Акции "Магнита" могут вернуться к росту уже в ближайшие кварталы
Акции Магнита опустились ниже 2350 рублей. Такие уровни в последний раз наблюдались в феврале 2022 года, а до этого — в марте 2020. За последний год бумаги потеряли почти 40%. Разбираемся, что происходит с компанией, и так ли все плохо.
Результаты 2025 года
Отчет за прошлый год вышел, откровенно говоря, слабым:
- выручка: 3,5 трлн руб. (+15,3% г/г)
- EBITDA: 169,2 млрд руб. (-1,5% г/г)
- рентабельность по EBITDA: 4,8% (-0,8 п.п. г/г)
- чистый убыток: 16,6 млрд руб. (против прибыли 49,9 млрд руб. год назад).
Выручка выросла на 15,3%, что в целом неплохо, но по сравнению с теми же X5 (+18,8%) и Лентой (+24,2%) рост самый слабый. При этом по всем остальным показателям вы видим снижение. Особенно сильно инвесторов расстроил убыток, который Магнит получил впервые с начала 2000-х годов. Из-за него ритейлер не стал выплачивать дивиденды за 2025 год.
Долг и снижение рейтинга
Убыток образовался в т.ч. из-за резкого роста процентных расходов. За год общий долг компании вырос на 80%, до 745,8 млрд руб. Из-за этого процентные расходы выросли более чем в 3 раза, до 82,3 млрд руб. Средневзвешенная стоимость долга составляет 17,1%. Для бизнеса с маржинальностью 5% это очень много. Соотношение чистый долг/EBITDA выросло с 1,5 до 2,9х. Рейтинговое агентство АКРА уже отреагировало на такой резкий рост нагрузки и снизило рейтинг компании с ААА, до АА+.
Но не все так плохо. Долг Магнит привлекал для масштабной инвестпрограммы. Только за прошлый год капзатраты без учета M&A (слияния и поглощения) превысили 187 млрд руб., а с 2024 года программа инвестиций достигла почти 350 млрд руб. Вероятно, в следующем году инвестиции начнут окупаться, и Магнит снова выйдет в плюс.
На наш взгляд, акции упали обоснованно, но сейчас уже перепроданы. По мультипилкатору P/B компания сейчас стоит дешевле, чем когда-либо за последние 10 лет. По EV/EBITDA оценка сегодня на уровне 2022 года. В дальнейшем ключевая ставка продолжит снижаться, а инвестиции начнут окупаться, поэтому бумаги могут вернуться к росту уже в ближайшие кварталы.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Комментарии