Акции Ningbo Deye Technology с декабря прибавили более 40%

Мы понижаем рейтинг по акциям Ningbo Deye Technology с «Покупать» до «Держать» и сохраняем целевую цену RMB 118,4. Потенциал снижения составляет 4,1%.

С момента нашей идеи от 19 декабря прошлого года акции Ningbo Deye Technology взлетели на 41% и превысили нашу целевую цену. Основная часть роста случилась в последнюю неделю, что может быть связано с конфликтом на Ближнем Востоке, ожиданиями по вторичному листингу в Гонконге и скорой публикацией отчета за 2025 год. Мы все еще положительно настроены по отношению к перспективам развития бизнеса Ningbo Deye на фоне роста рынка солнечной энергетики в Китае. В то же время после ралли акции компании уже имеют достаточно требовательную оценку по мультипликаторам, на фоне чего мы меняем взгляд на них с положительного на нейтральный.

Ningbo Deye Technology — крупный китайский производитель решений в области возобновляемой (в первую очередь солнечной) энергетики. Основную часть выручки компания получает от продажи инверторов, систем накопления энергии и теплообменников.

Ралли в акциях Ningbo Deye случилось после недавних событий на Ближнем Востоке. Китай получает более 40% своей нефти через Ормузский пролив и является крупнейшим покупателем СПГ из Катара. Проблемы с данным маршрутом могут побудить Китай и прочие азиатские страны активнее развивать альтернативные источники энергии, включая солнечную генерацию.

Поддержку акциям оказывают ожидания по листингу в Гонконге и публикации деталей нового 5-летнего плана Китая. Листинг в Гонконге способен привлечь больше международных инвесторов, а в рамках 5-летнего плана развития Китая могут быть, среди прочего, упомянуты меры по поддержке солнечной энергетики.

После ралли оценка Ningbo Deye Technology выглядит довольно высокой даже с учетом неплохих прогнозных темпов роста бизнеса. EV/EBITDA и P/E 2026E, по нашим расчетам, составляют 23,2 и 27,0 соответственно — уровни, которые привычнее видеть у ведущих американских технологических компаний.

В долгосрочной перспективе бизнес Ningbo Deye Technology будет поддерживать развитие солнечной энергетики в Китае и мире. В Поднебесной основу энергобаланса до сих пор составляет уголь, что создает значительный потенциал для его замещения солнечной генерацией в долгосрочной перспективе. Это будет увеличивать спрос на инверторы и системы накопления энергии Ningbo Deye.

Интересуетесь акциями азиатских компаний? Счет «Сегрегированный Global» в «Финаме» предоставляет квалифицированным инвесторам доступ к бумагам, торгуемым на Гонконгской, Шанхайской, Шэньчжэньской и Токийской фондовых биржах.

Ningbo Deye демонстрирует неплохие темпы роста финансовых показателей. За период 2024–2027 гг. выручка и прибыль компании могут вырасти на 65–70%. При этом отметим, что по итогам отчета за 9 месяцев прошлого года было заметно некоторое снижение маржинальности. Если менеджмент не сможет восстановить маржинальность, это послужит риском для будущего роста прибыли.

Ningbo Deye регулярно выплачивает дивиденды, направляя на них 50–83% прибыли. На фоне сохранения чистой денежной позиции ожидаем сопоставимой нормы выплат в будущем. По итогам 2026 г. выплаты, по нашим оценкам, могут составить RMB 3,79 на акцию, что соответствует 3,0% доходности — довольно скромное значение.

Для расчета целевой цены мы использовали оценку по мультипликаторам P/E, EV/EBITDA и P/DPS 2026E относительно китайских аналогов. Наша оценка предполагает даунсайд 4,1%.

Ключевыми рисками в кейсе Ningbo Deye Technology являются возможность роста конкуренции, снижения цен на продукцию компании, влияние торговых войн и неопределенность относительно долгосрочных перспектив развития солнечной энергетики.

Аналитический обзор от 19 декабря 2025 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 04.03.2026.

** Настоящий материал отражает профессиональное мнение аналитиков ФГ «Финам». Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент его публикации и могут быть изменены без предварительного уведомления. Ни ФГ «Финам», ни ее сотрудники не несут ответственности за действия третьих лиц, предпринятые ими на основе предоставленной информации. При использовании материала ссылка на первоисточник обязательна. Любые изменения материала со стороны третьих лиц должны быть согласованы с ФГ «Финам».