Актуальные размещения российских эмитентов: выпуски с привязкой к юаню и индексируемым номиналом

Рассмотрим параметры квазивалютного размещения от «Газпром капитала» с привязкой к курсу юаня, а также особенности нетипичного для российского долгового рынка инструмента - выпуска облигаций с индексируемым номиналом от «ВЭБ.РФ».

ГАЗПРОМ КАПИТАЛ-БО-003Р-22

Об эмитенте

ООО «Газпром капитал» было создано в 2008 году. В настоящее время ООО «Газпром капитал» используется для привлечения финансирования для ПАО «Газпром» путем размещения облигаций.

Согласно отчету компании по итогам 2025г (МСФО)

Выручка: 9,77 трлн руб. (-8,8% г/г);

Чистая прибыль: 1,35 трлн руб. (+2,3% г/г);

Долгосрочные обязательства: 8,37 трлн руб. (+3,7% г/г);

Краткосрочные обязательства: 4,63 трлн руб. (-6,8% г/г);

Чистый Долг / EBITDA: 2,1.

Параметры выпуска

Объем: 1 млрд юаней;

Номинал: 1000 юаней;

Ориентир купона: 8,5%;

Выплаты купона: 12 раз в год;

Срок до погашения: 4 года;

Рейтинг: AAA (стабильный) от АКРА;

Дата сбора книги заявок: 15 мая;

Дата размещения: 20 мая;

Амортизация: нет;

Оферта: нет;

Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Подробнее о выпуске

Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.

Предыдущее размещение эмитента с привязкой к курсу юаня - «ГазКап3Р20» (YTM 7,5%) со сроком до погашения 2,8 года. Аналог торгуется немного выше цены номинала, предлагая инвесторам купонную ставку 7,40% годовых. На его фоне новое размещение смотрится выгодно как с точки зрения срока, на который можно зафиксировать доходность, так и с точки зрения эффективной доходности: при ориентире купона в 8,5% годовых эффективная доходность с учетом реинвестирования составит около 8,8% годовых. Премия ко вторичному рынку выглядит более чем внушительной, что делает новый выпуск спекулятивно привлекательным.

Тем не менее, с высокой долей вероятности финальный ориентир купона будет значительно отличаться от стартового в меньшую сторону, поэтому принимать решение об участии в размещении с целью поиска спекулятивного апсайда перспективнее в день закрытия книги заявок, ориентируясь на актуальные условия.

Сравним параметры нового размещения с аналогами от других эмитентов:

Новый выпуск предусматривает значительную премию к рыночной доходности в рамках своей рейтинговой группы, что делает его привлекательным вложением при сохранении условий близких к стартовым.

Фиксация валютной доходности с помощью квазивалютных облигаций сегодня выглядит привлекательнее покупки рублевых выпусков с рейтингом ААА и фиксированным купоном: на вторичном рынке сложно найти инструмент, позволяющий зафиксировать доходность свыше 14,5% годовых в рублях на срок более 3 лет. Таким образом, в ожидании девальвации рубля на 7% и более к концу года валютные облигации выглядят предпочтительнее, особенно с учетом текущих локальных минимумов курса иностранной валюты к рублю.

Приглашаем вас воспользоваться уникальной возможностью поучаствовать в первичных размещениях облигаций (IBO). Это отличный способ инвестировать в бумаги перспективных компаний до размещения, получая потенциально более высокий доход.

ВЭБ.РФ-ПБО-002Р-58

Об эмитенте

«ВЭБ.РФ» - российский институт развития и квазисуверенный эмитент с низким кредитным риском. Банк финансирует масштабные инфраструктурные, промышленные и социальные проекты, функционируя как государственный инвестиционный банк.

Согласно отчету компании по итогам 2025г (МСФО)

Чистые процентные доходы: 177,1 млрд руб. (рост в 2 раза г/г);

Чистые комиссионные доходы: 37,8 млрд руб. (+53,0% г/г);

Чистая прибыль: 89,4 млрд руб. (+17,9% г/г);

Обязательства: 6,4 трлн руб. (+35,3% г/г).

Параметры выпуска

Объем: 100 млрд руб.;

Номинал: 1000 руб. (индексируемый);

Ориентир купона: 2,0%;

Выплаты купона: 2 раза в год;

Срок до погашения: 3 года и 1 месяц;

Рейтинг: AAA от АКРА;

Дата сбора книги заявок: 13 мая;

Дата размещения: 15 мая;

Амортизация: нет;

Оферта: нет;

Доступ для неквалифицированных инвесторов: нет.

Подробнее о выпуске

Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.

По выпуску предусмотрена индексация номинальной стоимости облигаций на величину прироста значения индекса RUONIA. Формула купонного дохода – определяется на каждый день как произведение индексированной номинальной стоимости облигации на величину установленной ставки купона, деленной на 365 и умноженной на количество дней, прошедших с начала купонного периода.

То есть, в отличие от обычных облигаций, где номинал фиксирован, здесь номинальная стоимость ежедневно растет вслед за индексом RUONIA.

Инструмент выглядит привлекательным для консервативных инвесторов, желающих получать доход с защитой от процентного риска. Основной доход выпуска обеспечен за счет прироста номинала, а не за счет купонов, что решает проблему необходимости реинвестирования купонного дохода и дает небольшую налоговую выгоду, поскольку налог с основной доходности по телу бумаги инвестор заплатит только после ее погашения/продажи.

Размещение может стать перспективной альтернативой классическим выпускам с плавающим купоном. Однако следует учитывать, что подобные инструменты, как правило, не отличаются высокой ликвидностью на вторичном рынке. Ликвидность выпуска «ВЭБ.РФ» может оказаться ещё ниже. Кроме того, размещение доступно исключительно квалифицированным инвесторам, что дополнительно сужает круг потенциальных покупателей из числа частных инвесторов. 

Посчитайте потенциальный доход от инвестиций в облигации с помощью нашего  нового инструмента