Акции "МТС Банка" теряют инвестиционную привлекательность
МТС Банк представил финансовые результаты по МСФО за первый квартал 2024 года.
Портфель. Розничный кредитный портфель вырос на 5,9% с начала года, достигнув 359,3 млрд рублей (88% от кредитного портфеля). Нецелевое потребительское кредитование выступает основным фактором роста потребительских кредитов. Портфель нецелевых потребительских кредитов вырос с начала 2024 года на 9,1%, до 193,0 млрд рублей. Кредитование юридических лиц с начала года сократилось на 3,4%, до 48,7 млрд рублей, по причине высоких процентных ставок и фактора сезонности.
Общий объем средств юридических лиц сократился на 0,8%, составив 132,3%. В то же время объем средств физических лиц составил 214,9 млрд рублей, увеличившись с начала года на 8,2%. При этом 84% средств клиентов расположены на срочных депозитных счетах.
Финансовые результаты. Чистые процентные доходы за январь — март составили 9,7 млрд рублей, продемонстрировав рост на 16,5% благодаря росту кредитного портфеля.
Чистые комиссионные доходы выросли на 68,8%, до 6,7 млрд рублей, посредством развития цифровых платежных продуктов, сервисов переводов и других форматов ежедневных банковских услуг, а также благодаря росту продаж страховых продуктов.
Чистая прибыль за первый квартал 2024 года составила 3,9 млрд рублей по сравнению с 2,9 млрд за аналогичный период годом ранее, показав тем самым рост на 34,8% г/г. Чистая процентная маржа снизилась год к году на 0,8 п. п., до уровня 8,4%. Снижение процентной маржи вызвано ростом процентных ставок и стоимости фондирования.
Рентабельность собственного капитала составила 21,1%, увеличившись на 2,2 п. п.
Капитал. Капитал МТС Банка вырос на 5%, до 80,1 млрд рублей, за счет увеличения чистой прибыли. С целью повышения капитала в апреле 2024 года МТС Банк разместил бессрочные субординированные облигации объемом 6 млрд рублей. Ожидается, что регулятор начнет учитывать данные облигации в расчете регуляторного капитала банка в мае — июне 2024 года.
Дивиденды. Менеджмент банка полагает, что удастся добиться значения акционерного капитала выше 100 млрд рублей без учета субординированных облигаций к концу 2024 года. В свою очередь, это станет хорошей основой для начала выплат дивидендов в 2025 году.
Наше мнение. МТС Банк демонстрирует рост финансовых результатов, несмотря на рост процентных ставок, благодаря повышению эффективности операционной деятельности. Однако рост кредитного портфеля за счет нецелевого потребительского кредитования с учетом роста объемов неработающих кредитов, а также роста стоимости риска в условиях, когда Банк России как минимум не планирует снижать процентные ставки в ближайшее время и размышляет об ужесточении денежно-кредитной политики, формирует долгосрочные риски касательно качества кредитного портфеля банка.
В данных условиях мы не считаем акции МТС Банка инвестиционно привлекательными для инвесторов.
