Александр Баранов, вице-президент компании «Русские фонды». Рынок акций: здесь вам не равнина, здесь климат иной, идет лавина одна за одной. На минувшей неделе наблюдался двухступенчаты

Александр Баранов, вице-президент компании «Русские фонды». Рынок акций: здесь вам не равнина, здесь климат иной, идет лавина одна за одной. На минувшей неделе наблюдался двухступенчатый обвал курсовой стоимости наиболее ликвидных российских акций. Причиной для этого стали неожиданные форс-мажорные обстоятельства вокруг нефтяной компании ЮКОС и ее акционеров: сначала арест М. Ходорковского, затем наложение ареста на долю МФО МЕНАТЕП в акционерном капитале ЮКОСа. Оба этих событий оценивались участниками рынка как очень маловероятные. В итоге никто не делал ставку на такое развитие ситуации. Многие российские участники кинулись продавать свои активы, более всего пострадали так называемые «плечевики» -- массовые мелкие участники, которые используют схему маржинального кредитования. Дважды они попадали на так называемые «маржинколы» (принудительные продажи для компенсации потерь по курсовым ризницам упавших в цене бумаг). Примечательной была позиция крупных игроков на рынке. Российские участники продавали акции отечественных компаний, а иностранные, напротив, же видели для себя приемлемые цены активов для захода денег в Россию. Так продолжалось все 5 рабочих дней, разве что за исключением вечера четверга 30 октября, когда иностранцы притормозили покупку, ожидая прояснение ситуации в момент наложения ареста на долю МФО МЕНАТЕП в акционерном капитале ЮКОСа. Прошедшая вечером в четверг встреча президента России Владимира Путина с представителями крупнейших иностранных инвестиционных банков и фондов, работающих в России, и ведущими российскими инвестиционным компаниями, внесла спокойствие. На ней Путин сделал два заявления, которые кардинальным образом обезопасили иностранных инвесторов. Во-первых, дал понять, что ситуация вокруг ЮКОСа носит локальный характер. Во-вторых, В. Путин пообещал нерезидентам в ближайшие месяцы либерализацию акций Газпрома и упрощение покупок для иностранцев бумаг Сбербанка РФ. По поведению рынка в пятницу 31 октября можно сделать вывод, что словам В. Путина поверили. По мнению экспертов ИГ Русские фонды, в текущей ситуации можно говорить о двух моментах: цены ряда акций вышли на те уровни, когда они стали интересны для среднесрочной покупки. С другой стороны, мы наблюдаем в российской экономике и политике очень серьезные моменты, которые связаны с уменьшением роли корпораций в экономике страны и увеличение роли государственных финансов. В этих условиях приходится признать, что крупные консервативные инвесторы будут ждать прояснения ситуации вокруг ЮКОСа. Среднесрочно же наш рынок акций станет плацдармом для игр крупных спекулянтов. Пока последний тип игроков смотрит на нас позитивно с ожиданием быстрого восстановления курсовой стоимости ряда российских бумаг. Российские участники в настоящее время относятся к текущей ситуации менее оптимистично. Отставка главы президентской администрации Александра Волошина и назначение на эту должность Александра Медведева (председателя совета директоров Газпрома и бывшего первого заместителя А. Волошина) косвенно вызвали спрос на акции Газпрома со стороны различных инвесторов. Говорить о каких-то принципиальных изменениях настроений крупных инвесторов по данным кадровым перестановкам пока рано. Единственное, что можно ожидать -- это переток спекулятивного спроса с РАО на бумаги Газпрома. Подводя итоги, следует признать, что сейчас на российском фондовом рынке мы наблюдаем какой-то степени зеркальную картинку осени 1997 года, когда отечественные участники выкупали продажи акций российских компаний западными игроками. Еще одно качественное отличие 1997 от 2003 в принципиально разной макроэкономической ситуации. В настоящее время макроэкономика России находится на подъеме и пока нет каких-либо оснований для изменений здесь в ближайшие 12 месяцев. Хорошие базовые основы позволяют говорить, что существуют ряд необходимых предпосылок для роста активов в среднесрочной перспективе. Являются эти предпосылки достаточными для увеличения стоимости отечественных бумаг, покажет время. В течение недели индекс РТС пробивал вниз отметку 500 пунктов, то есть, образно говоря, все это приходило со слезами и кровью мелких российских игроков-плечевиков, делающих ставку на маржинальное кредитование. Со стороны крупных иностранных отечественных участников рынка был проявлен спрос на бумаги Газпрома, ЛУКОЙЛа, Ростелекома, ГМК Норникель и Сбербанк РФ. Спрос на ЮКОС носил непонятный характер и, вероятно, был связан с тем, что на неделе акции этой компании упали сильнее всего. По мнению экспертов ИГ Русские фонды, сейчас ситуация далека от своего разрешения, поэтому делать ставку на быстрый отскок и возврат акций ЮКОСа к былым уровням достаточно рискованно. В самом деле, сейчас находится под большим вопросом судьба структуры акционерного капитала компании. Во-вторых, существуют риски отзыва ряда лицензий по месторождениям, находящимся у них в настоящее время. Ценовыми уровнями поддержки по индексу РТС являются 450 и 500 пунктов, а точками сопротивления - 540 и 570. Скорее всего, на следующей неделе произойдет возврат по индексу РТС в диапазон 540-570 пунктов.