Александр Баранов, вице-президент компании «Русские фонды». Минувшая неделя на российском рынке акций отличалась низким объемом торгов и невысокой внутридневной волатильностью. При этом, несмотря на

Александр Баранов, вице-президент компании «Русские фонды». Минувшая неделя на российском рынке акций отличалась низким объемом торгов и невысокой внутридневной волатильностью. При этом, несмотря на незначительное колебание акций внутри дня и по итогам недели, нервозность операторов рынка на протяжении всей недели была очень высока. Крупные операторы рынка заняли выжидательную позицию, положительной информации для роста оказалось явно недостаточно, а без нее рынок медленно проседал под собственной тяжестью. На минувшей неделе заметной поддержкой пользовались только акции «Газпрома», «ЮКОСа» и «Сибнефти». Информация газеты Financial Times о переговорах между ConocoPhilips и «ЛУКОЙЛом» по поводу возможной продажи 10%-15% акций российской компании, и о том, что «Газпром» рассматривает возможность покупки «Итеры» примерно за $500 млн., не подтвердилась. Эти новости, если бы они подтвердились, безусловно, могли бы быть хорошей поддержкой рынку, так как содержали положительные для рынка ожидания. Без хорошей новостной поддержки рынок оказался слаб для того, чтоб удержаться на уровне около 540 пунктов по индексу РТС. Лидерами падения среди российских «голубых фишек» по итогам недели стали обыкновенные акции Татнефти (-7,45%), ГМК «Норникель» (-6,82%) и «Мосэнерго» (-5,35%). Хуже рынка также были обыкновенные акции «Сургутнефтегаза» (-4,71%), РАО «ЕЭС России» (-4,69%), Сбербанка РФ (-4,58%) и «Ростелекома» (-3,40%). Динамика обыкновенных акций «ЛУКОЙЛа», «Уралсвязьинформа» и «Сибнефти» соответствовали общерыночному настроению. «Лучше рынка» выглядели акции «ЮКОСа» и «Газпрома», акции последнего по итогам недели закрылись в плюс в отличие от всех остальных российских «голубых фишек». Прошлый недельный прогноз экспертов ИГ «Русские фонды» оказался ошибочным, рынку не удалось продолжить отскок вверх (после мощного беспрецедентного падения в последнюю неделю октября), и по итогам недели индексу РТС не удалось закрыться «белой свечой» выше уровня 540 пунктов. По мнению экспертов ИГ «Русские фонды», данное обстоятельство позволяет говорить о высокой вероятности того, что российский рынок акций может локально провалиться до уровней 430-460 пунктов по индексу РТС. В этих условиях любой отскок вверх, который может случиться в ближайшее время на положительных новостях (например, после встречи Президента РФ Владимира Путина с представителями российской бизнес-элиты или на каких-либо корпоративных новостях) надо использовать для ликвидации длинных позиций по ряду «голубых фишек». На минувшей неделе слабость проявили акции РАО, «Ростелекома», «Сургутнефтегаза» и «ЛУКОЙЛа». По мнению экспертов, это первые кандидаты для ликвидации длинной позиции при любом отскоке вверх. Акции «ЮКОСа» сохраняют избыточные риски с учетом неопределенности со структурой акционерного капитала данной компании и возможной неопределенностью с нефтедобывающими активами. Среднесрочно лучшие перспективы для сохранения длинной позиции, по мнению экспертов ИГ «Русские фонды», имеют акции «Газпрома», падение которых выглядит наименее обоснованным с учетом фундаментальных оценок. В то же время, макроэкономика России находится на подъеме, и пока нет каких-либо оснований для изменения этой ситуации в течение 12 месяцев. Хорошие базовые основы позволяют говорить, что существуют ряд необходимых предпосылок для роста российский активов в перспективе 6-9 месяцев. Эксперты ИГ «Русские фонды» пока не отказываются от своего базового сценария – на ближайшие 9 месяцев индекс РТС может выйти на уровни 650-730 пунктов. Однако, среднесрочная конъюнктура рынка во многом будет определяться действиями крупных операторов рынка. Если данные участники рынка сочтут, что риски инвестиций в Россию неожиданно выросли и захотят снизить долю российских бумаг в своих портфелях, мы неизбежно увидим эффект бегства капиталов, который может обернуться подтверждением слома долгосрочного растущего тренда на российском рынке акций. Увеличение объемов торгов при падающем рынке будет необходимым условием для кардинального изменения нашего базового сценария на 2004 год. Примечание к графикам: сравнивая характер графиков индексов РТС в сочетании с техническими индикаторами «гистрограмма MACD», RSI, а также экспоненциальных средних ЕМА-200 и ЕМА-60, можно заметить, что графики индикаторов в настоящее время отличаются от июльского сценария с быстрым восстановлением силы рынка. Череда дневных «черных свечек» свидетельствует о слабости рынка, а редкие «былые свечи» скорее говорят о локальных отскоках. Аналогично и индексы MACD, RSI не позволяют пока говорить о высокой вероятности качественного движения вверх. P.S. данный обзор был написан до начала открытия торгов 17.11.03. Начало торгов свидетельствует несколько об иной конъюнктуре рынка акций. Мы ожидали утром выход положительных новостей и своеобразного формирования положительного фона для создания отскока вверх по рынку до парламентских выборов. Эти уровни по индексу РТС в районе 540-570 могли бы быть хорошими для закрытия длинных позиций рядом участников рынка. Вместо этого сегодня началась плавная продажа с минимальными объемами. В таком контексте к середине недели можно ожидать «проседание» рынка примерно на 3-5% от пятничных уровней. Такое впечатление, что мелким игрокам дают возможность открыть шортовые позиции...