Акции Merck могут продолжить отскок

После рассмотрения отчетности за первый квартал 2024 года мы сохраняем рейтинг акций Merck на уровне «Покупать» с целевой ценой $119,1, апсайд — 40,6%.

Компания отчиталась за первый квартал с превышением ожиданий и по выручке, и по чистой прибыли, хотя и понизила прогноз по прибыли. Понижение прогнозов по годовой прибыли обусловлено негативным эффектом в размере 200 млн $ от тарифов и дополнительными издержками по одной из недавних сделок. Эмитент уточнил, что обозначенная величина потерь включает не весь потенциальный негативный эффект. В частности, указанная цифра не учитывает запланированные Трампом тарифы на импорт фармацевтики в США. Однако Merck обнадежила инвесторов новостью, что собирается вложить 1 млрд $ в новый завод в Делавэре для расширения производства внутри страны. Это особенно актуально в новых реалиях политики Трампа. На данной новости акции Merck сумели отскочить на 10% за последнюю неделю, и этот отскок имеет шансы на продолжение, тем более что после просадки за предшествующие месяцы эмитент выглядит значительно недооцененным с фундаментальной точки зрения: дисконт относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E, EV/EBITDA, EV/S и P/S (NTM) составляет 40,6%.

Merck & Co — базирующаяся в США транснациональная компания сектора здравоохранения, одна из крупнейших фармацевтических компаний в мире. Деятельность Merck подразделяется на два ключевых направления: фармацевтическое и ветеринарное. Наибольшая доля выручки генерируется онкологическим, диабетическим и вакцинным сегментом фармацевтического направления бизнеса. Наибольшую выручку фармгиганту приносит препарат-блокбастер для лечения различных видов онкологии Keytruda (около половины от общей выручки), который c 2023 года является самым продаваемым лекарством в мире. В общей сложности препарат Keytruda завоевал более 40 одобрений на территории США.

По итогам первого квартала выручка Merck уменьшилась на 2% г/г, до отметки 15,53 млрд $, что на 170 млн $ выше ожиданий. В частности, выручка от блокбастера Keytruda возросла на 4% г/г, до 7,2 млрд $. Продажи вакцин Gardasil сократились на 41% г/г, до 1,3 млрд $, главным образом из-за снижения спроса в Китае. Продажи ветеринарного сегмента увеличились на 5%, до 1,6 млрд $. За квартал Merck зафиксировала чистую прибыль по GAAP в размере 5,08 млрд $ — на 7% выше, чем годом ранее, в то время как скорректированная чистая прибыль на акцию составила $2,22, что на 8 центов выше прогнозов. Компания опубликовала прогнозы на 2025 год: топ-менеджмент по-прежнему ожидает, что выручка составит от 64,1 до 65,6 млрд $, а прогноз по скорректированной чистой прибыли на акцию был понижен с диапазона $8,88–9,03 до $8,82–8,97.

Акции Merck традиционно считаются консервативным вложением. Компания наращивает дивиденды 14 лет подряд, ожидаемая дивидендная доходность на 2025 год составляет 3,9%.

Перечислим наиболее значимые корпоративные новости Merck за последние месяцы:

• FDA предоставила приоритетное рассмотрение комбинации Keytruda и стандартной терапии для периоперационного лечения плоскоклеточного рака головы и шеи с датой вердикта в июне 2025 года.
• Европейская комиссия одобрила комбинацию Keytruda с химиотерапией как первую линию лечения пациентов с метастатической плевральной мезотелиомой.
• Препарат Welireg получил условное одобрение в ЕС для двух показаний в части онкологии.
• Вакцина Capvaxive получила одобрение в ЕС для профилактики инвазивных пневмококковых заболеваний и пневмококковой пневмонии у взрослых.

К рискам вложений в акции Merck можно отнести значительную степень зависимости выручки от продаж блокбастера Keytruda и потенциальное влияние тарифов.

Аналитический отчет от 13 января 2025 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 30.04.2025.
* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.