Акции "Сбера" должны быть в портфеле, но без фанатизма
Сбер: отчёт за декабрь и весь 2022 год. Сбер наконец выдал отчёт по РСБУ, в ожидании которого вырос с начала года на 8.5% еще до публикации. Прибыль соответствует ожиданиям, но акции #SBER теряли в моменте более 2%. Отчёты часто становятся поводом для фиксации, ничего необычного в падении не усматриваю. Но нам интересны подробности, поэтому заглянем под капот главного двигателя рынка с начала этого года:
- Чистый процентный доход в 2022 году = 1,7 трлн руб. (+5,2% г/г);
- Чистый комиссионный доход = 614,8 млрд руб. (+6,2% г/г);
- Операционные расходы сократились г/г на 5%;
- Чистая прибыль = 300,2 млрд руб. (-75,7% г/г).
На прибыль банк вышел в 4 квартале, заработав рекордные суммы. Но помесячной динамики фактически нет, что скорее всего и стало еще одной причиной снижения акций:
- Октябрь = 122,8 млрд, с учетом убытка предыдущих месяцев = 50 млрд руб. в годовом выражении;
- Ноябрь = 124,7 руб.;
- Декабрь = 125,5 млрд - многие ждали больше прибыли к Новому году.
К падению чистой прибыли на 75,7% рынок был готов: в феврале - апреле были огромные убытки от валютной переоценки, обесценения активов и досоздания резервов на возможные потери. Они и съели большую часть прибыли за 2021 год. Остается надеяться, что в 2023 году не будет разовых убытков такого масштаба, как в 2022-м.
Может ли банк теперь весь год зарабатывать как в декабре и выйти на 1.5 трлн за 12 месяцев? Если учитывать специфику банковского сектора, то для такой прибыли нужно отразить резкое улучшение баланса. Например, "распустить" большое количество резервов. На горизонте 2023 года таких событий пока не просматривается.
Дивиденды из расчета 50% от ЧП могут составить 6.6 руб. на акцию, исходя из общего количества акций 22.587 млрд. Доходность по обычке - ок. 4.4%. Есть также два крайних сценария, вероятность которых сейчас оценить сложно:
- Отказ от выплат в случае шокового ухудшения финансовых показателей;
- Повышение существующей нормы в 50% от ЧП для госкомпаний, в целях финансирования СВО.
Мое мнение - потенциал роста на 2023 год есть. Акции Сбера, как главного банка и прокси на весь российский рынок, должны быть в портфеле, но без фанатизма. Последний вообще не уместен в рамках долгосрочной стратегии, которая должна учитывать все потенциальные риски.
