Александр Баранов, вице-президент компании «Русские фонды». На минувшей неделе российский рынок вновь закрылся на восходящей ноте, обновив свой долларовый максимум по индексу РТС (по недельному

Александр Баранов, вице-президент компании «Русские фонды». На минувшей неделе российский рынок вновь закрылся на восходящей ноте, обновив свой долларовый максимум по индексу РТС (по недельному закрытию). Недельное закрытие данного индикатора составило 673,25 (новый абсолютный максимум по недельному закрытию в долларовом эквиваленте). Этот уровень соответствует октябрьским высотам индекса РТС в рублевом эквиваленте. Одни акции, имеющие большую долю в индексе РТС обновили на минувшей неделе свои максимумы (ЛУКОЙЛ, Сургутнефтегаз, ГМК Норникель), другие на протяжении почти полугода так и остаются в аутсайдерах (ЮКОС, Сибнефть, РАО ЕЭС). Лидерами роста курсовой стоимости на российском рынке акций на минувшей неделе вновь стали акции Иркутскэнерго (+19,09%), которые качественно оторвались от других наиболее ликвидных акций российского рынка. Однако, локомотивом роста на минувшей неделе стоит назвать акции ЛУКОЙЛа (+4,49%), которые и вели рынок за собой. Так же «лучше рынка» выглядели привилегированные акции Сургутнефтегаза (+3,48), обыкновенные акции Сбербанка РФ (+2,20%) и ГМК Норникель (+2,05%). По большинству же акций, относящихся к категории наиболее ликвидных, прошла отрицательная коррекция. Аутсайдерами стали бумаги Сибнефти (-5,06%) и привилегированные акции Транснефти (-4,32%). Характерно, что помимо бумаг Траснефти на минувшей неделе отрицательную динамику продемонстрировали и акции Газпрома, по которым внутри недели наблюдался серьезный «просад» курсовой стоимости до 6%. Обе данных бумаги в феврале были в числе лидеров российского фондового рынка, а на минувшей неделе были заметны продажи и акций Транснефти и Газпрома. Мы уже отмечали, что на наш взгляд акции Газпрома, Сбербанка и Транснефти остаются «золотой копилкой» в этом году. Государственные, отраслевые и корпоративные риски данных компаний сравнительно малы, а доминирующее положение в отрасли бесспорно. При дальнейшей централизации власти и политического принятия решений в стране эти компании имеют все шансы сохранить свою долю рынка и получить хорошие финансовые результаты по итогам 2004 года. Возможность получения Россией в 2004 году еще одного кредитного рейтинга на уровне инвестиционного (и этим компаниям так же) добавляет перспективы положительной переоценки рынком активов данных эмитентов. На минувшей неделе рынок практически напрочь игнорировал негативную информацию и избирательно впитывал, как губка, только любые слухи, которые можно было трактовать как позитивные для рынка. Между тем, в середине минувшей недели на рынке произошел обвал ряда бумаг только на том, что курс доллара резко клюнул вверх по отношению евро. Как оказалось, многие участники рынка были не готовы выкупать бумаги на текущих уровнях. Только отсутствие крупных продаж российских акций остановило рынок от дальнейшего сползания. Основным событием для России и российского рынка акций в ближайшее время станут президентские выборы 14 марта. Данное событие лишено какой-либо интриги, так как вероятность срыва выборов крайне мала, а фаворит известен заранее (рейтинг действующего президента РФ Владимира Путина в разы превосходит суммарные рейтинги других кандидатов в президенты). Состав и структура нового правительства тоже не несет каких-либо неожиданностей для участников рынка. На минувшей неделе утвержденный Госдумой РФ новый глава российского кабинета Михаил Фрадков заявил, что в числе основных приоритетов нового правительства будут сокращение государственного аппарата, снижение единого социального налога, повышение прозрачности российских компаний и борьба с коррупцией. Данное заявление М.Фрадкова вписывается в произнесенные в последнее время заявления В.Путина. Теперь осталось только дождаться формального объявления состава нового правительства. А разногласий между позициями нового российского президента и нового главы российского кабинета не предвидится, ставка будет сделана на реформы и укрепление государственных институтов. В этих условиях высока вероятность фиксации прибыли крупными операторами рынка акций (по аналогии с фиксацией прибыли на президентские выборы в 1996 и 2000 гг.). На наш взгляд, 2000 год с 10%-ным ростом российской экономики, с резким ростом мировых цен на нефть и при этом достаточно сильной коррекцией по индексу РТС (более 30%) после президентских выборов является хорошим предупреждением для участников рынка, считающих на балансе бумажную прибыль без ее фиксации в виде денег. Мы достаточно скептически относимся к существенному росту большинства российских «голубых фишек» в среднесрочной перспективе. На наш взгляд, актуальным является дальнейшее сокращение длинных позиций в среднесрочном портфеле по большинству «голубых фишек»