Акции Vertex Pharmaceuticals выглядят недооцененными

Акции биотехнологической компании Vertex Pharmaceuticals после фазы роста, имевшей место со второй половины 2025 г. до марта 2026 г., претерпели коррекционную просадку и выглядят привлекательно на текущих уровнях, особенно с учетом того, что компания довольно удачно отчиталась за I квартал, оставила в силе прогнозы на 2026 г. и дала информативный апдейт по экспериментальной линейке, позволяющий надеяться на немалое количество позитивных новостей по части R&D в текущем году.

Мы сохраняем рейтинг «Покупать» по акциям Vertex Pharmaceuticals и повышаем целевую цену на 12 месяцев до $522 с потенциалом роста 20,3%.

Vertex Pharmaceuticals — американская биотехнологическая компания, специализирующаяся на препаратах для лечения муковисцидоза и наследственных болезней крови.

Благодаря своему статусу, близкому к фактической монополии в области лечения муковисцидоза, Vertex уже более 20 лет последовательно выводит на рынок препараты, воздействующие на причину муковисцидоза — нарушения в работе белка CFTR. Благодаря этим исследованиям и постоянным инновациям, сегодня модуляторы CFTR от Vertex могут помочь приблизительно 95% пациентов с муковисцидозом на ключевых мировых рынках, включая детей с одного месяца жизни. Одним из самых новых и значимых продуктов Vertex является Alyftrek — современный CFTR-модулятор, который одобрен для пациентов с 6 лет и старше в США, Великобритании, странах Европейского союза, Канаде, Новой Зеландии, Швейцарии, Австралии и Израиле. Еще одним важным препаратом является Trikafta — также современный модулятор CFTR, который вместе с Alyftrek составляет основу терапии для большинства пациентов с муковисцидозом.

Помимо муковисцидоза, Vertex специализируется на генетических гематологических заболеваниях и создала препарат Casgevy для лечения серповидноклеточной анемии и бета-талассемии. Casgevy — первая в своем роде генная терапия, основанная на технологии CRISPR/Cas9 для лечения тяжелой серповидноклеточной анемии и трансфузионно-зависимой бета-талассемии. Casgevy уже одобрен для применения у пациентов с 12 лет в десятках стран, включая США, Европу и Ближний Восток.

Vertex ведет амбициозные исследования не только по муковисцидозу и генетическим болезням крови, но и в области диабета 1-го типа, болевого синдрома и ряда редких заболеваний.

По итогам 1К 2026 выручка Vertex выросла на 8% и составила $2,99 млрд, вровень с прогнозами. Основной вклад вновь обеспечили продажи препаратов для терапии муковисцидоза (Trikafta/Kaftrio), значимый вклад также внесли новые продукты — Alyftrek, Casgevy и Journavx. Чистая прибыль по GAAP выросла на 54,8% г/г и составила $1,0 млрд. Скорректированная прибыль на акцию составила $4,47, что оказалось на 16 центов выше ожиданий.

Компания подтвердила прогноз по выручке на 2026 г. в диапазоне $12,95–13,1 млрд, что подразумевает рост на 8–9%. Среди драйверов роста — дальнейшее расширение в сегменте терапии муковисцидоза, масштабирование производства и коммерциализация новых препаратов (Alyftrek, Casgevy, Journavx).

На данном этапе компания недооценена с фундаментальной точки зрения — торгуется с дисконтом в размере 20,3% относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E и EV/EBITDA NTM. К рискам для компании можно отнести потенциальные ужесточительные меры со стороны правительства США в отношении цен наиболее дорогостоящих лекарств и потенциальное влияние тарифов.

Описание эмитента и факторы роста

Компания Vertex Pharmaceuticals — мировой лидер в разработке инновационных лекарственных препаратов для лечения тяжелых генетических и хронических заболеваний. Основные научные направления исследовательского и коммерческого портфеля Vertex включают лечение муковисцидоза, генетических гематологических заболеваний, различных видов боли, а также аутоиммунных и почечных болезней. Ниже подробнее раскрыты ключевые продукты компании и направления их разработки.

Vertex уже более 20 лет последовательно выводит на рынок препараты, воздействующие на причину муковисцидоза — нарушения в работе белка CFTR. Благодаря этим исследованиям и постоянным инновациям, сегодня модуляторы CFTR от Vertex могут помочь приблизительно 95% пациентов с муковисцидозом на ключевых мировых рынках, включая детей с одного месяца жизни.

Одним из самых новых и значимых продуктов Vertex является Alyftrek — современный CFTR-модулятор, который одобрен для пациентов с 6 лет и старше в США, Великобритании, странах Европейского союза, Канаде, Новой Зеландии, Швейцарии, Австралии и Израиле. Еще одним важным препаратом является Trikafta — также современный модулятор CFTR, который вместе с Alyftrek составляет основу терапии для большинства пациентов с муковисцидозом.

Недавно FDA в США расширило показания Alyftrek и Trikafta, что позволило лечить еще больший процент пациентов с различными редкими мутациями гена CFTR. Особенно стоит отметить возможность лечения самых маленьких пациентов: проводятся успешные клинические исследования для детей в возрасте от одного года, а в ближайшей перспективе планируется расширение применения и на более младшие возрастные группы. Vertex также добилась новых соглашений о возмещении стоимости препаратов в Европе, Израиле, Новой Зеландии и других странах, что значительно расширяет доступ пациентов к терапии.

Помимо уже доступных модуляторов, Vertex активно работает над новыми поколениями корректоров CFTR (VX-828, VX-581, VX-272), чтобы в будущем повысить эффективность и индивидуализировать лечение.

Помимо муковисцидоза, Vertex специализируется на генетических гематологических заболеваниях и создала препарат Casgevy для лечения серповидноклеточной анемии и бета-талассемии. Casgevy — первая в своем роде генная терапия, основанная на технологии CRISPR/Cas9 для лечения тяжелой серповидноклеточной анемии и трансфузионно-зависимой бета-талассемии. Casgevy уже одобрен для применения у пациентов с 12 лет в десятках стран, включая США, Европу и Ближний Восток.

Компания активно расширяет географию доступности препарата и работает над снижением стоимости лечения для систем здравоохранения. Параллельно Vertex ведет доклинические исследования по созданию более щадящих схем подготовки пациентов, что в перспективе позволит расширить круг пациентов, которым показана эта терапия.

Еще одно важное направление разработок Vertex — лечение боли. Препарат Journavx (suzetrigine) стал первым пероральным неопиоидным селективным ингибитором NaV1.8, одобренным в США для лечения умеренной и тяжелой острой боли. Его эффективность обеспечила более 1 млн выписанных рецептов с момента запуска в марте 2025 г. Препарат включен в особый список возмещения стоимости неопиоидных анальгетиков при госпитальном и амбулаторном лечении, что позволяет пациентам получать лечение без дополнительной финансовой нагрузки, за счет государственных и коммерческих страховок. Сейчас Journavx доступен примерно для 240 млн человек в США. Кроме лечения острой боли, Vertex исследует suzetrigine и для терапии хронических невропатических болей, в частности при диабетической полинейропатии.

Vertex использует последние новшества биотеха для создания прорывных лекарственных препаратов, ориентируясь на заболевания с высоким неудовлетворенным спросом. В портфеле исследований и разработок — перспективные молекулы и клеточные технологии:

• IgA-нефропатия и B-клеточные заболевания. Перспективный молекулярный препарат povetacicept, являющийся двойным ингибитором белков BAFF и APRIL, показал высокую эффективность в клинических исследованиях и движется к ускоренной регистрации для терапии IgA-нефропатии, а также в клинических фазах для первичной мембранозной нефропатии и генерализованной миастении гравис.
• Генетические заболевания почек (APOL1-мутантные формы). Препарат inaxaplin проходит крупные клинические исследования для лечения редких генетических форм поражения почек, что делает Vertex пионером в этом направлении.
• Сахарный диабет 1-го типа. Vertex разрабатывает клеточные терапии на основе стволовых клеток для полной и долговременной компенсации инсулиновой недостаточности и потенциального функционального излечения диабета 1-го типа.
• Аутосомно-доминантная поликистозная болезнь почек. Ведется исследование корректоров для белка polycystin-1 (VX-407).
• Миотоническая дистрофия 1-го типа (DM1). Новый олигонуклеотидный препарат VX-670, позволяющий целенаправленно корректировать первопричину заболевания, уже находится в международных клинических исследованиях.
• Болевой синдром. Кроме препарата suzetrigine, ведутся исследования новых ингибиторов NaV1.7 как по отдельности, так и в комбинации с NaV1.8 для расширения эффективности при разных видах боли.

Vertex Pharmaceuticals занимает уникальную позицию на мировом рынке в терапии муковисцидоза и, по сути, является абсолютным лидером — фактически монополистом — в этой области. На сегодня подавляющее большинство современных препаратов, воздействующих непосредственно на причину муковисцидоза — нарушения в работе белка CFTR, были разработаны и выведены на рынок именно компанией Vertex. Препараты Kalydeco, Orkambi, Symdeko и особенно Trikafta (в некоторых странах также под торговым названием Kaftrio), а теперь и Alyftrek не только стали золотым стандартом в терапии CF, но и не имеют аналогов.

Vertex одной из первых инвестировала в изучение белка CFTR и создала научную платформу по молекулярному моделированию и клиническим исследованиям муковисцидоза. Компания также последовательно расширяет собственную экспертизу за счет разработок новых поколений модуляторов, что поддерживает ее лидерство и барьер для конкурентов.

Продвижения Vertex в области диабета 1-го типа также носят революционный характер, поэтому к исследовательской деятельности этой компании приковано большое внимание медицинского сообщества.

Акции Vertex Pharmaceuticals с начала года показывают динамику слабее рынка и сектора — просели на 4% в сравнении с ростом индекса S&P 500 на 7% и снижением iShares Nasdaq Biotechnology ETF на 3%.

ДИНАМИКА ДОХОДНОСТИ YTD АКЦИЙ VERTEX ПО СРАВНЕНИЮ С S&P 500 
И ISHARES NASDAQ BIOTECHNOLOGY ETF

На наш взгляд, акции компании все еще выглядят фундаментально недооцененными и способны показать рост с учетом ожиданий роста выручки и прибыли в 2026–2028 гг.

Финансовые показатели

Годовая выручка Vertex Pharmaceuticals демонстрирует уверенную восходящую динамику уже целое десятилетие. За период с 2018 г. компании удалось более чем утроить свою годовую выручку. Vertex смогла выйти на положительную величину чистой прибыли c 2017 г., а в 2024 г. имел место чистый убыток в связи с приобретениями, после чего в 2025 г. компания вернулась к чистой прибыли.

В 2025 г. выручка компании достигла $12,0 млрд, рост составил 9% по сравнению с 2024 г. Чистая прибыль по GAAP составила $3,95 млрд в сравнении с чистым убытком в размере $535,6 млн из-за издержек по сделкам.

В 2026–2028 гг. прогнозируется рост выручки и чистой прибыли Vertex. Мы ожидаем, что чистая маржа Vertex в обозримые годы установится в диапазоне 34–36% — это весьма высокие уровни для биофармацевтического сектора, тем более для растущей компании, пока не являющейся гигантом отрасли. Возможность добиваться такого уровня чистой маржи обусловлена дороговизной ключевых препаратов.

Источник: данные компании, Reuters 

Vertex Pharmaceuticals не обременена долгами, ее чистый долг на текущий момент отрицательный и, как ожидается, останется таковым. То есть компания располагает хорошими возможностями для потенциальных приобретений. Стоит отметить, что в прогнозы по выручке и прибыли не заложены перспективы одобрения ряда революционных препаратов, которые разрабатывает Vertex, таким образом, прогнозы носят консервативный характер.

По итогам 1К 2026 выручка Vertex выросла на 8% и составила $2,99 млрд, вровень с прогнозами. Основной вклад вновь обеспечили продажи препаратов для терапии муковисцидоза (Trikafta/Kaftrio), значимый вклад также внесли новые продукты — Alyftrek, Casgevy и Journavx.

Чистая прибыль по GAAP выросла на 54,8% г/г и составила $1,0 млрд. Скорректированная прибыль на акцию составила $4,47, что оказалось на 16 центов выше ожиданий.

Компания подтвердила прогноз по выручке на 2026 г. в диапазоне $12,95–13,1 млрд, что подразумевает рост на 8–9%. Среди драйверов роста — дальнейшее расширение в сегменте терапии муковисцидоза, масштабирование производства и коммерциализация новых препаратов (Alyftrek, Casgevy, Journavx).

Оценка

Мы провели оценку Vertex Pharmaceuticals методом сравнения с аналогами, основываясь на прогнозных мультипликаторах P/E и EV/EBITDA на 12 месяцев вперед. Наша оценка рассчитывается как среднее арифметическое оценок по 2 мультипликаторам из таблицы ниже.

Источник: данные Reuters, оценки ФГ «Финам»

Целевая капитализация Vertex Pharmaceuticals составила $132,5 млрд, или $522 на акцию, на 12 месяцев, что соответствует потенциалу роста 20,3% от текущей цены. На основании этого мы сохраняем рейтинг «Покупать» по акциям Vertex Pharmaceuticals.

Стоит отметить, что усредненная целевая цена акций Vertex Pharmaceuticals по выборке аналитиков с исторической точностью прогнозов не менее среднего составляет $550 (апсайд — 27%), а рейтинг акции эквивалентен 4,2 (где 1,0 соответствует рейтингу Strong Sell, 3,0 — Hold, а 5,0 — Strong Buy). В том числе оценка целевой цены акций Vertex Pharmaceuticals аналитиками Wells Fargo — $550 («Лучше рынка»).

Технический анализ

На дневном графике акций Vertex Pharmaceuticals ранее был пробит «нисходящий клин», и потенциал коррекционного отскока цены все еще не исчерпан, ближайшее сопротивление расположено на отметке 485.

Научитесь самостоятельно находить и анализировать фигуры технического анализа. Посетите онлайн-курс «Практический трейдинг», старт новый группы каждую неделю.

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 20.05.2026.

** Настоящий материал отражает профессиональное мнение аналитиков ФГ «Финам». Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент его публикации и могут быть изменены без предварительного уведомления. Ни ФГ «Финам», ни ее сотрудники не несут ответственности за действия третьих лиц, предпринятые ими на основе предоставленной информации. При использовании материала ссылка на первоисточник обязательна. Любые изменения материала со стороны третьих лиц должны быть согласованы с ФГ «Финам».