Alibaba отчиталась лучше ожиданий
Сегодня лидер китайского e-commerce Alibaba представила отчёт за 4-й финансовый квартал 2022 года. Выручка компании выросла на 8,9% г/г до 204,1 млрд RMB., скорр. EBITDA снизилась на 21,8% до 23,4 млрд. RMB. Скорректированная чистая прибыль на ADS упала на 23,0% г/г до 8,0 RMB.
Выручка Alibaba оказалась на 2,3% выше наших ожиданий, скорр. EPS – на 10,4%, а скорр. EBITDA совпала с ними. Доходы компании смогли показать более сильную динамику, чем розничные онлайн-продажи в Китае в целом, которые выросли только на 6,6% г/г. При этом отметим, что в целом финансовом году выручка Alibaba выросла на 19%, что ожидаемо оказалось немного меньше гайденса компании, предполагавшего рост на 20-23%.
Основным позитивным фактором в отчётности Alibaba стал продолжающийся рост клиентской базы. Компания смогла выполнить свою цель по достижению 1 млрд активных клиентов в Китае. При этом на показатели EBITDA и чистой прибыли продолжают негативно влиять увеличенные траты на привлечение новых клиентов, а также инвестиции в ключевые направления развития, включая Taobao Deals, Taocaicai, Ele.me и Lazada. Отметим, что в этом квартале до 12,5% г/г замедлились темпы роста выручки от сегмента облачных вычислений, что, по данным компании, связано с уходом одного крупного клиента, что напрямую не было связано с качеством предоставляемых услуг.
Alibaba: основные финпоказатели за 4 фин. квартал 2022 г. (млрд RMB)
|
Показатель |
4 фин. кв 2022 |
4 фин.кв 2021 |
Изм.,% |
|
Выручка |
204,1 |
187,4 |
8,9% |
|
E-commerce |
154,7 |
143,8 |
7,6% |
|
Облачные вычисления |
19,0 |
16,9 |
12,5% |
|
Прочее |
30,4 |
26,7 |
13,8% |
|
EBITDA скорр. |
23,4 |
29,9 |
-21,8% |
|
Маржа EBITDA |
11,5% |
16,0% |
-4,5 п.п. |
|
Чистая прибыль на ADS скорр. |
8,0 |
10,3 |
-23,0% |
|
Доля в прибыли Ant Group |
7,3 |
7,2 |
1,3% |
|
Свободный денежный поток |
-15,1 |
-0,7 |
N/A |
|
Количество покупателей в Китае за год, млн |
1004 |
891 |
12,7% |
На наш взгляд, отчётность умеренно позитивна для акций китайского интернет-гиганта. Темпы роста выручки остались на невысоком уровне, однако смогли превзойти заниженные наши и рыночные ожидания. На фоне серии локдаунов в Китае следующий квартал для Alibaba неизбежно окажется слабее текущего. Однако далее мы ожидаем возвращения финансовых результатов компании на траекторию роста на фоне достаточно мягкой фискальной и монетарной политики в Китае, а также возможного смягчения регуляторного давления на технологические компании. При этом акции Alibaba продолжают торговаться у исторических минимумов в контексте оценки по форвардным мультипликаторам P/E и EV/EBITDA, а дополнительную поддержку им оказывает байбэк. На этом фоне мы сохраняем позитивный взгляд на акции Alibaba.
На данный момент наша рекомендация по акциям Alibaba находится на пересмотре.