Альтсезон не отменился. Почему криптотрейдеры недооценивают следующий цикл

Подавляющее большинство участников криптовалютного рынка сегодня не понимает, что на нем происходит. Крипторынок это сложная финансовая структура с большим количеством механизмов, которые невозможно оценивать исключительно по текущей цене актива. Однако логика большинства остается предельно простой: если рынок не растет сейчас, значит он больше не вырастет никогда.

Отсюда появляются самые разные версии происходящего. Одни считают, что период с осени 2023 года до конца 2024-го и был тем самым альтсезоном, когда Ethereum с трудом подошел к историческим максимумам, а кроме отдельных историй вроде BNB и XRP широкого роста рынка не произошло. Следовательно, делается вывод, что нового альтсезона уже не будет. 

Другие считают, что альткоины в принципе больше никому не нужны, а вся ликвидность навсегда останется в Bitcoin, Ethereum, Solana и BNB. 

Есть и участники, которые несколько последних месяцев успешно торгуют боковой рынок и уже считают, что полностью крипторынок поняли. При этом многие из них никогда не видели полноценного альтсезона, не проходили полный рыночный криптоцикл, не отслеживают движение крупного капитала и практически не анализируют глобальные метрики.

Отдельная категория участников объясняет происходящее политикой Дональда Трампа и считает, что именно из-за нее ожидаемый рост не состоялся.

Все эти объяснения упускают главное. Финансовые рынки на протяжении всей своей истории перераспределяли капитал от нетерпеливых участников к терпеливым. Крупный капитал зарабатывает в том числе за счет тех, кто действует эмоционально, покупает дорого, продает после длительного падения и принимает отсутствие роста сегодня за доказательство отсутствия роста завтра.

Альтсезон не отменился, он сместился

Капитал движется циклично. За последнее время сильное движение уже показали: фондовый рынок, драгоценные металлы и другие классы активов. Криптовалютный рынок остается одним из сегментов, где потенциал фазы роста еще не реализован полностью.

Отдельного внимания заслуживает экономика майнинга Bitcoin. Часто себестоимость добычи одной монеты в США оценивается примерно в $73–75 тыс. Однако речь идет преимущественно о стоимости электроэнергии — условно, о цене «розетки».

Современный майнинг давно перестал быть индустрией, где основную долю предложения обеспечивают владельцы одного-двух ASIC. Это промышленный бизнес. К стоимости электричества необходимо добавлять помещения и инфраструктуру, обслуживание оборудования, охрану, инженеров, бухгалтерию и административные расходы. Необходимо учитывать амортизацию оборудования и будущую замену ASIC, поскольку через несколько лет парк придется обновлять.

При таком подходе полная экономическая себестоимость добычи Bitcoin для промышленного майнера может находиться уже в районе $110–116 тыс. Именно поэтому следующим ориентиром для Bitcoin становятся $140–180 тыс. Предыдущие ожидания быстрого движения к $140 тыс. не реализовались в предполагаемые сроки, однако сам цикл оказался не отменен, а растянут во времени.

Рост Bitcoin способен стать следующим этапом для оживления качественных альткоинов. За последние несколько лет крупный капитал вложил значительные средства в развитие криптовалютной инфраструктуры, технологий и отдельных проектов. Эти инвестиции никуда не исчезли только потому, что цены соответствующих токенов сегодня находятся значительно ниже ожиданий участников рынка.

При этом альтсезон не означает, что должны вырасти все существующие монеты. Это одно из главных заблуждений рынка. Огромная часть выпущенных токенов, около 85%, не имеет фундаментальной ценности и в долгосрочной перспективе может оказаться никому не нужна. Очередной мемкоин, выросший за несколько дней на сотни процентов, также не является признаком полноценного альтсезона.

Настоящий альтсезон – это переоценка качественных проектов, за которыми стоят технология, работающий продукт, экономическая модель и крупный капитал. Среди огромного количества слабых проектов остаются те самые «бриллианты», способные показать совершенно другую динамику в относительно ближайшее время.

Одним из ключевых направлений следующего цикла может стать токенизация реальных активов — RWA. Перенос традиционных финансовых активов и других реальных ценностей в блокчейн способен стать одним из главных мостов между классической финансовой системой и криптовалютной инфраструктурой. Токенизация никуда не исчезла из-за коррекции крипторынка. Напротив, развитие этого направления продолжается независимо от ежедневных колебаний котировок.

Поэтому основной потенциал следующего альтсезона следует искать не во всем рынке подряд, а прежде всего в сильных технологических проектах, включая инфраструктуру, связанную с токенизацией реальных активов.

Сейчас альткоины пережили глубокую переоценку, Ethereum все еще не закрепился выше $2 тыс., а значительная часть рынка находится далеко от прежних максимумов. Именно в такие периоды нетерпение становится самым дорогим решением.

Рынок не обязан расти тогда, когда этого ждет большинство. Цикл мог стать длиннее, структура рынка могла измениться, а капитал, стать значительно избирательнее. Однако это не означает, что цикл закончился. Напротив, наиболее сильные движения часто начинаются именно тогда, когда большинство участников окончательно теряет в них веру. Главная ошибка на этом этапе — принять затянувшееся ожидание за отсутствие перспектив.

Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги или активы. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.