Акции "Норникеля" переоценены

Финансовые результаты ГМК “Норникеля” за первое полугодие 2024 года, вероятно, окажутся слабыми. Цены на никель и палладий на сырьевых рынках остаются под давлением. В отличие от них, медь выглядит более стабильной, но этого всё равно недостаточно для улучшения финансовых показателей.

По нашим расчетам, за год добываемая корзина металлов снизилась более чем на 20% в рублевом эквиваленте. Также стоит учесть увеличение себестоимости добычи и масштабный CAPEX, что негативно скажется на свободном денежном потоке и способности компании к выплате дивидендов.

В дополнении к вышесказанному, ожидаем значительный рост процентных расходов на фоне роста ключевой ставки Банка России. В условиях негативной динамики «широкого» рынка и отсутствия высокой дивидендной доходности, устойчивость акций ГМК “Норникеля” вызывает у нас удивление. Возможно, розничные инвесторы, опираясь на прошлые результаты, оказывают большое доверие компании, рассчитывая на рост цен на промышленные металлы в ближайшем будущем.

Тем не менее, мы полагаем, что акции компании сегодня переоценены, и рекомендуем инвесторам воздержаться от их покупки в ближайшем будущем. Считаем, что район 100 рублей будет более оптимальной точкой входа для долгосрочных инвесторов. Как раз негативные финансовые и операционные отчёты могут стать причиной падения акций до этого уровня.