Акции "Яндекса" привлекательны, учитывая перспективы роста прибыли

Основной акционер Яндекса ЗПИФ «Консорциум. Первый» завершил передачу акций пайщикам в прямое владение. Об этом вчера сообщил Яндекс. По данным компании, ее капитал сейчас распределен между основными акционерами (66,6%), администраторами программы мотивации персонала (3,6%) и бумагами в свободном обращении (29,8%). В число основных акционеров входят команда менеджеров Яндекса (16,3%), структура Александра Чачава (16,0%), совместная структура Т-Технологий и Интерроса «Каталитик Пипл» (9,9%), и два ЗПИФ, держащие бумаги ранее во владении ЗПИФ «Аргонавт» (в сумме 9,9%). 

Оценка

Доля менеджмента меньше ожиданий, структура владения фрагментирована. Переход акционеров в прямое владение скорее техническая новость для миноритарных акционеров. Однако итоговая доля менеджмента Яндекса оказалась меньше наших ожиданий — 16,3%. Мы бы ждали 22,7%, учитывая ранее раскрытую 35%-ную долю менеджмента в ЗПИФ «Консорциум. Первый», владевшем 65% Яндекса. Также часть акционеров, попавшая под определение «основные», не ясна из раскрытий компании (полагаем, из-за доли в капитале меньше 5%). 

Влияние

У нас «Позитивный» взгляд на акции Яндекса. Акции торгуются по 13х P/E на базе нашего прогноза чистой прибыли за 2025г., и на 46% ниже исторического среднего по мультипликатору Р/Е на год вперед. На наш взгляд, это привлекательная оценка, учитывая перспективы роста прибыли компании.