Акции растут при ожиданиях рецессии, будущее курса рубля определится в мае
Профицит юаня преодолен, но впереди развилки по продаже валютной выручки и бюджетному правилу
RUSFAR CNY снова выше нулевой отметки, что говорит о преодолении профицита юаней в России и действует как фактор ослабления рубля. На следующей неделе правительство определит, продлять ли указ об обязательной продаже валютной выручки еще на год. Его отмена способна также немного ослабить рубль. Основной вопрос в корректировке бюджетного правила. Если его не исправят, то в мае можно ожидать значительное увеличение продаж валюты из ФНБ, способное увести курс обратно к недавним минимумам. Поэтому предстоящие две недели могут быть весьма волатильными. В случае закрепления 50 долларов в бюджетном правиле курс рубля быстро вернется к 12,15-13 за юань.
Золота слишком мало для всех желающих сбежать от риска - и это создает риски
На прошлой неделе золото вышло в экспоненциальный рост, который всегда неустойчив. На этой неделе пришли подтверждения рекордных притоков денег инвесторов в золотые фонды. При ослаблении веры в доллар как «тихую гавань» лишь золото остается активом-убежищем, но оно очень ограничено. По данным на 2021 год золота в монетах и слитках вне центральных банков, т.е. инвестиционного золота было лишь $2,8 трлн, что по текущим котировкам не превысит $5 трлн. Только капитализация S&P 500 составляет $46 трлн, госдолг США еще $36 трлн, таким образом общий размер финансовых активов только в США превышает $100 трлн. В случае ухода от риска золото похоже на набитый до отказа автобус в час пик, что способно вызывать значительный рос котировок и такое же значительное их падение при небольшом оттоке инвесторов. Золото может продолжить коррекцию до 3100 USD/oz и закрепиться в новом волатильном диапазоне 3100-3500.
Ожидания по росту ОФЗ
Банк России дал нейтральный сигнал по ключевой ставке, что с учетом нарастающих проблем в экономике может привести к снижению ставки уже в июне. Пока ЦБ проигнорировал резкий рост неплатежей по зарплатам, сокращение портфелей потребительских кредитов, рост просроченной задолженности у банков, снижение объемов производства вне оборонного сектора и убыточность угольщиков с металлургами. Видно, пока ЦБ не столкнется с волной банкротств он будет недостаточно уверен в охлаждении экономики. Уверенно идем в рецессию в соответствии со среднесрочным прогнозом ЦБ: за 1 квартал рост ВВП 1,1%, на 4 квартал будет 0..1% роста. Значит впереди у нас «отрицательный рост». Это позитивный сценарий для вложений в ОФЗ, но никак не в акции. Основной целью по индексу RGBI остается 115 до конца мая в преддверии заседания по ключевой ставке 6 июня.
Индекс MOEX закрылся выше 3000 пунктов, но рост очень концентрирован
Акции как раз выросли на этой неделе за счет умеренно плохих отчетов застройщиков, порадовавших рынок, и ставки на мир в Газпроме и Новатэке. Рост рынка очень концентрирован и закладывает новые ожидания по мирным договоренностям с США. Фундаментальные факторы отошли на второй план. Рынок может продолжить движение вплоть до 3100-3150 по МОЕХ, если настроения не поменяются, а остальные сектора начнут подтягиваться выше. Пока геополитика движет акциями.
Подробнее с материалами еженедельного обзора рынка можно ознакомиться в презентации на моем Telegram-канале.