Акции Thermo Fisher способны продолжить отскок

Акции Thermo Fisher с начала года подорожали на 13%, опережая рынок и сектор. Перспективы развития бизнеса Thermo Fisher Scientific следует рассматривать в контексте старения населения, являющегося ключевым демографическим трендом последнего десятилетия. С увеличением продолжительности жизни и роста доли пожилого населения возрастает потребность в инновационных медицинских решениях, диагностике и лечении хронических заболеваний, связанных с возрастом, и Thermo Fisher — один из основных бенефициаров этих тенденций.

Мы сохраняем по акциям Thermo Fisher Scientific рейтинг «Покупать» и присваиваем целевую цену на 12 месяцев $695,3 с потенциалом роста 15,5%.

Thermo Fisher Scientific — разработчик и поставщик высокотехнологичных инструментов, химикатов и расходных материалов для научных исследований в области биотехнологий и фармацевтики, а также для больниц, лабораторий клинической диагностики, университетов, исследовательских организаций и правительственных агентств.

Компания ведет деятельность по 4 ключевым направлениям: решения в области Life Sciences, аналитический инструментарий, специализированная диагностика и лабораторные продукты и услуги в биофармацевтической сфере.

Стратегия Thermo Fisher делает упор на расширение продуктовой линейки через приобретения, компания ведет активную политику M&A и приобрела порядка 70 фирм за свою историю. В июле Thermo Fisher осуществила сделку по приобретению шведской фирмы со специализацией в области протеомики — Olink Holding — за $ 3,1 млрд. Olink владеет уникальной технологией PEA, позволяющей осуществлять анализ белков с высокой пропускной способностью. Разработки Olink стали темой для более чем 1400 научных публикаций и имеют серьезный прикладной потенциал.

Во втором квартале Thermo Fisher вывела на рынок ряд инновационных продуктов. В частности, на конференции Американского общества масс-спектрометрии были представлены несколько новых аналитических инструментов, включая масс-спектрометр Thermo Scientific™ Stellar™. Также были запущены три новых специализированных версии масс-спектрометра Thermo Scientific Orbitrap Ascend Tribrid™, предназначенные для структурной биологии и биофармацевтических приложений.

По итогам второго квартала 2024 года выручка компании уменьшилась на 1% г/г, до отметки $10,54 млрд, практически вровень с прогнозами. В частности, выручка сегмента Life Sciences снизилась на 4,4% г/г и составила $2,36 млрд, выручка сегмента аналитического инструментария возросла на 1,9% г/г, до $1,78 млрд, специализированной диагностики — на 0,7%, до $1,18 млрд, лабораторных продуктов и биофармацевтических услуг — на 1,3% г/г, до $5,76 млрд.

Квартальная чистая прибыль компании увеличилась на 13,7%, до $1,55 млрд, при этом скорректированная чистая прибыль на акцию составила $5,37 и на 24 цента превысила прогнозы.

На данном этапе Thermo Fisher недооценена с фундаментальной точки зрения — торгуется с дисконтом в размере 15,5% относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E, P/S и EV/S (NTM).

К рискам вложений в акции Thermo Fisher можно отнести инфляционное давление и геополитический фактор, имеющие значение с учетом широкой географии деятельности компании.

Описание эмитента и факторы роста

Thermo Fisher Scientific — разработчик и поставщик высокотехнологичных инструментов, химикатов и расходных материалов для научных исследований в области биотехнологий и фармацевтики, а также для больниц, лабораторий клинической диагностики, университетов, исследовательских организаций и правительственных агентств. Бренды компании включают Thermo Scientific, Applied Biosystems, Invitrogen, Fisher Scientific, Unity Lab Services, Patheon, PPD, Ion Torrent и Gibco.

Основными сегментами бизнеса Thermo Fisher Scientific являются:

• решения в области Life Sciences;
• аналитический инструментарий;
• специализированная диагностика;
• лабораторные продукты и услуги в биофармацевтической сфере.

Сегмент лабораторных продуктов и услуг включает в себя все необходимое для лабораторий, в том числе исследовательских, промышленных, правительственных и в сфере здравоохранения, а также контрактные услуги для биофармкомпаний. Это направление приносит компании почти 55% выручки (во втором квартале 2024 года).

Сегмент решений в области Life Sciences состоит из линеек реагентов, инструментов и расходных материалов, используемых в биологических и медицинских исследованиях, открытиях и производстве новых лекарственных препаратов и вакцин, а также в диагностике заболеваний. Это направление приносит порядка 22% продаж компании.

Сегмент аналитического инструментария включает в себя инструменты, расходные материалы, программное обеспечение и услуги для применения в лабораториях и на производстве. Выручка данного сегмента составляет 17% от общей выручки.

Сегмент специализированной диагностики предоставляет диагностические наборы, реагенты, культуральные среды, инструменты и тому подобные продукты, используемые для повышения скорости и точности постановки диагнозов. Доля этого сегмента в выручке — 11% (сегменты частично пересекаются друг с другом, поэтому в разделе выручки у Thermo Fisher есть графа «элиминации», составляющая порядка 4,5% от общей выручки).

Стратегия Thermo Fisher заключается в расширении продуктовой линейки через приобретения, компания ведет весьма активную политику M&A и приобрела порядка 70 фирм. В июле Thermo Fisher осуществила сделку по приобретению шведской фирмы со специализацией в области протеомики — Olink Holding — за $ 3,1 млрд. Olink владеет уникальной технологией PEA, позволяющей осуществлять анализ белков с высокой пропускной способностью. Разработки Olink стали темой для более чем 1400 научных публикаций и имеют серьезный прикладной потенциал.

В 4-м квартале 2023 года датская фармацевтическая компания Novo Nordisk привлекла Thermo Fisher в качестве контрактного производителя ее популярного препарата для снижения веса Wegovy, а именно для заполнения шприц-ручек на фабрике в Северной Каролине. Подробности о ходе этого партнерства в отчетности Thermo Fisher не приводятся.

Во втором квартале Thermo Fisher вывела на рынок ряд инновационных продуктов. В частности, на конференции Американского общества масс-спектрометрии были представлены несколько новых аналитических инструментов, включая масс-спектрометр Thermo Scientific™ Stellar™. Также запущены три новых специализированных версии масс-спектрометра Thermo Scientific Orbitrap Ascend Tribrid™, предназначенные для структурной биологии и биофармацевтических приложений.

Представлена и первая в своем роде биопленка для контейнеров биопроцессинга, использующая растительные материалы для уменьшения экологических последствий, а также новая линия морозильников Thermo Scientific™ TSX™ Universal Series ULT с передовыми параметрами производительности и энергоэффективности.

Thermo Fisher открыла новый производственный объект со сверхнизкими температурами в Блейсвейке (Нидерланды) и новейшую инновационную лабораторию в Сентр-Вэлли (Пенсильвания), что позволит фармацевтическим и биотехнологическим клиентам компании ускорить разработку новых препаратов.

В течение квартала компания также расширила свое присутствие в Индонезии, открыв первый официальный офис в Джакарте. Ранее Thermo Fisher договорилась о сотрудничестве с Национальным агентством страны по исследованиям и инновациям.

Перспективы деятельности Thermo Fisher Scientific следует рассматривать в контексте старения населения, что является ключевым демографическим трендом, влияющим на глобальные рынки здравоохранения и биотехнологий. С увеличением продолжительности жизни и роста доли пожилого населения возрастает потребность в инновационных медицинских решениях, диагностике и лечении хронических заболеваний, связанных с возрастом.

Число американцев в возрасте 65 лет и старше, по некоторым оценкам, увеличится с 58 млн в 2022 году до 82 млн к 2050 году, что подразумевает рост на 47%.

Число пожилых людей (65 лет и старше) в Евросоюзе, по некоторым прогнозам, увеличится с 95,6 млн в 2023 году до 129,8 млн к 2050 году. Ожидается, что количество людей в возрасте 75–84 лет увеличится на 56%, а число людей в возрасте 65–74 лет — на 17%. При этом количество людей младше 55 лет сократится на 14%. Количество людей в возрасте 85 лет и старше в ЕС возрастет более чем в два раза с 2019 года (последние доступные статданные), до 26,8 млн к 2050 году. Численность людей в возрасте 100 лет и старше увеличится с 2019 года более чем в 5 раз, почти до 500 000 к 2050 году.

Мы полагаем, что Thermo Fisher с ее широчайшей продуктовой линейкой станет одним из ключевых бенефициаров актуальных демографических тенденций в долгосрочной перспективе.

Динамика доходности акций Thermo Fisher, Ishares U.S. Medical Devices ETF и индекса S&P 500 YTD

Акции Thermo Fisher за период с начала года опережают по доходности и рынок, и сектор, принеся доходность в размере 13,4% по сравнению с доходностью на уровне 9,9% индекса S&P 500 и 2,2% индексного фонда с привязкой к медтеху iShares U.S. Medical Devices. Мы считаем, что в перспективе ближайшего года бумага продолжит наметившийся в четвертом квартале 2023 года отскок и сумеет и дальше опережать сектор и рынок по доходности в силу своей фундаментальной недооцененности.

Финансовые показатели

Годовая выручка Thermo Fisher Scientific демонстрировала уверенную долгосрочную восходящую динамику вплоть до 2023 года, по итогам которого произошло снижение продаж из-за сокращения эффекта ковидного направления. В 2024–2026 гг. положительная тенденция, как ожидается, возобновится.

Чистая прибыль в 2023 году снизилась по отношению к высокой базе 2021–2022 гг., когда имел место максимальный эффект от пандемии коронавируса, и в 2024 году ожидается начало тенденции восстановления показателя. В 2025–2026 гг. чистая прибыль ускорит темп роста до 7%.

Долговая нагрузка компании является нормативной по меркам отрасли. Величина чистой маржи Thermo Fisher вполне соответствует отраслевой специфике.

Источник: данные компании, оценки Reuters

По итогам второго квартала 2024 года выручка компании уменьшилась на 1% г/г, до отметки $10,54 млрд, практически вровень с прогнозами. В частности, выручка сегмента Life Sciences снизилась на 4,4% г/г и составила $2,36 млрд, выручка сегмента аналитического инструментария возросла на 1,9% г/г, до $1,78 млрд, специализированной диагностики — на 0,7%, до $1,18 млрд, лабораторных продуктов и биофармацевтических услуг — на 1,3% г/г, до $5,76 млрд.

Квартальная чистая прибыль компании увеличилась на 13,7%, до $1,55 млрд, при этом скорректированная чистая прибыль на акцию составила $5,37 и на 24 цента превысила прогнозы.

Thermo Fisher Scientific нельзя назвать дивидендным вложением, показатель DY (2024E) равен 0,3% и отстает от медианной дивидендной доходности по сектору, составляющей порядка 1,5%.

Оценка

Мы провели оценку Thermo Fisher Scientific по методу сравнения с аналогами, основываясь на отдельных прогнозных финансовых показателях на 12 месяцев вперед. Наша оценка рассчитывается как среднее арифметическое оценок по 3 мультипликаторам из таблицы ниже.

Источник: данные Reuters, оценки ФГ «Финам»

Целевая капитализация Thermo Fisher Scientific составила $ 265,6 млрд, или $ 695,3 на акцию, на временной горизонт 12 месяцев, что эквивалентно потенциалу 15,5% к текущей цене. На основании этого мы сохраняем рейтинг «Покупать» по акциям Thermo Fisher Scientific.

Стоит отметить, что усредненная целевая цена акций эмитента по выборке аналитиков с исторической точностью прогнозов не менее среднего составляет $ 623,2 (апсайд — 3,5%), а рейтинг акции эквивалентен 3,0 (где 1,0 соответствует рекомендации Strong Sell, 3,0 — Hold, а 5,0 — Strong Buy). В частности, оценка целевой цены акций Thermo Fisher аналитиками Stifel Nicolaus составляет $ 655 («Покупать»).

Технический анализ

На дневном графике Thermo Fisher имеет место среднесрочный восходящий тренд, который пока по-прежнему ничем не скомпрометирован. На графике в рамках коррекционной паузы формируется «флаг», за которым может последовать новый виток укрепления в ближайшие недели. При альтернативном раскладе, в случае пробития круглой отметки 600, будет вероятность коррекционной просадки к линии тренда, к отметке 550, после чего может наметиться отскок.

Научитесь самостоятельно находить и анализировать фигуры технического анализа. Посетите онлайн-курс «Практический трейдинг», старт новый группы каждую неделю.

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 08.08.2024.
* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.