Акции "Озон Фармацевтики" на текущих уровнях недооценены

Озон Фармацевтика завершила вторичное размещение акций на 2,8 млрд руб., сообщила в пятницу компания. Озон Фарм разместил 65,9 млн акций по 42 руб. за бумагу. По итогам SPO доля акций компании в свободном обращении выросла на 6%.

Оценка. Нейтрально, но есть небольшой риск размытия. Мы понимаем, что при инвестиционной программе примерно в 4 млрд руб. в год Озон Фарм может направить привлеченные средства на инвестиции. Также компания может их использовать для частичного погашение чистого долга, который на 31 марта составил 11 млрд руб. Новые направления достаточно капиталоемкие, а процентные ставки — высокие. Отсюда мотивация к финансированию за счет акционерного капитала.

В среднесрочной перспективе Озон Фарм держит фокус на росте продаж и ставит цель за 2025 г. нарастить выручку на 25%. Благодаря сильному I кварталу компания может улучшить свой план на год, но это будет зависеть от результатов за II квартал. После допэмиссии — второго этапа SPO, который завершится через несколько месяцев — наша оценка, вероятно, будет немного размыта, поскольку наша целевая цена выше цены размещения.

Влияние. Размещение ниже рыночной цены повлияло на котировки на фоне новостей о допэмисии, но мы не меняем «Позитивный» взгляд на бумагу. Акции Озон Фармацевтики негативно отреагировали на новость о допэмиссии и цене размещения. Мы пока не меняем число бумаг компании в нашей модели оценки: следом пройдет допэмиссия, после которой и вырастет количество акций.

Мы сохраняем «Позитивный» взгляд на акции Озон Фармацевтики. Бумага на текущих уровнях, скорее всего, недооценена благодаря дальнейшему выходу новых препаратов и росту выручки и прибыли. Бумага торгуется с мультипликатором P/E 7,4х на базе нашего прогноза прибыли на 2025 г. по сравнению с 5,8х на базе прогноза прибыли на 2026 г. — мы ожидаем роста прибыли.