Акции Palo Alto Networks пока не интересны для покупок

Мы подтверждаем рекомендацию «Держать» для акций Palo Alto Networks и сохраняем целевую цену на уровне $ 305. Потенциал снижения равен 1,7%. При оценке стоимости акций мы опирались на прогнозные мультипликаторы P/E, EV/S и EV/EBITDA компаний-аналогов и исторические значения этих мультипликаторов самой компании.

Недавно компания представила отчет за 3Q 2024 фингода, где оправдала все ожидания аналитиков, однако вновь скорректировала в негативную сторону прогноз на 4Q. Если объем отгрузок и выручка не претерпели изменений, то теперь компания ожидает снижения EPS в последнем квартале этого фингода на 1–3% г/г. Тем не менее данная корректировка не сильно повлияет на итоговые результаты Palo Alto за весь 2024 фингод, поэтому мы оставляем нашу целевую цену, установленную в предыдущем обзоре, и считаем, что компания оценена справедливо.

Palo Alto — американская технологическая компания и глобальный лидер в отрасли кибербезопасности. Компания оперирует в трех сегментах: сетевая безопасность, облачная безопасность и ПО для служб безопасности.

Palo Alto оценивает свой совокупный адресуемый рынок в $ 120 млрд на 2024 год и ожидает его удвоения к 2028 году. Самые высокие темпы роста на прогнозном горизонте, как предполагается, покажет сегмент облачной безопасности — в среднем 29% в год.

Бизнес Palo Alto растет опережающими темпами. На протяжении последних трех лет темпы роста выручки компании не опускались ниже 19% г/г. По оценке Canalys, на конец 2023 года доля компании на мировом рынке составляет 9,7%, ее ближайшими конкурентами являются Fortinet с долей 7% и Cisco с долей 6,1%.

Выручка Palo Alto в 3Q 2024 фингода выросла на 15% г/г, до $ 2,0 млрд, а скорр. развод. прибыль на акцию составила $ 1,32 (+20% г/г). В 3Q Palo Alto увеличила скорр. операционную маржу на 2 п. п. г/г, до 25,6%. Сама скорр. операционная прибыль выросла до 507,9 млн (+24,9% г/г).

Ожидания от итогов 2024 фингода. Ожидания от текущих заказов и выручки составляют $ 10,1–10,2 млрд (рост на 10–11% г/г) и $ 7,95–8 млрд (рост на 15–16% г/г) соответственно. Скорр. операционная маржа ожидается на уровне 26,6–27% (улучшение прогноза на 150 б. п.), а скорр. развод. EPS — на уровне $ 5,45–5,55 (рост на 23–25% г/г).

Говоря про более длительный период, на горизонте 2024–2026 фингодов Palo Alto прогнозирует, что выручка и текущие заказы будут расти в среднем на 15–17% ежегодно (что немного ниже предыдущих прогнозов, но все равно является внушительным показателем), скорр. развод. прибыль на акцию — в среднем на 15% ежегодно, ARR от решений нового поколения — в среднем на 30% ежегодно. Скорр. операционная маржа потенциально может увеличиться до 28–29% к концу 2026 фингода и до 30–35% впоследствии. Корректировки прогнозов вызваны новой стратегией компании, ориентированной на долгосрочный рост за счет ИИ-разработок и платформизации.

Palo Alto очень активна на рынке M&A и практически каждый год приобретает небольшие компании и стартапы, которые улучшают ее ценностное предложение и расширяют стек доступных решений. За последние пять лет Palo Alto потратила $ 3,5 млрд на сделки M&A и не намерена останавливаться.

Основные риски для Palo Alto сопряжены с высокими процентными ставками и повышенной волатильностью на американском фондовом рынке. Также присутствуют риски, связанные с высокой конкуренцией в отрасли и замедлением роста текущих заказов из-за ограничения IT-бюджетов предприятий.

Аналитический отчет от 22 февраля 2024 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 22.05.2024.

** Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.