Акции Palo Alto возвращаются к своей справедливой стоимости

Мы повышаем рейтинг акций Palo Alto Networks с «Продавать» до «Держать» и подтверждаем целевую цену на уровне $164,95. Потенциал снижения равен 1,32%. При оценке стоимости акций мы опирались на прогнозные мультипликаторы P/E, EV/S и EV/EBITDA компаний-аналогов и исторические значения этих мультипликаторов самой компании.

После сплита акций и выхода позитивного отчета за 1Q 2025 фингода акции компании взлетели и оказались сильно переоценены, что мы и указали в последнем аналитическом обзоре. Однако на днях несколько крупных американских инвестдомов понизили рейтинг акций с «Покупать» до «Держать», что стало триггером для снижения котировок. Так как наша рекомендация была «Продавать», а акции приблизились к своей справедливой стоимости, мы повышаем рекомендацию до «Держать». Итоговая доходность рекомендации составила 15%.

Palo Alto — американская технологическая компания и глобальный лидер в отрасли кибербезопасности. Компания оперирует в трех сегментах: сетевая безопасность, облачная безопасность и ПО для служб безопасности.

Palo Alto оценивает свой совокупный адресуемый рынок в $120 млрд по итогам 2024 года и ожидает его удвоения к 2028 году. Самые высокие темпы роста на прогнозном горизонте, как планируется, покажет сегмент облачной безопасности — в среднем на 29% в год.

Бизнес Palo Alto ранее рос опережающими темпами, но теперь наблюдается замедление. На протяжении последних трех лет темпы роста выручки компании не опускались ниже 19% г/г, однако последние несколько кварталов они снизились до 13–15%. За последние годы Palo Alto значительно увеличила свою долю на рынке и отрыв от ближайших конкурентов. По оценке Canalys, на конец 2023 года доля компании на мировом рынке составляла 9,7% по сравнению с 8% годом ранее и 7% двумя годами ранее.

В 1Q 2025 фингода с окончанием 31 октября 2024 года выручка Palo Alto расширилась на 13,4% г/г, до $2,14 млрд, что оказалось чуть выше нижней границы прогнозного диапазона компании в $2,1–2,3 млрд и сопоставимо с прогнозами аналитиков. Объем оставшихся обязательств (RPO) увеличился на 20%, до $12,6 млрд. В 1Q Palo Alto сохранила скорр. валовую маржу на рекордном уровне 78%. Скорр. операционная маржа выросла до рекордных 28,8% (+70 б. п. г/г).

Компания повысила прогноз на 2025 фингод. Текущие заказы, как теперь ожидается, будут находиться в диапазоне $15,2–15,3 млрд (рост на 19–20% г/г) против $14,3–14,6 млрд ранее; выручка прогнозируется в диапазоне $9,12–9,17 млрд (рост на 14%) против $8,15–8,20 млрд ранее. ARR от решений нового поколения может вырасти на 31–32% г/г, до $5,52–5,57 млрд, прогноз не изменился. Скорр. операционная маржа ожидается на уровне 27,5–28% (улучшение прогноза на 150 б. п.), а скорр. развод. EPS — на уровне $6,26–6,39 (рост на 10–13% г/г) против $6,11–6,16 ранее.

Основные риски для Palo Alto сопряжены с высокими процентными ставками и повышенной волатильностью на американском фондовом рынке. Также присутствуют риски, связанные с высокой конкуренцией в отрасли и замедлением роста текущих заказов из-за ограничения IT-бюджетов предприятий.

Аналитический отчет от 25 ноября 2024 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 14.01.2025.
 **Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.