Александр Числов, Город Технологий. Арбитраж на кривых волатильности Интересная ситуация сложилась на рынке опционов на фьючерс Газпрома. Как показывают графики кривых волатильности, на

Александр Числов, Город Технологий. Арбитраж на кривых волатильности Интересная ситуация сложилась на рынке опционов на фьючерс Газпрома. Как показывают графики кривых волатильности, на июньских опционах волатильность заметно выше, чем на апрельских. Учитывая резко возросшую нестабильность на мировых финансовых рынках, крайне вероятно, что волатильность апрельских опционов будет стремиться к волатильности июньских. Поэтому, довольно логичным выглядит построение календарного кол- или пут спреда с последующим хеджированием. Учитывая характер кривой, мы рекомендуем покупать опционы 29 страйка в апреле и продавать опционы 29 страйка в июне, что позволит заработать порядка 2-4% волатильности. Например: покупаем 100 лотов 29 кол Газпрома в апреле по 992 руб, при волатильности 30,5%, и продаем 100 лотов 29 кол Газпрома в июне по 2037 руб, при волатильности 35%. После чего хеджируемся, продав 10 июньских фьючерсов Газпрома по 29200 руб. Допустим, волатильность по апрельским опционам 29 страйка, как мы и предполагали, через неделю составила 33,5%, а волатильность июньских – 36%. Тогда, при той же стоимости фьючерса стоимость апрельского опциона* составит 1080 руб, а июньского 2092 руб, что дает нам прибыль 3300 руб за неделю. Важно отметить, что эта прибыль не зависит от стоимости фьючерса, а зависит только от разницы между двумя волатильностями. Требуемое гарантийное обеспечение для открытия такой позиции, рассчитанное по методике РТС, составляет 169300 руб, что дает нам доходность 101%. Примечания: * - Стоимость рассчитана с учетом паритета потерь из-за временного распада и прибыли по дельта-хеджированию, т.е. на период нахождения в позиции в среднем подразумеваемая волатильность будет соответствовать реализованной.