Алла Петрова, аналитик отдела фондовых операций ИБ «Гамма Групп». На фондовом рынке продолжается коррекция в виде бокового тренда, при этом индекс РТС все еще держится вблизи критического уровня в

Алла Петрова, аналитик отдела фондовых операций ИБ «Гамма Групп». На фондовом рынке продолжается коррекция в виде бокового тренда, при этом индекс РТС все еще держится вблизи критического уровня в 300 пунктов, который он не смог преодолеть, хотя попытки такого «преодоления» уже происходили дважды за январь. В целом, российский рынок закончил январь с повышением на 10,57%, это самое большое повышение среди рынков, которые находятся в сфере наших исследовательских интересов. Судя по индексу денежного потока, вывод средств с российского рынка приостановился – вероятно, инвесторы ждут новых знаковых событий, которые могут изменить направление потоков на фондовом рынке в ту или иную сторону. С точки зрения теханализа, коррекция рынка должна обязательно произойти, так как январская «медвежья дивергенция» на большинстве технических индикаторов имеет все основания для того, чтобы рынок «отработал» снижение индикаторов до приемлемого уровня. А сужающийся ценовой канал в ближайшее время не даст индексу РТС осуществить новую попытку штурма уровня 300 пунктов. В этой ситуации коррекция становится неизбежной, но глубина ее пока что не определяется достоверно. Покупки на таком рынке становятся опасными, лучшее положение инвестиционного портфеля – это кэш. Ну а действия с неликвидными бумагами зависят от инвестиционного горизонта владельца портфеля акций. Началась публикация предварительных результатов финансово-хозяйственной деятельности предприятий по итогам четвертого квартала и года в целом. Вчера были опубликованы данные компанией Смоленсксвязьинформ, которой предстоит войти в состав Центртелекома. На мой взгляд, результаты эти весьма интересны. Выручка от реализации услуг связи в 2001 г. по оперативным данным составила 531,6 млн. руб. или 134,7% по сравнению с 2000 г. Это составляет 46,4 рубля на одну обыкновенную акцию (данных о прибыли пока что нет). Но темпы роста выручка весьма показательны. Для сравнения, по предварительным данным, выручка на одну обыкновенную акцию объединенной компании Северо-западного Телекома (ПТС) составила 8,24 рубля. Компания «Связьинформ Смоленской области» ввела за 2001 год основных фондов на сумму 120,1 млн, руб. или 193,6% к предыдущему году. В 2001 г. освоено 117,8 млн. руб. капитальных вложений – 189% к 2000 г. Таким образом, подтверждаются мои самые смелые предположения о том, что именно увеличение экономической активности в ранее «застойных» регионах подвигнет телекоммуникационные компании на увеличение мощности и создание новых видов услуг (IP-телефония, доступ в Интернет и др.), что и будет являться причиной увеличения денежных потоков. Если учесть коэффициент обмена акций Смоленсксвязьинформ на акции Центртелекома и цены последних сделок с обыкновенными акциями этих компаний, то окажется, что «недооценненность» акций присоединяющейся компании по сравнению с акциями «материнской» компании составляет сейчас около 16%. В двадцатых числах декабря, когда после сплита акции Центртелекома начали торговаться в РТС, она составляла 10%. Замечу, что за этот период обыкновенные акции Смоленсксвязьинформ выросли на 174%. Так что потенциал роста еще не исчерпан, а коррекцию рынка «голубых фишек» (ведь поведение индекса РТС на 80% определяется ценами их акций) стоит использовать для спокойного анализа данных и реструктуризации своих портфелей в пользу таких вот «неликвидов». Эта «старая» уже идея все еще не потеряла актуальности, а в период отчетов (и расчета дивидендов) она получит очередное подтверждение.