Алла Петрова, начальник отдела анализа рынка акций «Вэб-инвест Банк». На фондовом рынке продолжается рост, но объемы сделок настолько незначительны по сравнению со средними уровнями, что

Алла Петрова, начальник отдела анализа рынка акций «Вэб-инвест Банк». На фондовом рынке продолжается рост, но объемы сделок настолько незначительны по сравнению со средними уровнями, что рассматривать этот рост как существенный фактор для дальнейшей динамики рынка вряд ли целесообразно. Несмотря на то, что объемы свободной ликвидности на рынке бьют все мыслимые и немыслимые рекорды, операторы рынка не стремятся перед длительными выходными разместить средства в фондовые активы. По всей видимости, на рынке существует некое общее «предчувствие», что в январе мы не увидим роста рынка. Учитывая разворот на американском рынке (как в акциях, так и в облигациях), который произошел вчера под влиянием трагических событий в странах ЮВА, можно предположить, что российский рынок может уже сегодня последовать за американским и в этом случае наши предположения, что к кону года индекс РТС вернется к нижней границе диапазона 620-700, могут оказаться несостоятельными. Слишком часто в этом году трагические события ставили все с ног на голову. Но мы пока рассчитываем на то, что прогноз окажется верным, так как непосредственно российские компании произошедшая трагедия не затрагивает. У нас нет страховых и туристических компаний, акции которых торгуются на фондовом рынке. Роснефть ищет средства для оплаты пакета акций ЮКОСа, который был куплен на аукционе компанией Байклфинансгрупп. Учитывая, что оплата по правилам аукциона должна пройти до 11 января 2005 года включительно, компания могла бы и не торопиться, но вчерашняя публикация результатов ее деятельности (по стандартам GAAP) говорит о том, что руководство решило ускорить процесс выплаты. Возможно, что необходимость получить более чем 7 миллиардный долларовый кредит у западных банков заставит компанию стать более открытой - раскрыть информацию не только для оценщиков, но и для кредиторов и всех участников рынка, тем более, что результаты первого полугодия этого года говорят о том, что эффективность компании повышается. Выручка Роснефти за шесть месяцев 2004 года по стандартам US GAAP выросла на 37% к аналогичному периоду прошлого года до $2.301 млрд., чистая прибыль - на 90% до $340 млн. Это значит, что компания имеет 15-прцентную рентабельность по выручке, что для госкомпании является достаточно высоким показателем. Со скрипом тележным, но все-таки движется энергетическая реформа. Правительство РФ поручило профильным министерствам в первом квартале 2005 года подготовить проект комплексного плана, предусматривающего определение сроков и способов формирования и обособления генерирующих, сетевых, сбытовых и других компаний электроэнергетики, а также условий и механизмов снижения или увеличения доли государства в указанных компаниях. Правительство вновь продекламировало, что хочет завершить реорганизацию РАО ЕЭС до конца 2006 года через разделение с пропорциональным распределением акций вновь образуемых обществ между акционерами РАО. Также правительство РФ распорядилось внести в двухмесячный срок предложения по совершенствованию модели функционирования федерального оптового рынка электрической энергии (мощности) с тем, чтобы он начал работать на ее основе с 1 января 2006 года. Предложения по сокращению и дальнейшей ликвидации перекрестного субсидирования и изменения в законодательные акты должны быть подготовлены до 1 февраля 2005 года. Предложения по совершенствованию организационных и финансовых механизмов привлечения инвестиций в электроэнергетику должны быть представлены в правительство в трехмесячный срок. Большинство других необходимых для нормального процесса реорганизации РАО ЕЭС законодательных актов также предполагается подготовить в первом квартале 2005 года. Если правительство вновь не отложит, как в 2004 году, реформы, можно будет ожидать продолжения роста стоимости акций РАО ЕЭС. Наша оценка справедливой стоимости компании составляет $0.36 за акцию с учетом рисков замедления реформирования компании. Когда эти риски исчезнут, цена акций может вырасти вдвое.