Акции Zijin Mining достигли целевой цены
За полгода со времени выхода нашего обзора по Zijin Mining Group ее акции выросли на 48% и достигли целевой цены. Этому способствовали сильные результаты компании, оживление китайского рынка после смягчения антиковидных ограничений, а также рост цен на золото и другие металлы, добываемые Zijin Mining Group.
Компания интенсивно растет, приобретая активы и расширяя масштабы деятельности. Мы считаем, что фундаментальные факторы, положенные в основу нашей оценки, остаются в силе. В связи с этим мы сохраняем по акциям Zijin Mining Group целевую цену и снижаем их рейтинг до уровня «Держать» после ралли.
Мы подтверждаем по акциям Zijin Mining Group целевую цену на август 2023 г. на уровне 13,34 HKD и снижаем рейтинг с «Покупать» до «Держать». Апсайд к текущей цене отсутствует.
Zijin Mining Group — крупная международная горнодобывающая корпорация, занимается разведкой, добычей и производством золота, меди, цинка, серебра и других минеральных ресурсов в 15 провинциях Китая и в 13 странах. Один из крупнейших в мире производителей золота.
2899.HK | Держать | ||
|---|---|---|---|
7М целевая цена, HKD | 13,34 | ||
Текущая цена, HKD* | 13,44 | ||
Потенциал роста | -0,7% | ||
ISIN | CNE100000502 | ||
Капитализация, млрд HKD | 353,8 | ||
EV, млрд HKD | 483,1 | ||
Количество акций, млн | 26 325 | ||
Free float | 76,8% | ||
Финансовые показатели, млрд CNY
| |||
Показатель | 2021 | 2022E | 2023E |
Выручка | 225,1 | 266,1 | 277,6 |
EBITDA | 34,8 | 41,0 | 47,3 |
Чистая прибыль | 15,7 | 21,7 | 24,1 |
Дивиденд, CNY/акц. | 0,20 | 0,27 | 0,30 |
Показатели рентабельности, % | |||
Показатель | 2021 | 2022E | 2023E |
Маржа EBITDA | 15,4% | 15,4% | 17,1% |
Чистая маржа | 7,0% | 8,1% | 8,7% |
ROE | 22,1% | 23,9% | 22,2% |
Преимуществами компании являются активное приобретение и развитие добывающих активов, сбалансированная корзина металлов, сильные компетенции в добыче, курс на «зеленую» экономику, как по продуктам, так и по энергообеспечению.
За последние годы Zijin собрала большой пакет активов с запасами лития и в перспективе претендует на место одного из крупнейших его производителей. Благодаря приобретениям и развитию проектов, компания за 9 мес. 2022 г. увеличила г/г добычу меди на 55% и вышла на 6-е место среди медных компаний. В октябре Zijin получила контроль над крупнейшим в мире молибденовым рудником Shapinggou (Китай).
Главным рынком Zijin остается Китай. Хотя география добычи группы очень обширная, почти 80% продаж приходится на растущий китайский рынок.
За 9 месяцев 2022 г. компания зафиксировала выручку в размере 204,2 млрд юаней, прибыль до налогообложения в размере 24,9 млрд юаней и операционный денежный поток в размере 21,95 млрд юаней. Чистая прибыль Zijin достигла 16,7 млрд юаней, показав рост г/г на 47,5%.
Zijin Mining Group ежегодно платит дивиденды. Дивидендная доходность акций компании относительно невысокая, но стабильная. По итогам 2021 г. компания распределила на дивиденды 5,3 млрд юаней, что на 67% больше, чем в предыдущем году. Дивиденды составили 0,2 юаня на акцию. По итогам 2022 г. ожидается увеличение дивидендов до 0,27 юаня на акцию, а дивидендной доходности до 2,0%.
Основные риски Zijin Mining Group могут быть связаны с замедлением темпов роста экономики КНР и снижением спроса и цен на золото и медь.
Для расчета целевой цены мы использовали оценку Zijin Mining Group по форвардным мультипликаторам EV/EBITDA и P/E на 2022 и 2023 гг. относительно крупнейших золотодобывающих и полиметаллических публичных компаний. Наша оценка не предполагает апсайда к текущей цене.
Аналитический обзор от 22 августа 2022 г.
К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».
*Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 30.01.2023.
*Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками