Акции «Промомеда» выглядят необоснованно дешевыми

Мы сохраняем рейтинг «Покупать» для акций «Промомеда» и подтверждаем целевую цену на уровне 592 руб. Потенциал роста составляет 38,3%.

Акции «Промомеда» в 2025 г. продемонстрировали невразумительную динамику, просев на 4%, вопреки уверенному росту основных финансовых и операционных показателей. Операционная отчетность за 2025 г. выглядит весьма убедительной по всем ключевым параметрам, рост выручки опередил и собственные прогнозы компании, и наши ожидания. Надо сказать, что российские инвесторы в 2025 г. в целом не были благосклонно настроены к фармацевтическому сектору, и «Промомед» на текущих уровнях значительно недооценен с фундаментальной точки зрения — торгуется с дисконтом 38,3% по прогнозным мультипликаторам P/E и P/S с применением странового дисконта 20%.

«Промомед» — российская биофармацевтическая компания, деятельность которой включает разработку, производство и реализацию лекарственных препаратов, с ключевой специализацией в областях эндокринологии и онкологии. Численность сотрудников — 2 826, включая 500 специалистов в сфере R&D.

В портфеле компании — 364 препарата на конец 2025 г. (против 343 годом ранее). Выпускаемые лекарства охватывают все сегменты из топ-10 на фармацевтическом рынке. «Промомед» фокусирует внимание на одних из самых социально значимых областях медицины, а именно на онкологии, метаболических нарушениях, аутоиммунных и инфекционных заболеваниях. В 2025 г. компания продолжила активно расширять портфель интеллектуальной собственности и продуктовую линейку, получив 21 новое регистрационное удостоверение.

Согласно опубликованной операционной отчетности, выручка за 2025 г. увеличилась на 75,2% и достигла 38 млрд руб. Рост имел место как в бюджетном (+26%), так и в коммерческом (+118%) сегментах. Основную долю выручки (76%) обеспечили продукты эндокринологического и онкологического портфелей (61% годом ранее). В сегменте эндокринологии выручка увеличилась на 163% г/г и составила 21,6 млрд руб. Драйверами роста стали препараты Тирзетта, Велгия и Велгия ЭКО для терапии метаболических нарушений. В сегменте онкологии выручка выросла на 43% г/г, до 7,0 млрд руб., включая эффект от запуска первого российского ингибитора андрогенных рецепторов второго поколения — препарата Прадетро.

Ключевые новости по пайплайну за отчетный период:

• Выведен на рынок препарат Тирзетта для терапии ожирения и сахарного диабета II типа.
• Запущены Велгия и Велгия ЭКО — препараты на основе семаглутида, а также Семальтара — первый в России таблетированный семаглутид.
• В сегменте анальгетиков появились препараты Мигрениум Нео и Райтбуфен.
• Запущен Амбервин Пульмо — противовоспалительный препарат для терапии заболеваний легких.
• Запущен орфанный препарат Тедуглутид для лечения синдрома короткой кишки.
• Завершена разработка и регистрация препаратов для терапии гепатита С и орфанных заболеваний, включая спинальную мышечную атрофию (СМА).
• Завершена регистрация ветеринарных препаратов Флексонорм Кэт и Амклав ВЕТ.

К рискам для «Промомеда» относится рост издержек на оборудование и расходные материалы в условиях инфляционного давления.

* Обновленный прогноз по выручке 2025E соответствует опубликованным операционным данным за 2025 г.

Аналитический отчет от 30 апреля 2025 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

*Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 19.01.202.

**Материал носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Настоящий материал и содержащиеся в нем сведения подготовлены специалистами ФГ «Финам», отражают их профессиональное мнение, носят исключительно информативный характер и не могут рассматриваться ни как приглашение или побуждение сделать оферту, ни как просьба купить или продать ценные бумаги / другие финансовые инструменты, либо осуществить какую-либо инвестиционную деятельность. Представленная информация подготовлена на основе источников, которые, по мнению авторов данного аналитического обзора, являются надежными, но при этом отражает исключительно мнение авторов относительно анализируемых объектов. Несмотря на то что настоящий обзор составлен с максимально возможной тщательностью, ни его авторы, ни ФГ «Финам» не заявляют и не гарантируют ни прямо, ни косвенно его точность и полноту. Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент публикации настоящего аналитического обзора и могут быть изменены без предупреждения. Ни ФГ «Финам», ни ее сотрудники не несут ответственности за какие-либо потери, возникшие в результате использования настоящего материала либо в какой-либо другой связи с ним, а также за действия третьих лиц, предпринятые ими на основе предоставленной информации. При использовании материала ссылка на первоисточник обязательна. Любые изменения материала со стороны третьих лиц должны быть согласованы с ФГ «Финам». Копирование, воспроизводство и/или распространение настоящего материала, частично или полностью, без письменного разрешения ФГ «Финам» категорически запрещено.