Александр Баранов, вице-президент компании «Русские фонды». На минувшей неделе рынок акций российских компаний весьма спокойно отреагировал на результаты выборов в Госдуму РФ, подтвердив тем самым

Александр Баранов, вице-президент компании «Русские фонды». На минувшей неделе рынок акций российских компаний весьма спокойно отреагировал на результаты выборов в Госдуму РФ, подтвердив тем самым наши ожидания, что до Новогодних праздников каких-либо катаклизмов на фондовом рынке России не будет. Конъюнктура в первую неделю после думских выборов была на удивление ясной и понятной. Аутсайдерами стали бумаги РАО ЕЭС России (-6,82%) и ЮКОСа (-7,07%). Среди акций российских компаний именно эти бумаги, на наш взгляд, обладают наибольшими нерыночными рисками и в наибольшей степени политизированы. Неслучайно, что непроход в Госдуму РФ партий так называемого либерального крыла – «Яблоко» и «СПС» - вызвало снижение РАО ЕЭС и ЮКОСа. Заявления руководителей блока «Родина», прошедшего на выборах в Госдуму РФ, об их требовании начать процедуру отставки руководства РАО безусловно позволило спекулянтам сыграть на понижение курса акций энергохолдинга. Ситуация вокруг ЮКОСа подогревалась и продолжением сложных переговоров по поводу возможного расторжения сделки по слиянию ЮКОСа и Сибнефти и очередными действиями на прошедшей неделе налоговых служб и прокуратуры против ЮКОСа и аффилированной к нему группе МЕНАТЕП. Среди российских «голубых фишек» лидерами повышения на минувшей неделе стали акции ГМК Норникель (+6,41%), Уралсвязьинформ (+6,90%) и Ростелекома (+5,50%). Положительную динамику на минувшей неделе также продемонстрировали акции Сургутнефтегаза (+5,41%) и ЛУКОЙЛа (+3,36%). Интерес к бумагам лидеров проводной связи был продиктован продолжающимся смещением приоритетов крупных инвесторов по отношению к данным акциям, в наибольшей степени защищенным от политических рисков, рисков реструктуризации компаний и отрасли, а также от рисков смены налогового законодательства по отношению к данной отрасли. Котировки Норникеля выросли в цене на благоприятной для данных бумаг фоне с мировых рынков цветных и драгоценных металлов. Платина, никель, золото обновили свои максимумы, и эта информация была положительно воспринята операторами акций ГМК Норникель в условиях малого числа данных бумага в свободном обращении. Курс Сургутнефтегаза и ЛУКОЙЛа рос на фоне положительных для данных компаний новостей и при продолжающемся перекладывании среднесрочных инвесторов из акций ЮКОСа в данные бумаги. Положительным для Сургутнефтегаза стало решение республиканского суда о выдаче компании постоянной лицензии на недропользование Талаканским месторождением (увеличивает запасы Сургутнефтегаза почти на 20%). Для ЛУКОЙЛа положительным была информации о реализации совместного проекта с американской компанией «КонокоФилиппс» в Тимано-Печоре. На наш взгляд, информация по Талакану имеет высокие шансы быть оспоренной, как республикой Саха, так и другими нефтяными компаниями, поэтому рано точку в данном вопросе. Кроме того, даже с учетом перехода Талакана в разряд «сургутовских» нефтегазовых месторождений текущие цены акций Сургутнефтегаза выглядят фундаментально слишком дорогими в сравнении с другими «нефтяными» акциями. Компания пока не радует своих миноритарных акционеров ни высокими дивидендами, ни эффективным финансовым менеджментом, ни высоким уровнем корпоративного управления. Политической лояльности компании вовсе недостаточно для того, чтобы нашлись крупные инвесторы, готовые среднесрочно покупать акции Сургутнефтегаза для миноритарного владения ими. Акции ГМК Норникель в текущих ценам тоже благоприятны для фиксации прибыли на позитивном информации с мировых рынков цветных металлов. На наш взгляд, по-прежнему интересными для инвестиций в текущих ценам остаются акции Газпрома, Ростелекома, Сбербанка РФ и ЛУКОЙЛа. Бумаги данных компаний имеют обоснованный, с точки зрения фундаментального анализа, апсайд с учетом имеющихся рисков. РАО и ЮКОСа, несмотря на значительное снижение их курсовой стоимости на минувшей неделе, могут рассматриваться в текущих ценах как высоко рискованные спекулятивные активы. На наш взгляд, при существующих рисках лучше ориентироваться на адекватную обоснованную прибыль от переоценки ценных бумаг, а не пытаться импульсно ловить высокую волатильность высоко рискованных инструментов. До Нового года, российский рынок, скорее всего, будет расти, ожидаемый ориентир по индексу РТС – 590-620 пунктов. Достижение рубежей выше 590 пунктов может быть обеспечено только при росте курса акций РАО и ЮКОСа. Не исключено, что именно в последнюю декаду декабря, эти высоко рискованные активы могут оказаться в числе лидеров роста курсовой стоимости. Однако следует учесть, что нерыночные риски, касающиеся акций обеих компаний способны списать на нет положительные ожидания в отношении этих бумаг.