Акции «Сбербанка» не выглядят перекупленным

Сбербанк (SBER, SBERP) 12 мая опубликовал сокращенные финансовые результаты по РПБУ за апрель и 4 месяца 2023 г.

В апреле «Сбер» заработал прибыль в размере 120,7 руб., рентабельность капитала составила 24%. Корпоративный и розничный портфели выросли за месяц более чем на 2%. Ипотечный портфель превысил 8 трлн рублей, а выдачи ипотечных кредитов находятся на рекордных уровнях — 337 млрд руб. Совокупный кредитный портфель вырос на 6,6% с начала года и превысил 32,8 трлн руб. Чистая прибыль Сбера за 4 месяца 2023 превысила 470 млрд руб., рентабельность капитала составила 24%. Общий капитал банка вырос на 2,5% в апреле и составил 5,8 трлн руб. Коэффициент достаточности общего капитала составил 14,6% на 1 мая 2023 года.

Наш взгляд. Чистая прибыль Сбербанка продолжает демонстрировать стабильность и высокий уровень. Напомним помесячную динамику чистой прибыли за первые четыре месяца 2023 г. В январе чистая прибыль была 110,1 млрд руб., в феврале — 114,9 млрд руб., в марте 125,3 млрд руб. и 120,7 млрд руб. в апреле. Темпы роста кредитного портфеля с начала года превосходят ожидания почти два раза. Это хороший сигнал для формирования будущей прибыли. По-прежнему «Сбер» находится на траектории выхода на чистую прибыль за 2023 г. в размере 1,4 трлн руб. по РПБУ. Это означает, что даже при расчете результатов по МСФО, чистая прибыль на пути к докризисному уровню 2021 г. Соответственно, дивиденды за 2023 г. могут комфортно превысить 25 руб. и при определенных благоприятных обстоятельствах дойти до 30 руб. на акцию. Текущее макроэкономическое восстановление в стране позволяет рассчитывать на такой сценарий.

Что делать инвестору. Сохраняем рекомендацию на уровне «Покупать», целевая цена 245 руб. за обыкновенную акцию Сбербанка.

Динамика акций. Обыкновенные акции Сбербанка на 16:40 мск снижались в цене на 0,5% до 228,12 руб., привилегированные — также на 0,5% до 225,36 руб. При этом индекс МосБиржи терял 1%, а отраслевой индекс «Финансов» падал на 1,6%. Поэтому бумаги смотрелись лучше рынка и лучше сектора.

Обычка с начала года подорожала на 61%, префы — на 60%. Это лучшая динамика в финансовом секторе. Отраслевой индекс «Финансов» вырос с начала года на 26,6%. Индекс МосБиржи прибавил в этом году 19,4%. С начала текущей недели у SBER и SBERP — худшая динамика в секторе из-за дивидендного гэпа. Акции Сбербанка не выглядят перекупленными. Ожидаем, что дивидендный гэп будет закрыт относительно быстро.