Акции "Сбера" выглядят привлекательно для долгосрочных покупок

Рынок накануне. Российский рынок акций вернулся к росту на фоне стремительного подъема нефтяных котировок и сильных корпоративных отчетностей. По итогам основной торговой сессии среды индекс МосБиржи прибавил 2,1% до отметки 2237,17 п., индекс РТС вырос на 1,25% до 888,08 п. Котировки нефти марки Brent вновь закрепились выше $90 за баррель. Рубль после завершения налогового периода просел: доллар США по фьючерсам вырос до 79,97 руб., юань — до 11,80 руб. Индекс гособлигаций RGBI поднялся на 0,76% до 115,42 п., инвесторы фиксировали спрос на ОФЗ после снижения ключевой ставки.

Инфляционная картина остается неоднозначной. С одной стороны, недельная инфляция с 21 по 27 июля замедлилась до 0,04% благодаря снижению роста цен на бензин, а также фрукты и овощи. С другой стороны, годовая инфляция на 27 июля ускорилась до 5,95%, а Банк России после снижения ключевой ставки повысил прогноз по инфляции на 2026 год до 6–7%. Инфляционные ожидания населения и бизнеса остаются высокими, что ограничивает пространство для быстрого смягчения денежно-кредитной политики.

Новости, ожидания и торговые идеи. «Сбербанк» отчитался по МСФО за II квартал 2026 года. Чистая прибыль за I полугодие превысила 1 трлн руб. (рост на 18,6% в годовом выражении). Во II квартале банк заработал 511,2 млрд руб., что оказалось выше прогнозов. Менеджмент повысил прогноз по чистой процентной марже до 6,2% на 2026 год, но понизил ожидания по росту корпоративного кредитования до 8-10%. Банк предупредил о дефиците ликвидности в секторе и рекордном уходе бизнеса в наличность — в июле наличные выросли почти на 600 млрд руб. Это сигнал к тому, что банки будут конкурировать за пассивы, а маржа в секторе может остаться под давлением. При этом финансовый директор Тарас Скворцов отметил, что июльская просадка рынка беспрецедентна, а капитализация «Сбербанка» сильно занижена. Мы полагаем, что при сохранении рентабельности капитала выше 22% и дивидендной доходности порядка 15% бумаги выглядят привлекательно для долгосрочных покупок, однако давление на экономику и рост отчислений в резервы могут ограничить темпы роста прибыли во II полугодии.

«Яндекс» отчитался о росте выручки во II квартале на 16%, скорректированная EBITDA увеличилась на 35%. Темпы роста выручки продолжают замедляться, при этом маржинальность, наоборот, растет и уже достигла 23%. После прошедших на рынке распродаж оценка по мультипликаторам стала еще ниже. Даже учитывая, что «Яндекс» постепенно уходит от типичной компании роста в сторону раскрытия стоимости, форвардные P/E 8,9 и EV/EBITDA 4,6 обналичивают существенный дисконт к фундаментальной стоимости. С минимумов июля акции выросли уже на 28% и вернулись в середину диапазона 3300-4700 руб., в котором бумаги находятся с начала 2024 года. За этот период бизнес сильно масштабировался, компания значительно нарастила выручку и улучшила маржинальность, поэтому для долгосрочных инвесторов остается самой надежной идеей в секторе.