Alibaba отчиталась немного хуже ожиданий
Вчера лидер китайского e-commerce Alibaba представила отчёт за 3-й финансовый квартал 2022 года. Выручка компании выросла на 9,7% г/г до 242,6 млрд RMB., EBITDA снизилась на 24,9% до 51,4 млрд. RMB. Скорректированная чистая прибыль на ADS упала на 23,4% до 16,9 RMB.
Выручка оказалась немного хуже консенсуса, который ожидал значения в 246,6 млрд юаней. При этом компания пока не стала снижать прогноз по росту выручки по итогам финансового года в 20-23%. Кроме того, менеджмент подтвердил таргет по достижению 1 млрд покупателей за 2022 финансовый год.
Основными причинами для замедления роста выручки стали конкуренция со стороны Pinduoduo и JD.com, а также замедление роста экономики Китая. В третьем квартале ВВП Поднебесной вырос лишь на 4,0% г/г против роста в 4,9% кварталом ранее, что неизбежно негативно влияет на темпы роста онлайн розничной торговли. На показатели EBITDA и чистой прибыли продолжают негативно влиять увеличенные траты на привлечение новых клиентов, а также инвестиции в ключевые направления развития, включая Taobao Deals, Taocaicai, Ele.me и Lazada. Отметим, что порадовать инвесторов может уверенное развитие облачного бизнеса – его выручка выросла на 20,4% г/г и менеджмент ожидает, что к 2025 году облачный рынок Китая может увеличиться в 5 раз относительно уровня 2020 года.
Alibaba: основные финпоказатели за 3 фин. квартал 2021 г. (млрд RMB)
|
Показатель |
3 фин. кв 2022 |
3 фин.кв 2021 |
Изм.,% |
|
Выручка |
242,6 |
221,1 |
9,7% |
|
E-commerce |
188,7 |
175,2 |
7,7% |
|
Облачные вычисления |
19,5 |
16,2 |
20,4% |
|
Прочее |
34,4 |
29,6 |
16,1% |
|
EBITDA скорр. |
51,4 |
68,4 |
-24,9% |
|
маржа EBITDA |
21,2% |
30,9% |
-9,7 п.п. |
|
Чистая прибыль на ADS скорр. |
16,9 |
22,0 |
-23,4% |
|
Доля в прибыли Ant Group |
5,8 |
4,8 |
21,2% |
|
Свободный денежный поток |
71,0 |
96,2 |
-26,2% |
|
Количество покупателей в Китае за год, млн |
979 |
855 |
14,5% |
На наш взгляд, отчётность умеренно негативна для акций Alibaba, из-за чего они вчера выглядели хуже рынка, закрывшись в небольшом минусе. При этом мы продолжаем позитивно смотреть на акции компании. В Китае нет проблем с инфляцией, как во всём мире, что позволяет рассчитывать на относительно мягкую политику местного центробанка в 2022 году. Это выгодно выделяет китайский фондовый рынок относительно западных аналогов. Если говорить отдельно про Alibaba, то её акции продолжают торговаться у исторических минимумов в контексте оценки по форвардным мультипликаторам P/E и EV/EBITDA. Полагаем, что совокупность данных факторов вместе с ожидаемым возвращением финансовых показателей на траекторию роста в 2022 году поддержат акции китайского онлайн-ретейлера.
На этом фоне мы подтверждаем рекомендацию покупать для ADS Alibaba с целевой ценой $ 250,6. Апсайд составляет 130,1%.