Акции «Норникеля» интересны для долгосрочных инвесторов
«Норникель» представил производственные результаты за 2025 год, а также раскрыл производственный план на 2026 год.
Производственные показатели
Производство никеля в 2025 году снизилось на 3,2% г/г, до 198,5 тыс. тонн, что было связано с ростом доли вкрапленных и снижением богатых руд в перерабатываемом сырье. При этом по итогам года производство никеля оказалось в рамках прогноза компании (196–204 тыс. тонн).
Производство меди в том же периоде уменьшилось на 1,7% г/г, составив 425,3 тыс. тонн, по причинам, аналогичным никелю и описанным выше. Фактический объем производства меди соответствует верхней границе прогноза компании с учетом Забайкальского дивизиона (409–425 тыс. тонн).
Производство палладия сократилось на 1,3% г/г, до 2725 тыс. унций, однако уровень производства оказался в рамках прогноза компании (2677–2729 тыс. унций).
Производство платины сохранилось на уровне 2024 года, 667 тыс. унций, и незначительно превысило верхнюю границу прогноза (645–662 тыс. унций).
Прогноз на 2025 год
В 2026 году компания ожидает снижения производства металлов платиновой группы в связи с изменением соотношения металлов в структуре перерабатываемого сырья.
- Никель: 193–203 тыс. тонн.
- Медь с учетом Забайкальского дивизиона: 405–429 тыс. тонн.
- Палладий: 2415–2465 тыс. унций.
- Платина: 616–636 тыс. унций.
Наше мнение
Нейтрально оцениваем операционный отчет «Норникеля»: динамика производства в 2025 году оказалась в рамках ожиданий аналитиков, при этом снижение добычи палладия в 2026 году может поддержать баланс на мировом рынке и, как следствие, высокий уровень цен на палладий.
Учитывая позитивную ценовую конъюнктуру на рынках никеля, меди и металлов платиновой группы, входящих в корзину металлов «Норникеля», а также потенциальное снижение ключевой ставки Банка России в 2026 году, считаем, что акции «Норникеля» остаются привлекательными для долгосрочных инвесторов.