Акционеры ОГК-2 и ТГК-1 могут вновь остаться без дивидендов

Сайт налогового раскрытия опубликовал результаты ОГК-2 и ТГК-1 за 2024 г. по РСБУ, несмотря на отсутствие раскрытия самими компаниями. Прибыль ОГК-2 за 2024 г. по РСБУ увеличилась до 10,9 млрд руб., ТГК-1 — до 1 млрд руб. Исторически мы следили за финансовыми результатами по МСФО, но не видели раскрытия уже более года.

Оценка. Мы считаем результаты позитивными для ОГК-2 и нейтральными для ТГК-1. Результаты ОГК-2 пока не полностью отражают предполагаемое падение прибыли после окончания повышенных платежей за мощность, поэтому ухудшение, скорее всего, будет ощутимым в 2025 г. Мы также отмечаем положительную динамику ТГК-1, хотя валовая прибыль снизилась. Это удивляет с учетом того, что цены на энергорынке в 2024 г. были выше, а гидровыработка дает хорошую рентабельность.

Мы отмечаем стремительный рост капрасходов ОГК-2 в 2024 г. до 35,6 млрд руб. после 17,7 млрд руб. в 2023 г. Это может означать наличие инвестпроектов, которые в дальнейшем могут дать рост выручки. Однако в режиме низкой прозрачности результатов мы пока не можем более детально оценить позитивный эффект и его наступление.

Влияние. Прогнозы без изменений. Обе компании не платят дивиденды (во всяком случае не заплатили за 2023 г.). Считаем, что ситуация может повториться и по итогам 2024 г. Даже без высокой доходности дивиденды — все же важный фактор поддержки. Мы пока не меняем наши прогнозы по компаниям на основе этих результатов.