Акции "МосБиржи" уже не выглядят существенно недооцененными

Мосбиржа (MOEX RX: ВЫШЕ РЫНКА; РЦ: 250 руб.) опубликовала данные по объемам торгов за апрель 2024 года. Совокупный оборот на всех площадках Мосбиржи в апреле вырос на 38% г/г (без изменений м/м), и на 8% превысил средний месячный показатель за последние 12 мес. На рынке акций объемы торгов в апреле выросли на 81% г/г и на 13% м/м. В сегменте долговых инструментов оборот снизился на 3% м/м (+76% г/г) – объем первичных корпоративных размещений снизился на 19% м/м (+64% г/г), а объем вторичных торгов облигациями снизился на 2% м/м (+13% г/г). Валютная секция продемонстрировала рост оборотов на 23% г/г, однако в сравнении с мартом 2024 г. снижение составило 12% м/м на фоне относительно стабильного курса рубля в течение месяца. В сегменте производных инструментов объемы выросли на 43% г/г и (-8% м/м); рост по сравнению с апрелем 2023 г. в основном обеспечили сырьевые фьючерсы (их обороты увеличились в 2,4х раза г/г). Объем торгов в сегменте денежного рынка подрос на 41% г/г и на 6% м/м.

В целом, в апреле активность рынка оставалась высокой как в месячном сопоставлении, так и относительно уровней годичной давности. Это дает основания полагать, что в 2024 году Мосбиржа продолжит демонстрировать рост комиссионного дохода выше 10% г/г, по нашим оценкам. Перспективы роста комиссионного дохода и процентного дохода (в последнем случае, на фоне высокой ставки ЦБ) позволяют рассчитывать на дальнейший рост чистой прибыли по итогам 2024 г, несмотря на планируемое ускорение роста расходов в текущем году. По нашим расчетам, сейчас акции Мосбиржи оцениваются с коэффициентом P/E 2024П на уровне 7,9, при средних исторических значениях этого мультипликатора 10-11. Однако, с поправкой на текущий высокий уровень процентных ставок, акции Мосбиржи уже не выглядят существенно недооцененными, на наш взгляд.