Акции «Промомеда» привлекательны после просадки

Мы сохраняем рейтинг акций «Промомед» на уровне «Покупать» с сохранением целевой цены 592 руб., потенциал роста — 53%.

Акции «Промомеда» за последние полтора месяца растеряли выигрыши, имевшие место с начала года на фоне энтузиазма инвесторов по поводу одобрения первого российского конкурента известного и недоступного россиянам лекарственного препарата Mounjaro для снижения лишнего веса и лечения ожирения, в т. ч. у больных сахарным диабетом 2-го типа. Просадка акций последовала вопреки тому, что «Промомед» в конце августа достаточно конструктивно отчитался за I полугодие 2025 года. По состоянию на текущий момент акции «Промомеда» выглядят значительно недооцененными с фундаментальной точки зрения — торгуются с дисконтом 53% по прогнозным мультипликаторам P/E и P/S 2025E (с применением странового дисконта в размере 20%).

«Промомед» — российская биофармацевтическая компания, деятельность которой включает разработку, производство и реализацию лекарственных препаратов. Особое внимание «Промомед» уделяет заболеваниям, лечение которых имеет высокую социальную значимость, а именно онкологии, метаболическим нарушениям, аутоиммунным и инфекционным заболеваниям.

В портфеле ГК «Промомед» более 340 препаратов, охватывающих все сегменты из топ-10 на фармацевтическом рынке. По состоянию на конец 2024 г. на этапе исследований находилось 75 препаратов, еще 32 наименования — на этапе регистрации. В арсенале «Промомеда» — 75 патентов и 550 товарных знаков. «Промомед» фокусирует внимание на одних из самых социально значимых областях медицины, а именно на онкологии, метаболических нарушениях, аутоиммунных и инфекционных заболеваниях. По итогам 2024 г. доля препаратов онкологического и эндокринологического сегмента суммарно достигла 63%. В 2024 г. объем производства инновационных таргетных противораковых препаратов «Промомеда» превысил 5 млрд руб.

В 2024 г. «Промомед» получил 38 новых регистрационных удостоверений, в том числе 18 на лекарства против рака и 4 на лекарства для лечения эндокринологических недугов. Кроме того, зарегистрировано 20 новых патентов и 164 товарных знака. Создание первого полностью российского тирзепатида (Тирзетта) является значительным прорывом как для компании «Промомед», так и для российской биофармацевтической отрасли. Этот новый класс препаратов сможет применяться не только в эндокринологии, но и для предотвращения сердечно-сосудистых нарушений, лечения нейродегенеративных недугов и др. На глобальном уровне затраты на борьбу с ожирением в 2024 г. достигли $30 млрд, это более чем в 10 раз превышает показатели 2020 г. По прогнозам Iqvia, с 2025 г. ожидается ускорение роста данного рынка, его объем может достичь $131 млрд к 2028 г. Российский рынок медикаментозной терапии лишнего веса и диабета, по оценкам Strategy Partners, в 2025 г. составит более 17 млрд руб. в сравнении с 9,5 млрд руб. в 2024 г.

В августе компания объявила финансовые результаты за I полугодие 2025 г. — выручка группы выросла на 82% и составила 12,975 млрд руб. по сравнению с 7,134 млрд руб. годом ранее. EBITDA увеличилась на 91%, составив 4,368 млрд руб., рентабельность по EBITDA — 34%. Чистая прибыль достигла 1,418 млрд руб., что многократно выше показателя I полугодия 2024 г. (5 млн руб.), а скорректированная на разовые статьи — 1,418 млрд руб. против 690 млн руб. годом ранее.

Компания подтвердила свои прогнозы на 2025 г.: эмитент ожидает роста выручки на впечатляющие 75%, при этом прогнозирует маржу EBITDA на уровне не менее 40% — весьма солидные цифры даже по меркам крупной международной биофармы.

К рискам для «Промомеда» относится рост издержек на оборудование и расходные материалы в условиях инфляционного давления.

Аналитический отчет от 30 апреля 2025 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 30.09.2025.