Алла Петрова, начальник отдела анализа рынка акций «Вэб-инвест Банка». С точки зрения теханализа, самое время начать краткосрочную игру на понижение; с точки зрения новостного фона кажется, что

Алла Петрова, начальник отдела анализа рынка акций «Вэб-инвест Банка». С точки зрения теханализа, самое время начать краткосрочную игру на понижение; с точки зрения новостного фона кажется, что краткосрочная коррекция может оказаться и не такой уж краткосрочной. «Порадовала» «защита Богданчикова» - вот как надо защищаться от поглощения. Попытки защиты ЮКОСа от экспроприации активов, которые он предпринимал в свое время, выглядят «детским лепетом» по сравнению с тем, что может себе позволить менеджмент государственной компании. Боюсь, теперь будет трудно посчитать «справедливую» цену дочки Роснефти, легко и непринужденно размещающей векселя на миллиарды долларов и дающей такой же по величине беспроцентный кредит материнской компании, которая уже заложила будущие поставки нефти. Похоже, что глава Роснефти делает все, чтобы поглощение Роснефти Газпромом не только отодвинулось на неопределенное время, но и не состоялось вообще. Сразу после покупки Роснефтью тверской компании, которая выиграла конкурс по продаже ЮНГ, стало понятно, что оценку стоимости Роснефти, за которую правительство заплатило немецкому банку весьма значительную сумму, можно выкинуть на кремлевскую помойку. А потом события развивались так, что все дальше и дальше отодвигались сроки столь красиво задуманной сделки, которая позволила бы государству вернуть контроль над Газпромом и прекратить существование двух рынков акций одной компании. Либерализация рынка акций Газпрома могла бы придать хоть какую-то цивилизованность нашему фондовому рынку, но, похоже, что теперь правительству придется искать новые формы. А это значит, что сохранится арбитраж между западным рынком, где цена АДР на акции Газпрома отражает его реальную стоимость с учетом всех присущих российским компаниям рисков, и внутренним рынком, где акции стоят гораздо дешевле просто потому, что на нем гораздо меньше денег, чем на западном. Одно только непонятно, кто же позволяет главе Роснефти вести себя так, как будто он не наемный менеджер, а собственник Роснефти? И еще одна новость, которую пока трудно истолковать однозначно – основные акционеры Норникеля снижают долю в капитале компании. Что это – бегство капитала или аккумулирование средств для участия в аукционах по Сухому Логу и Удоканскому месторождению? «За» второй вариант говорят те обстоятельства, что оба главных акционера по-прежнему владеют равными долями в ГМК, и что продажа Силовых машин немецкой компании Simens не получилась, а свободных денег на участие сразу в двух серьезных проектах у Интерроса не хватит. Но и первый вариант не исключен, так как весь прошлый год рынок полнился слухами, что к владельцам Норильского Никеля могут быть предъявлены обвинения в «неправедной приватизации». Что произойдет раньше – объявление условий давно ожидаемых аукционов, где Норильский Никель (или структуры, связанные с его основными акционерами) будут явными фаворитами в отсутствие крупных западных компаний, или публикация доклада комиссии Счетной палаты о результатах приватизации 90-х годов? До конца первого квартала мы вряд ли сможем ответить на этот вопрос. Таким образом, на российском рынке образовалось теперь уже не две интриги (Газпром-Роснефть и Связьинвест с тремя претендентами на госпакет), а три, не считая событий вокруг энергетических компаний, где в процессе реструктуризации из стоимости акций АО-энерго постепенно исчезает стоимость, которая ранее обеспечивалась генерациями, сетями и т.д. Мы не меняем прогноза, который прозвучал в конце 2004 года и в начале 2005 - нас ожидает очень высокая волатильность, а сейчас количество ликвидных бумаг, стоимость которых будут меняться достаточно сильно (и иногда в течение одного дня) возрастает. А это значит, что, ожидая роста в будущем, в настоящем надо попытаться не потерять имеющийся капитал. Вот такая трудная задача.