Алексей Кузнецов, финансовая компания "Оптима". Сохранение в силе долгосрочной тенденции к повышению на российском фондовом рынке возможно только в случае, если по итогам декабря значение индекса

Алексей Кузнецов, финансовая компания "Оптима". Сохранение в силе долгосрочной тенденции к повышению на российском фондовом рынке возможно только в случае, если по итогам декабря значение индекса ММВБ останется выше критически важного уровня 510 – 515 пунктов. Падение биржевого показателя ниже этой отметки по результатам месяца и года может стать признаком смены долгосрочного биржевого цикла. Значение индекса в декабре 2003 года составило 514.44 пункта. Это значит, что держатели индексных портфелей по итогам истекающего года получат номинальную прибыль лишь при более высоком уровне закрытия индекса. В противном случае в годовой ретроспективе эффективность портфеля будет отрицательной, а управляющие будут вынуждены пересматривать позиции по бумагам, входящим в расчётную базу индекса. Коррекция на фондовом рынке после того, как индекс ММВБ достиг нового исторического максимума в октябре, продолжается третий месяц. Как показывает месячный график, значение показателя в декабре (минимум – 483.68 пункта) опускалось до уровня, угрожающего прорывом вниз ускоренного долгосрочного бычьего тренда (зелёная линия). По состоянию на 21 декабря значение индекса находилось ниже годового скользящего среднего, (красная кривая), что является отрицательным сигналом. Тем не менее, величина отклонения показателя от указанного скользящего среднего пока не существенна, а индекс остаётся в зоне над линией бычьей тенденции. Длинная нижняя тень декабрьской свечи свидетельствует о довольно твёрдой поддержке на уровне 38.2%-ой коррекции (зелёная пунктирная горизонталь) волны повышения, наблюдавшейся с декабря 2000 года по октябрь текущего. Более того, отскок индекса вверх от 483.68 позволит считать этот уровень опорной точкой для построения нижней границы широкого умеренно-восходящего канала (зелёные пунктирные линии). Верхняя граница канала обозначена пиками индекса в апреле и октябре. Таким образом, колебания фондового показателя в отсутствие его падения ниже 515 пунктов можно квалифицировать как коррекцию в рамках восходящего тренда, а падение ниже 480 пунктов – как сигнал о смене тенденции. Сценарий №1 (разметка тёмно-синего цвета). Апрельский пик (688.52) на графике индекса соответствует точке завершения восходящей волны «[3]» первичного порядка в структуре импульса более высокой степени – циклической. Волна «[3]» представляет собой импульс с растянутой пятой волной. С апреля 2004 года рынок находится в стадии формирования коррективной волны «[4]», имеющей форму бегущей плоской волны «(w)-(x)-(y)». Вероятность того, что волна «[4]» завершилась в декабре, как уже говорилось выше, на уровне 38.2%-ой коррекции от волны «[3]», очень высока. Ожидается восстановление восходящей тенденции в виде волны «[5]», минимальная цель которой лежит на уровне исторического максимума – 711 пунктов (цель 1), а вероятная цель находится на отметке 742.92 пункта (тёмно-синяя пунктирная горизонталь). Расчёт цели произведён при условии обычного в случаях растянутой третьей волны равенства волн «[1]» и «[5]». Сценарий №1 хорошо отвечает правилу чередования коррективных волн в импульсах: если волна «[2]» - резкая (основанная на зигзаге) коррекция, то волна «[4]» - плоская. Сомнение вызывает структура принадлежащей импульсу «[3]» волны «(1)», не удовлетворяющая признакам трендовой модели. Сценарий №2 (разметка ярко-синего цвета). Волна первичной степени «[3]» взяла старт не в декабре 2000 года (130.96), а в октябре 2001 года (158.34), и завершила своё развитие в октябре текущего года на историческом максимуме (710.61). Падение индекса в ноябре – декабре – регрессивная волна «[4]» (вероятно - её начальная фаза). В этом сценарии также не исключается, что падение индекса не окажется глубже уровня 480 – 490 пунктов, т. е. уровня 38.2%-ой коррекции к волне «[3]». Но с учётом умеренного характера волны «[2]» (комбинация) согласно правилу чередования волна «[4]» может принять форму зигзага. Цель падения может лежать на уровне 50%-ой коррекции от волны «[3]» - до 421 пункта. Более глубокая коррекция - до уровня 61.8% от «[3]» маловероятна и более отвечает условиям реализации другого сценария. Внутренняя структура волна при этом варианте счёта в большей степени удовлетворяет принципам Эллиотта, чем разметка по сценарию №1. Однако вероятностный ранг сценария №2 – самый низкий (см. таблицу). Сценарий №3 (разметка бирюзового цвета) Также как и в сценарии №1 предполагается, что волна «[3]» завершилась в апреле. Коррекция «[4]» - четырёхмесячный спад индекса (апрель – июль), а с августа индекс формирует волну «[5]» первичного уровня, которая дробится на волны меньшего порядка – промежуточного. Ралли августа – октября представляет собой волну «(1)», а падение – волну «(2)» внутри волны «[5]». Ожидается восстановление положительной динамики в виде волны «(3)». При падении индекса ниже точки старта волны «(1)» (466.40) хотя бы на одну сотую пункта сценарий отменяется. Вероятностный рейтинг сценария – максимальный (см. таблицу). Сценарий №4 (разметка сиреневого цвета) В октябре на точке исторического максимума завершилась не только восходящая волна «[5]» первичного порядка, но и восходящий импульс более высокой степени – циклической, т. е. за кардинальной волной должна субкардинальная волна, – долгосрочный бычий цикл меняется на медвежий. Падение ноября – декабря в таком случае – только начальная фаза «[A]» в структуре масштабной коррекции циклического порядка, продолжительность которой может составлять от полутора до трёх лет. При умеренном характере коррекции её целью может служить уровень 38.2% от величины шестилетнего роста индекса – 446.23. Более вероятная цель находится в окрестности линии умеренного долгосрочного восходящего тренда (утолщённая зелёная линия) на уровне максимума 2002 года в зоне кластера двух Фибо-уровней (зелёные пунктирные горизонтали) – 355 пунктов (цель 2). Максимальная цель субкардинальной волны – максимум 2000 года – 280 пунктов, к которому близок уровень 61.8%-ой коррекции Фибоначчи. Оценка шансов на реализацию выводит его на второе место среди предложенных сценариев (см. таблицу).

Сценарий №	№1		№2		№3		№4
Волна [1]	Импульс с растянутой пятой	95%	Импульс с растянутой пятой	95%	Импульс с растянутой пятой	95%	Импульс с растянутой пятой	95%
Волна [2]	Зигзаг	80%	Комбинация	60%	Зигзаг	80%	Зигзаг	80%
Волна [3]	Импульс с растянутой пятой	95%	Импульс с растянутой третьей	100%	Импульс с растянутой пятой	95%	Импульс с растянутой пятой	95%
Волна [4]	Нерегулярная плоская или "бегущая)	70%	Зигзаг	80%	Зигзаг	80%	Зигзаг	80%
Волна [5]					Импульс		Импульс	90%
Рейтинг	50.54%		45.60%		57.76%		51.98%

Ключевым сигналом о смене направления движения биржевого показателя в долгосрочном плане станет снижение индекса ниже уровня июльского минимума – 466.40 по результатам торговли в формате месячного графика.