Акции McDonald's приблизились к справедливой цене

Мы понижаем рейтинг акций McDonald’s с «Покупать» до «Держать» и сохраняем целевую цену на уровне $ 305 с апсайдом 6%. С момента открытия идеи 31 октября 2023 года бумаги сети ресторанов выросли на 11%.

При оценке стоимости акций мы использовали сравнительный подход, включающий оценку по мультипликатору P/E относительно аналогов и анализ стоимости акций по прогнозной дивидендной доходности. Оба подхода имели одинаковый вес в итоговой оценке — по 50%.

McDonald’s — ведущий мировой ритейлер общественного питания с более чем 40 тыс. точек более чем в 100 странах. Примерно 95% ресторанов McDonald’s по всему миру принадлежат и управляются независимыми владельцами по франшизе. Выручка компании на 60% состоит из доходов от франшизы (роялти, первоначальные взносы, аренда и др.), на 38% — от доходов собственных ресторанов, 2% — прочие доходы.

5 февраля компания опубликовала финансовую отчетность за 4-й квартал и 12 месяцев 2023 года. Результаты оказались противоречивыми. Консолидированная выручка за квартал выросла на 8%, до $ 6,41 млрд, что оказалось ниже консенсус-прогноза на уровне $ 6,45 млрд. Чистая прибыль в 4Q выросла на 7%, до $ 2,04 млрд, или $ 2,80 на акцию, по сравнению с $ 1,9 млрд, или $ 2,59 на акцию, годом ранее. Скорректированная прибыль на акцию составила $ 2,95, рынок ожидал EPS на уровне $ 2,82.

Инвесторы оценили результаты негативно, котировки компании обрушились на 4%, примерно до $ 283. Впрочем, за неделю бумаги частично отыграли падение, увеличившись в цене на 2%.

Ключевые финансовые показатели McDonald’s за 4Q 2023 года. Сопоставимые продажи в 4Q выросли на 3,4%, не дотянув до консенсус-прогноза в 4,7%.

• Продажи в США выросли на 4,3%, близко к прогнозу 4,4%; рост был в первую очередь обеспечен повышением цен в ресторанах.
• Продажи в сегменте международных операционных рынков (Великобритания, Канада, Германия и др.) увеличились на 4,4% (прогноз 5,1%).
• Сегмент международных лицензированных развивающихся рынков (Китай, Япония, Бразилия, Средний Восток) увеличился всего на 0,7% против прогнозного роста на 5,5%. Относительно низкие продажи на развивающихся рынках компания связывает с бойкотом McDonald’s ряда восточных стран из-за конфликта Израиля и ХАМАС.

McDonald’s ежеквартально выплачивает дивиденды. 1 марта компания выплатит дивиденд в размере $ 1,67 на акцию с доходностью около 0,6%. За 2023 год ресторатор выплатил $ 6,23 на акцию, доходность составила 2,1%. С 2017 года средняя годовая дивидендная доходность акций равняется 2,22%. Также McDonalds в конце 2019 года утвердил бессрочную программу байбэка на сумму до $15 млрд.

Планы на будущее. В декабре 2023 года McDonald’s объявил о планах открыть более 9 тыс. ресторанов к 2027 году, что может стать самым быстрым периодом роста сети в истории. В первую очередь планируется расширение в развивающихся рынках, в частности, в Китае, Индии, Японии и Бразилии, на их долю придется примерно 7 тыс. заведений. В США планируется открыть 900 точек, а в сегменте международных операционных рынков – 1,9 тыс.

Замедление темпов продаж станет ключевым риском в 2024 году. Генеральный директор McDonald's Крис Кемпчински отметил охлаждение спроса на продукцию сети со стороны потребителей США с низким доходом. Также пониженный спрос отмечается в Китае и Индии. Замедление продаж приходится на страны с преобладающим мусульманским населением − Малайзию и Индонезию − на фоне продолжающегося конфликта Израиля и ХАМАС.

Аналитическая записка от 31 октября 2023 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 14.02.2024.

** Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.