Акции Toyota Motor в ближайшие 12 месяцев останутся в "боковике"
Рост производства электромобилей благоприятно скажется на выручке Toyota Motor. Toyota Motor Corporation (TM) отчиталась за первый финансовый квартал ростом скорректированной чистой прибыли на 66% г/г. Высокий спрос вместе с восстановлением объемов производства позволил компании повысить цены и добиться заметного увеличения поставок на внутреннем рынке. Тем не менее на горизонте 12 месяцев мы видим риск ослабления спроса на автомобили на североамериканском рынке, что может привести к замедлению роста поставок. Среди неблагоприятных для автоконцерна факторов возможный рост курса японской иены по отношению к другим валютам развитых стран, что исторически достаточно сильно негативно влияло на затраты автопроизводителя.
Один из крупнейших автопроизводителей в мире Toyota Motor Corp. (TM) отчитался за первый фискальный квартал (совпадает со вторым календарным кварталом 2023 года). Ослабление курса иены и более высокий объем поставок помогли компании значительно увеличить прибыль в пересчете на доллар в сравнении с аналогичным периодом годом ранее.
Выручка Toyota за отчетный период увеличилась на 16,4% г/г, до $74,23 млрд, превысив консенсус FactSet, закладывавший этот результат на отметке $69,52 млрд.
Объем поставок автомобилей вырос на 8,1% г/г, достигнув 2,75 млн единиц. Позитивная динамика показателя год к году зафиксирована во всех регионах присутствия автопроизводителя. На крупнейшем для Toyota рынке Северной Америки поставки увеличились на 7,4% г/г (без учета продаж моделей Lexus), а на внутреннем выросли на 32% г/г, до 532 тыс. Поставки гибридных моделей и электромобилей повысились на 29% г/г, доля этой продукции в общем объеме продаж превысила 30%.
Операционная маржинальность Toyota выросла до 10,6% кв/кв и на 6,8% г/г. Скорректированная операционная прибыль увеличилась на 81,5% г/г и достигла $7,88 млрд, значительно превысив общерыночные ожидания на уровне $6,62 млрд. Заметным драйвером роста доходов стало увеличение объема продаж и повышение отпускных цен на экспортных направлениях. Данные статьи принесли компании около $4,2 млрд дополнительной операционной прибыли по сравнению с аналогичным периодом годом ранее. Операционные доходы от курсовых разниц поднялись на $0,8 млрд. Операционные затраты, связанные с сырьем, сократили выгоду от статей доходов, упомянутых выше, на $1,61 млрд. Скорректированная чистая прибыль составила $9,23 млрд при прогнозах на уровне $5,62 млрд. Скорректированная прибыль на акцию составила $6,81 (+69% г/г), тогда как консенсус FactSet предполагал результат лишь на отметке $4,14.
Toyota подтвердила свой прогноз на 2024 финансовый год. Выручка ожидается на уровне 38 трлн иен ($266 млрд). Операционная прибыль, согласно гайденсу, должна вырасти на 10% г/г и составить 3 трлн иен ($21,03 млрд), при операционной маржинальности на уровне 7,8%.
Акции TM традиционно выглядят дороже бумаг конкурентов, что оправданно с точки зрения рыночной доли компании в мире. Восстановление объемов поставок и сильный прогноз на текущий финансовый год даже с учетом ожидаемого укрепления иены по отношению к другим резервным валютам дает основание для повышения таргета по акции Toyota до $172, рекомендация — «держать».
Акции Toyota Motor Corporation (TM) торгуются с премией к аналогам. Основным риском для бизнеса эмитента остаются общесекторальные, и в первую очередь это ослабление спроса на автомобили. Впрочем, текущая динамика пока сигнализирует об обратном. Полагаем, что акции компании в ближайшие 12 месяцев будут преимущественно демонстрировать боковую динамику.
Потенциальные драйверы роста
1. Увеличение производства электромобилей до нескольких сотен тысяч к концу финансового года
2. Дальнейшее восстановление маржинальности из-за большей доступности компонентов, необходимых для бесперебойной работы сборочных площадок
Ключевые риски
1. Ослабление спроса на автомобили из-за повышения ставок по автокредитам
2. Потеря доли рынка в Северной Америке на фоне возможного ценового давления конкурентов
3. Снижение маржинальности ввиду роста цен на сырьевые товары
* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.