Акции "Озон Фармацевтики" справедливо оценены рынком
Озон Фармацевтика, российский производитель лекарственных препаратов, раскрыла консолидированные финансовые результаты в первом квартале 2025 года. Рассказываем об основных моментах отчета.
Операционные показатели
Объем продаж упаковок лекарств в первом квартале 2025 года вырос на 11% г/г, до 76,7 млн упаковок. Рост обусловлен ротацией ассортимента в использовании более востребованных препаратов, расширением ассортимента и формированием его представленности в аптечных сетях, активной деятельностью компании в каналах государственных закупок.
Средняя себестоимость реализуемой продукции за три месяца 2025 года увеличилась на 31% г/г, до 89 рублей, за счет эффекта от внедрения новинок, рост доли более дорогих препаратов в поэтапных продажах, а также индексации цен.
На 31 марта 2025 года количество регистрационных удостоверений группы составило 539 (+4 новых препарата с начала года). Более 250 молекул дженериков находятся на разных стадиях разработки и регистрации. В портфеле группы на разных стадиях исследований и регистрации также имеется более 25 препаратов-биосимиляров: из них четыре на стадии доклинических исследований, пять на первой фазе и три препарата на третьей стадии клинических испытаний.
Финансовые показатели
Выручка в первом квартале 2025 года увеличилась на 45,2% в г/г, до 6,9 млрд рублей, на фоне роста продаж в естественном выражении и среднего увеличения цен. При этом темпы роста выручки озоновой фармацевтики значительно опережают темпы роста рынка лекарственных препаратов, которые, по инициативе независимых агентств «Альфа Ресерч и Маркетинг» и DSM Group, составили 10–17%.
Чистая прибыль в отчетном периоде увеличилась на 28% г/г, до 1,0 млрд рублей.
Чистый долг компании с начала года увеличился на 6,3%, до 10,7 млрд рублей. Соотношение чистого долга к прибыли по налогам, амортизации и процентам уплаты (EBITDA) с начала года сохранилось на уровне 1,1.
Прогнозы компании на 2025 год
1. Рост выручки составляет менее 25% г/г.
2. Соотношение чистого долга к EBITDA в целом 1–1,5.
3. Размер капитальных затрат прогнозируется в интервале от 3,5 до 4,5 млрд рублей, которые просто пойдут на регистрацию биотехнологических препаратов.
Дивиденды
Накануне стало известно, что акционерам выплачиваются дивиденды за 2024 год в размере 0,26 рубля на акцию (текущая дивидендная доходность 0,5%). Дата, когда экономические державы имеют право на получение дивидендов, — 5 июня 2025 года. С учетом ранее выплаченных промежуточных дивидендов общий размер дивиденда за 2024 год составит 1,44 рубля на акцию (доходность 2,8%). Сегодня совет директоров компании распределяет дивиденды за первый квартал 2025 года в размере 0,28 рубля на одну акцию (текущая дивидендная доходность 0,5%).
Наше мнение
За три месяца 2025 года компания заработала 0,9 рубля чистой прибыли на одну акцию, что соответствует 1,7% текущей акционерной доходности. Компания показывает высокие темпы роста выручки, и, несмотря на инфляционные издержки, наблюдаемые в экономике в целом, Озон Фармацевтика увеличила рентабельность прибыли с 27,5% в первом квартале в 2024 году до 32,2% в первом квартале в 2025 году. Однако финансовые расходы, растущие на фоне высоких процентных ставок, оказывают давление на рентабельность чистой прибыли, которая снизилась в первом квартале 2025 года до 14,5% после 16,4% в сравнительном периоде прошлого года. Существенные объемы инвестиционной программы оказывают негативное влияние на текущие потоки компании. С 2027 года мы ожидаем рост прибыльности компании, благодаря чему растет объем выпуска брендированной продукции и препаратов в сегменте онкологических заболеваний.
На наш взгляд, в настоящее время акции Озон Фармацевтики справедливо оцениваются рынком.