Акции "Северстали" - потенциальный инструмент хеджирования инфляционных рисков
Северсталь - вторая после НЛМК по объему производства вертикально интегрированная горнодобывающая и металлургическая компания в РФ. На долю компании оценочно приходится порядка 17% объема российского производства стали. Обеспеченность железной рудой компании составляет порядка 130%, коксующимся углем и электричеством - порядка 80%, что делает акции компании потенциальным инструментом хеджирования инфляционных рисков.
Россия готова сотрудничать с США в рамках инвестиций в сектор редкоземельных, металлов, алюминия, электроэнергетики, заявил Владимир Путин в конце февраля. С учетом наметившегося в рамках политики Администрации США усиления поддерживающих инвестиционные процессы на мировом рынке тенденций, на фоне осложнения торгово – экономических отношений США с традиционными партнерами, отмечаем признаки возможного значимого улучшения в ближайшие месяцы информационного фона для широкого металлургического сегмента РФ.
Преимущества
Закладываем в отраслевые оценки сравнительно плавное, до порядка 5% снижение темпов прироста накопленной ипотечной задолженности в 2025 г. при сохранении близких к 0% годового показателя изменения цен на недвижимость, что – с учетом благоприятных внешних факторов - позволяет рассчитывать на стабильность финансовых показателей компании.
Пик капитальных затрат компании придется на 2025 год - 170 млрд рублей. Северсталь с высокой вероятность сохранит дивидендную политику компании в действующей редакции до 2028 г. Долговая нагрузка, при этом, согласно стратегии компании, останется на комфортном уровне - в пределах 1,0х по показателю чистый долг/EBITDA. Консолидированные продажи метпродукции планируется нарастить к концу 2028 г. - до 13,3 млн тонн по сравнению с 10,7 млн тонн в 2023 г.
Мы сохраняем повышенный ранее прогноз индикативных для металлургической отрасли прогноз цен на золото по итогам 2025 г. на уровне $2900 за унц. Данная корректировка позволяет улучшить средне- и долгосрочные оценки справедливой стоимости акций золотодобывающих и металлургических компаний, которые находятся в нашем покрытии.
Риски
По данным отраслевых источников, основные сегменты потребления стали - это строительный сектор (порядка 45%), трубопрокатное производство и энергетика (порядка 30%), машиностроение (порядка 25%). В данной связи, повышение ключевой ставки и наличие, по мнению руководства ЦБ, признаков перегрева на рынке недвижимости – ключевой фактор риска для отрасли. Это обстоятельство, а также среднесрочный эффект от повышения налога на прибыли и НДПИ на железную руду, впрочем, полагаем отражено в наших текущих средне- и долгосрочных прогнозах динамики производства и выручки Северстали.
Ожидаем EBITDA компании по итогам 2025 гг. на уровне порядка 270 млрд руб. против 300 млрд руб. ранее. Риски этого прогноза сравнительно высоки под влиянием, с одной стороны, ужесточения внутренних налоговых и кредитных условий и с другой стороны, на фоне значимого усиления влияния на цены продукции черной и цветной металлургии со стороны тарифного противостояния США и ведущих торговых партнеров Америки.