультипликаторам P/E, EV/EBITDA и EV/Sales NTM, а также модель дисконтированных денежных потоков (DCF). На данный момент потенциал роста стоимости бумаг компании составляет 15,4%. 

Ключевой риск для AMD — усиливающаяся конкуренция на рынке микроэлектроники. В сегменте GPU компания сталкивается с лидером — NVIDIA, а в сфере CPU для ПК к традиционному соперничеству между AMD и Intel присоединилась Qualcomm с ARM-чипами для ноутбуков. Также крупные технологические компании разрабатывают собственные чипы, что в будущем может сократить спрос на продукцию AMD. Все это создает риски для показателей рентабельности компании из-за возможных ценовых войн между чипмейкерами. 

Аналитический обзор от 13 сентября 2024 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

С 1 января 2025 года иностранные ценные бумаги будут доступны только для квалифицированных инвесторов. Кроме того, только квалифицированные инвесторы смогут приобретать производные финансовые инструменты на такие активы, при исполнении которых происходит их реальная поставка. Как стать квалифицированным инвестором? Мы подготовили для вас инструкцию

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 10.12.2024.

** Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.