Алексей Андриевский, Credit Agricole Indosuez Suisse. Не все, что блестит, Никель ОАО ГМК «Норильский Никель» является крупнейшей в России и одной из крупнейших в мире компаний по производству

Алексей Андриевский, Credit Agricole Indosuez Suisse. Не все, что блестит, Никель ОАО ГМК «Норильский Никель» является крупнейшей в России и одной из крупнейших в мире компаний по производству цветных и драгоценных металлов. На его долю приходится более 20% мирового производства никеля, более 10% кобальта и 3% меди. На отечественном рынке на долю ОАО "ГМК "Норильский никель" приходится около 96% всего производимого в стране никеля, 55% меди, 95% кобальта. На днях ГМК "Норильский никель" впервые рассекретила данные о своих запасах никеля и меди. Они совпали с ожиданиями рынка, но еще не знавшие их инвесторы "уронили" акции "Норникеля" на 9,5%. Им не понравились финансовые результаты "Норникеля" в 2003г. и слухи о неприятностях Владимира Потанина с правоохранительными органами. К тому же инвесторов пока больше заботят не запасы, а текущая деятельность "Норникеля" и слухи вокруг возможного ареста или вызова в прокуратуру одного из его основных владельцев Владимира Потанина. По итогам пятничных торгов в РТС акции компании подешевели на 9,5% до $47,5, а капитализация сократилась более чем на $1 млрд. до $10,16 млрд. До сих пор не прояснилась ситуация по слиянию активов НорНикеля и южно-африканской компании Gold Fields Ltd. Напомним, за последние 18 месяцев, Норильский Никель израсходовал более $1.57 млрд. на приобретение солидного портфеля активов золотодобывающих компаний. В текущем году была приобретена компания «Полюс», крупнейший производитель золота в России; стоимость сделки составила $226 млн., а в прошлом году доли в двух других золотодобывающих российских компаниях на общую сумму $187 млн. Крупнейшая сделка прошла в апреле этого года, когда НорНикель приобрел за $1.16 млрд. 20% акций четвертой по величине золотодобывающей компании в мире Gold Fields Ltd. Gold Fields владеет самыми передовыми технологиями производства золота, как например, биовыщелачивание с использованием специальных бактерий для сепарирования золота от руды. Эта сделка не была одобрена правительством РФ, и сейчас ведется расследование, по итогам которого она может быть признана недействительной. По условиям договора, российская сторона не может приобретать дополнительные акции Gold Fields до полного погашения кредита Citybank и соблюдения ряда других условий. Однако, как стало известно, Владимир Потанин начал лоббировать свои интересы по покупке дополнительного пакета акций Gold Fields через своего представителя в Йоханнесбурге россиянина Андрея Дубину. Фигуру, столь важную для стратегических действий компании, вряд ли можно держать втайне от общественности, и нам представляется немного странным тот факт, что официальные источники НорНикеля и Интерроса не располагают никакой информацией о данной персоналии и уж тем более о его корпоративной миссии. Норильский Никель может увеличить свою долю в Gold Fields до 50%, и в свою очередь, предоставить часть своих активов в Gold Fields. В результате может произойти слияние активов этих компаний и образование новой компании. По статистике, рыночная стоимость акций золотодобывающих компаний обычно гораздо выше в отличие от компаний, производящих широкий спектр металлов. Несомненно, никель прекрасно блестит на солнце, но все же победители выбирают золото. На вопрос, почему компания в последнее время делает акцент на золото, Зампред Правления ГМК «Норильский никель» Леонид Рожецкин пояснил, что перспективы золота представляются широкомасштабными, и это может рассматриваться как вполне естественный шаг для снижения рисков в случае глобального экономического спада. Мы отметим, что производство золота в России действительно активно растет: с 1999 по 2003 объемы производства увеличивались в среднем на 10% ежегодно. Россия является пятой страной в мире по величине объемов производства золота, а в этом году уже выходит на четвертое место, вслед за Южной Африкой, Австралией и США. По оценке UBS таргет ГМК Норильского Никеля на этой неделе повышен до 70-80$. Наша рекомендация для инвесторов остается по-прежнему покупка, учитывая большой потенциал российского золота и других драгметаллов, остающийся значительно недооцененным на фоне снижения производства золота крупнейших мировых производителей и крайне низкой себестоимостью золотого запаса в России. При этом новостная канва событий, связанных с вызовом Потанина в суд и сделкой с Gold Fields не будет существенно влиять на повышательный тренд акций ГМК Норильский Никель в ближайшее время.