Alphabet отчитался хуже ожиданий, но менеджмент сумел сгладить негатив
По результатам 2 квартала 2022 года совокупная выручка Alphabet расширилась на 13% г/г (16% г/г в постоянной валюте) и составила $69,7 млрд, недотянув до консенсус-прогноза в $69,85 млрд. Отмечаем существенное замедление роста выручки с 23% г/г кварталом ранее.
Рекламная выручка показала прирост на 12% г/г до $56,3 млрд (по сравнению с ростом на 22% г/г кварталом ранее), из них доходы YouTube выросли всего лишь на 5% г/г, а доходы Google Search – на 14% г/г. А вот облачный сегмент продолжает демонстрировать высокие результаты – выручка Google Cloud поднялась на 36% г/г до рекордных $6,3 млрд (по сравнению с ростом на 44% г/г кварталом ранее).
В разрезе географии, в США выручка Alphabet увеличилась на 16% г/г, в других странах Американского региона – на 29% г/г, в регионе АРАС (Азиатско-Тихоокеанский регион) – на 4% г/г, в регионе EMEA (Европа, Средний Восток, Африка) – на 8% г/г. Значительный негативный эффект на выручку оказало изменение валютных курсов, в частности укрепление доллара относительно других мировых валют, суммарно эффект составил $2,7 млрд, из них $2 млрд – в регионе ЕМЕА, и $756 млн – в регионе APAC.
Наибольший рост издержек наблюдается по части исследований и разработок (28% г/г), что связано с ростом затрат на дата-центры и техническое обслуживание и ростом численности научных сотрудников.
Совокупная операционная прибыль Alphabet практически не изменилась в годовом выражении и составила $19,5 млрд, операционная маржа снизилась на 3 процентных пункта до 28%. Операционная прибыль сегмента Google Services также осталась на уровне прошлого года и составила $22,8 млрд. Облачный бизнес по-прежнему характеризуется убытком от операционной деятельности, за квартал операционный убыток составил $858 млн по сравнению с $591 млн за аналогичный квартал прошлого года.
Квартальная чистая прибыль Alphabet снизилась на 14% г/г до $16 млрд, основной причиной стал убыток от вложений в долевые и долговые ценные бумаги в размере $1 млрд, тогда как годом ранее прибыль от инвестиций составляла $2,9 млрд. Разводненная прибыль на акцию составила $1,21 против $1,36 годом ранее и оказалась ниже консенсус-прогноза в $1,28-1,29.
Из-за снижения чистой прибыли видим и сокращение операционного денежного потока до $19,4 млрд с $21,9 млрд годом ранее. Также отмечаем рост капитальных затрат на 24% г/г за 2-й квартал и на 45% г/г за 1-е полугодие. В основном, капитальные затраты включают в себя обновление технической инфраструктуры и строительство офисных помещений.
В ходе конференц-звонка топ-менеджмент прокомментировал, что замедление результатов действительно связано с глобальной неопределенностью, высокой базой прошлого года, укреплением доллара и сокращением расходов рекламодателей. В 3-м квартале компания ожидает, что негативный эффект из-за укрепления доллара только усилится.
Менеджмент подтвердил планы по сокращению найма. Во 2-м квартале компания трудоустроила 10,1 тыс. новых сотрудников. В 3-м квартале штат также вырастет за счет уже существующих обязательств по найму и трудоустройства сотрудников приобретенной компании Mandiant. И все-таки компания не отказывается от найма совсем, а лишь подчеркивает, что глобальные условия создают неопределенность. Alphabet сейчас сфокусируется на поиске квалифицированных специалистов на ведущие должности, а также инженерные и технические специальности. Менеджмент рассчитывает, что в 2023 году ситуация станет более определенной и компания сможет вернуться к прежним уровням найма новых сотрудников.
Несмотря на существующие в данный момент проблемы, менеджмент считает, что Alphabet хорошо позиционирована для долгосрочного роста и имеет значительный нераскрытый потенциал. В частности, отмечаются хорошие перспективы Google Cloud, поскольку корпоративные клиенты все еще находятся на ранней стадии перехода в облако. Также компания прорабатывает монетизацию коротких видео на YouTube и фиксирует стабильное увеличение времени, которое пользователи проводят на платформе за просмотром видео, несмотря на отступление пандемии и возврат к жизни в офлайне.
Также компания поделилась новостями, что ее AR-гарнитура активно тестируется в лаборатории и в ближайшем времени планируется раннее тестирование в реальных сценариях. Alphabet видит для себя возможности для роста в направлении дополненной реальности.
Менеджмент добавил, что продолжит активно проводить обратный выкуп, так как он является эффективным инструментов повышения акционерной стоимости. И к этому располагает рыночная ситуация.
Несмотря на то, что Alphabet отчитался хуже ожиданий, на пост-маркете наблюдаем позитивную реакцию на отчет. Акции прибавляют более 4%. Видимо, рынок был готов к худшему, но менеджмент сумел сгладить углы. Ожидаем высокой волатильности в акциях в период торгов, особенно с учетом того, что сегодня ФРС объявит решение по ставке. Не исключаем и того, что в течение торговой сессии акции могут уйти в минус.
Подтверждаем рейтинг "Покупать" по акциям Alphabet с целевой ценой $140,95 на конец 2022 года и потенциалом 34,2% с текущего уровня.
*Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками