Alibaba Group презентовала стратегию развития бизнеса
Начало недели ознаменовалось падением аппетита к риску на рынках. Основной причиной называется рост опасений относительно ухудшения вирусной обстановки. Так, в воскресенье в Голландии объявили локдаун.
Завтра президент Байден выступит с речью относительно новых мер для борьбы с угрозой омикрона. Советник президента, Джен Псаки, заявила, что президент не будет объявлять локдаун.
Новости компаний. Darden Restaurants предоставила смешанные финансовые результаты за 2кв22. Выручка компании составила $2,27млрд (+37,2% г/г) против консенсуса $2,23 млрд (+34,6%). Операционная маржа на уровне ресторанов составила 18,8% против консенсуса 19,1%. Более низкая маржинальность наблюдалась на фоне инфляции издержек, в частности, роста цен на сырье и роста расходов на персонал. Индустрия по-прежнему сталкивается с проблемой нехватки персонала. Учитывая текущее положение на рынке труда, Darden Restaurants приняла решение о повышении минимальной заработной платы до $12 в час до конца года против прогнозируемого 2023 г. По итогам квартала менеджмент незначительно повысил прогноз на год: выручка ожидается на уровне $9,55-9,7 млрд (+1,5% к предыдущему прогнозу), EBITDA $1,55-1,6 млрд (+0,3%). В ходе пресс-конференции было объявлено о выходе на пенсию CEO Джина Ли, его заменит текущий президент и операционный директор Рик Карденас.
Мы оцениваем это нейтрально. На фоне снятия карантинных мер и роста потребительской активности наблюдается значимое восстановление продаж компании. По итогам года мы ожидаем, что выручка компании превысит уровень до пандемии на 13%. Дисциплинированный подход менеджмента в части маркетинга (1% от выручки против 3% до пандемии) и административных расходов позволяет Darden Restaurants поддерживать уровень операционной маржинальности выше уровня пре-пандемии. Однако на наш взгляд, компании потребуется увеличить бюджет на рекламу в следующем году для сохранения рыночной доли. Кроме того, сохраняются риски более высоких расходов на персонал, принимая во внимание прогнозы по уровню безработицы (снижение до 3,5% в 2022 г.). Учитывая данные риски, несмотря на ожидаемое восстановление продаж, мы сохраняем рекомендацию HOLD при целевой цене $153 (потенциал +9%).
Alibaba Group Holding провела день инвестора. В 1-й день презентации одной из основных тем стало дальнейшее развитие маркетплейсов: менеджмент ожидает дальнейший рост бизнеса за счет расширения перечня сервисов на своих площадках и повышения online penetration таких категорий как - предметы домашнего интерьера и одежда. Менеджмент подтвердил намерение инвестировать в маркетплейсы Taocaicai и Taobao Deals, которые ориентированы на небольшие города в Китае и являются потенциальными точками роста для компании. Еще одним фактором долгосрочного роста выручки является развитие международного e-commerce, и одним из ключевых проектов в этом сегменте является платформа в Юго-Восточной Азии Lazada: компания планирует увеличить GMV платформы до $100Bn (ожидаемый GMV Alibaba в FY 2022 на ритейл маркетплейсах составляет около $1,2Tn), при этом среднегодовой рост e-commerce в Юго-Восточной Азии до 2025 года ожидается на уровне 27%.
Во 2-й день менеджмент представил стратегию развития сегмента облачных технологий: компания будет стремиться выходить на зарубежные на рынки и сохранять технологические преимущества на внутреннем. К концу сентября количество клиентов превысило 4 mn (3-х летний CAGR средней выручки на пользователя составил 40% без учета потери крупнейшего клиента в начале 2021 года), а ожидаемый среднегодовой темп роста индустрии до 2025 года ожидается на уровне 37%. Компания также сообщила, что продолжит инвестировать в разные направления своего бизнеса (помимо e-commerce, это внутренние потребительские сервисы, логистические сервисы, сегмент медиа и развлечений) для поддержания долгосрочного роста выручки и прибыли.
По нашим оценкам, это нейтральная презентация. У компании есть стратегия по дальнейшему росту и сохранению своих конкурентных преимуществ на внутреннем рынке, однако присутствует риск снижения маржинальности бизнеса за счет постоянных инвестиций в non-core сегменты и компании будет необходимо время для усиления своих позиций на зарубежных рынках. Также на китайском рынке e-commerce присутствует достаточное количество игроков, которые развивают сторонние сегменты помимо электронных продаж, поэтому темпы роста бизнеса компании на зарубежных рынках будет являться важным фактором в долгосрочной перспективе.