Акции "Позитива" могут упасть до 1200-1300 рублей
Сегодня про Позитив. К сожалению, иногда бывает и такое. Похоже на трагикомедию в трех частях.
1. В июле менеджмент ожидал рост отгрузок до 40-50 млрд рублей при сохранении маржинальности.
2. В ноябре уже 30-36 млрд рублей.
3. В феврале 2025 уже 26 млрд рублей, т.е. рост околонулевой (по итогам 2023 года было 25,6 млрд. рублей).
Проблема всех быстрорастущих компаний в оценке их будущего роста. Сильно сомневаемся, что ещё в середине 2024 года был хоть один аналитик, который спрогнозировал, что в 2024 году у Позитива вообще не будет роста по итогам года. Это было неожиданностью для всех. При этом от темпов роста сильно зависит оценка в любой модели по компании. Соответственно, такой большой обвал в котировках закономерен. И дело тут не в том, что аналитики не справились с инструкцией к калькулятору, а в предпосылках по темпам роста. Так или иначе, по нашим обновленным оценкам, акции могут упасть вплоть до 1200-1300 рублей.
Однако, как нам кажется, 2025 год может стать для Позитива трансформационным. Во-первых, исходя из комментария менеджмента имеет место быть оптимизация внутри группы (режут косты), во-вторых, в ноябре был запущен флагманский PT NGFW, который будет поддерживать рост в 2025 году. В-третьих, крупный бизнес «переварит» высокие ставки, пересмотрит бюджеты и вновь вернется к покупкам у Позитива.
Поэтому итоговые рекомендации зависят от срока. Долгосрочно, как нам кажется, удерживать можно, но на горизонте нескольких месяцев акции могут быть под давлением.
Комментарии