Акции Southern остаются справедливо оцененными

После изучения отчета за 3К24 мы сохраняем рейтинг «Держать» и целевую цену на уровне $83,5 для акций Southern. Потенциал снижения составляет 3%.

Несмотря на урон от мощнейшего урагана «Хелен», Southern продемонстрировала неплохие результаты в 3К24 и превысила наши ожидания по прибыли. Бизнес энергетического холдинга поддерживает рост клиентской базы и энергопотребления со стороны промышленности и дата-центров. Мы считаем, акции Southern на данный момент вполне справедливо оценены рынком.

Southern Company — один из крупнейших в США коммунальных холдингов, оказывающий услуги по обеспечению потребителей электроэнергией и газом. В настоящий момент компания обслуживает более 9 млн потребителей в 6 южных штатах.

Southern неплохо отчиталась за 3К24. Выручка холдинга увеличилась на 4,2% г/г, до $7,3 млрд, что немного ниже ожиданий рынка. В то же время скорректированная чистая прибыль подросла на 1,1% г/г, до $1,6 млрд, или $1,43 на акцию, что лучше наших ожиданий.

Руководство подтвердило прогноз на 2024 г. Скорректированный EPS ожидается на уровне $0,49 (-23,4% г/г) в 4К24 и на уровне $4,05 (+11,0% г/г) за весь 2024 г.

Число потребителей продолжает расти. За 3К24 Southern получила 12 тыс. новых потребителей электроэнергии и 7 тыс. потребителей газа.

Промышленность и дата-центры — ключевые драйверы спроса. Руководство Southern ожидает ускоренного роста энергопотребления на территории деятельности. В частности, роста спроса на электроэнергию со стороны химической промышленности, сектора транспорта и центров обработки данных (ЦОД). Энергопотребление ЦОД в 2024 г. уже выросло на 10% г/г в штатах деятельности Southern. К середине 2030-х годов спрос на электроэнергию на территории Southern может вырасти на 36 ГВт.

Дочерние компании Southern получили ключевые разрешения от регулирующих органов для расширения и модернизации инфраструктуры. Georgia Power получила разрешение на установку газовых турбин мощностью 1 400 МВт на электростанции Yates, а также строительство хранилищ энергии мощностью 500 МВт. Atlanta Gas Light получила одобрение на ежегодные капитальные вложения в размере $600 млн с 2025 по 2027 г., а Virginia Natural Gas — на ежегодные инвестиции в размере $70 млн в рамках программы Steps to Advance Virginia's Energy Plan (SAVE) до 2029 г.

Дивиденды Southern за следующие 12 месяцев составят около $2,92, что соответствует дивдоходности NTM на уровне 3,4%.

Оценка акций Southern по мультипликаторам P/E и EV/EBITDA NTM, а также по модели дисконтирования дивидендов (DDM) предполагает потенциал снижения на 3% от текущих уровней.

Дочерняя Georgia Power пострадала от урагана «Хелен», который оказался одним из самых разрушительных за историю компании. Было повреждено около 12 тыс. коммунальных столбов и около 1 500 миль проводов, что привело к отключению электроэнергии у 1,5 млн потребителей. По оценкам Southern, стоимость восстановительных работ превысит $1,1 млрд. Большая часть этих расходов отложена и, вероятно, будет учтена в плане капитальных затрат.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

Аналитический отчет от 17 мая 2024 г.

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 15.11.2024.

**Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.

***С 1 января 2025 года иностранные ценные бумаги будут доступны только для квалифицированных инвесторов. Кроме того, только квалифицированные инвесторы смогут приобретать производные финансовые инструменты на такие активы, при исполнении которых происходит их реальная поставка. Как стать квалифицированным инвестором? Мы подготовили для вас инструкцию.