Alibaba продолжает уверенно увеличивать выручку
Китайский лидер онлайн-ритейла Alibaba представил отчётность за первый финансовый квартал 2022 года. Выручка компании выросла на 33,8% г/г до 67,7 млрд RMB, а чистая прибыль на акцию – на 12% г/г до 16,6 RMB. При этом скорректированная EBITDA снизилась на 4,7% г/г до 48,6 млрд RMB. Отметим, что выручка оказалась на уровне наших ожиданий и на 2% ниже консенсуса, а чистая прибыль на акцию оказалась выше прогнозов.
Ключевым драйвером роста выручки стало развитие китайского e-commerce по мере восстановления экономики и роста оборота розничной онлайн-торговли в стране. Рост на уровне 29,1% г/г показала выручка от сегмента облачных вычислений. Динамика могла бы быть близка к 40%, но, по словам менеджмента, в первом квартале крупный клиент прекратил сотрудничество с Alibaba, что и повлияло на выручку облачного сегмента. EBITDA и чистая прибыль оказались под небольшим давлением инвестиций в новые проекты, включающие суперапп и сегмент New Retail.
Небольшим негативным моментом стал рост доли чистой прибыли в Ant Group на 48,1% г/г, но снижение на 37% в квартальном выражении. Так сказывается на финтехе трансформация после срыва IPO. Также немного ниже прогнозов оказалось количество мобильных месячных активных пользователей в Китае – 939 млн против ожиданий в 947 млн, хотя рост в годовом выражении всё равно выглядит солидным – 7,4%.
Alibaba: основные финпоказатели за 1 фин. квартал 2022 г. (млрд RMB)
|
Показатель |
1 фин. кв 2022 |
1 фин.кв 2021 |
Изм.,% |
|
Выручка |
205,7 |
153,8 |
33,8% |
|
E-commerce |
180,2 |
133,3 |
35,2% |
|
Облачные вычисления |
16,1 |
12,4 |
29,1% |
|
Прочее |
9,4 |
8,0 |
18,2% |
|
EBITDA скорр. |
48,6 |
51,0 |
-4,7% |
|
Маржа EBITDA |
23,6% |
33,2% |
-9,6% |
|
Чистая прибыль на акцию скорр. |
16,60 |
14,82 |
12,0% |
|
Доля в прибыли Ant Group |
4,49 |
3,03 |
48,1% |
|
Свободный денежный поток |
20,7 |
36,6 |
-43,4% |
|
Количество мобильных MAU в Китае, млн |
939 |
874 |
7,4% |
На наш взгляд, результаты Alibaba выглядят нейтрально. Компания продолжила уверенный рост в контексте выручки, хотя прибыльность пока и находится под давлением из-за большого количества инвестиций. Позитивным моментом стало увеличение объёма обратного выкупа акций с $ 10 млрд до $ 15 млрд. С апреля компания выкупила своих акций на $ 3,7 млрд.
При этом текущий отчёт подтверждает тот факт, что после коррекции оценка Alibaba в контексте форвардных EV/EBITDA и P/E находится на уровне исторических минимумов. Это, на наш взгляд, создаёт апсайд для котировок в случае, если на компанию не будет снова увеличено регуляторное давление.
На данный момент мы рекомендуем "Покупать" ADS и акции Alibaba с целевыми ценами $ 312,1 и 303,2 HKD, что соответствует апсайду 58,1% и 57,8% соответственно.