Александр Баранов, вице-президент компании «Русские фонды». Новости из ОПЕК и ФРС США привели к росту российского рынка акций на минувшей неделе. На минувшей неделе российский рынок акций

Александр Баранов, вице-президент компании «Русские фонды». Новости из ОПЕК и ФРС США привели к росту российского рынка акций на минувшей неделе. На минувшей неделе российский рынок акций предпринял бросок вверх ко «второй вершине» по индексу РТС. Недельное закрытие данного индикатора составило 644,71 (новый абсолютный максимум по недельному закрытию). Локомотивом роста российского рынка на минувшей неделе стали акции Газпрома (+12,58%), котировки которых пробили сопротивление в 45 рублей и устремились к уровню в 50 рублей. Чуть лучше рынка среди «голубых фишек» также выглядели акции компаний Сибнефть (+6,69%) и Татнефть (+5,21%). Недельное изменение котировок большинства российских «голубых фишек» соответствовало общерыночным тенденциям. Аутсайдером на данном секторе рынка стали акции ГМК Норникель (-0,85%). Причиной подъема российских акций стал приток новых средств на рынок со стороны институциональных инвесторов на фоне достаточно высокой рублевой ликвидности. Поводом прихода свежих денег на минувшей неделе стали положительные для российской экономики две новости из ОПЕК и из ФРС США. ОПЕК приняло решение о сокращении квот на продажу нефти на 1 млн. барр. в день с 1 апреля 2004 года, а глава ФРС Алан Гринспен намекнул, что рост учетной ставки в США не стоит ожидать в ближайшее время. Обе эти новости, позволяют прогнозировать дальнейшее укрепление курса рубля в I полугодии 2004 года и позволяют прогнозировать сравнительно высокие цены на нефть на мировом рынке. Для долгосрочного инвестиционного портфеля мы отдаем предпочтение фундаментально обоснованным «фишкам» таким, как акции Газпрома, Сбербанка, Транснефти, Ростелекома (и, в меньшей степени, бумагам ГМК Норникель и ЛУКОЙЛа в текущих ценах). Из акций второго эшелона, на наш взгляд, неплохой потенциал роста имеют бумаги ЮТК (фундаментально одни из самых дешевых среди региональных телекомов), а также ряд «дочерних» компаний НК «Роснефть». На фоне быстрого роста котировок таких компаний как, Сахалинморнефтегаз и Пурнефтегаз среди «дочек» Роснефти остаются сильно фундаментально недооцененные компании. Кроме того, как мы полагаем, инвестиционно интересны также бумаги ряда региональных энергокомпаний, акции отдельных предприятий машиностроения, металлургии и металлообработки, химии и нефтехимии. Между тем, мы не рекомендуем «безбашенную» покупку бумаг «второго эшелона». На наш взгляд, несмотря на то, что сейчас большинство «голубых фишек» малоинтересны с точки зрения среднесрочных инвестиций (т.к. не дают вменяемой премии за акционерный риск по сравнению к инструментам с фиксированной денежной доходностью) сейчас не время существенно увеличивать долю малоликвидных бумаг в инвестиционных портфелях. Доля бумаг «второго эшелона» в среднесрочном портфеле не должна быть более 20%. В среднесрочной перспективе мы отдаем предпочтение либо фундаментально недооцененным низколиквидным акциям (с жестким ограничением по их доли в портфеле), а также акциям компаний, которые с высокой вероятностью могут стать объектами покупок пенсионных фондов и ПИФов. По нашему мнению, предпочтение этих консервативных участников будут делаться в сторону акций компаний с большой долей государственного участия. Основная инвестиционная интрига 2004 года будет не в том, как улучшить результаты 2003 года, а как, минимизируя риски, сохранить заработанное. Минувший год был очень хорош для инвестиций в Россию, впрочем, как и для инвестиций в ценные бумаги стран развивающихся рынков. Текущий год не дает повода для авантюрных покупок акций, которые обоснованы эффектом высокой рублевой ликвидности. На наш взгляд, возможное укрепление доллара США в середине 2004 года и возможное ухудшение пока благоприятной для России конъюнктуры рынка энергоносителей и металлопродукции является поводом для жесткого контроля над рисками.