Акции Lennar упали на 11% с момента объявления квартального отчета за третий квартал: как сейчас играть на этих акциях?

Корпорация Lennar LEN снизилась на 11,3% с момента объявления о своих доходах за третий финансовый квартал 2025 года. Она обошла индустрию строительных материалов - строителей жилья по версии Zacks, но остается ниже более широкой сектора строительства Zacks и индекса S&P 500.

Источник изображения: Zacks Investment Research

В третьем финансовом квартале этот строитель жилья из Флориды зафиксировал скорректированную прибыль на акцию и общие доходы, которые не дотянули до консенсус-оценки Zacks на 5,6% и 2,5% соответственно. Оба показателя также упали по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 48,7% и 6,4% соответственно. Производительность LEN была значительно подорвана продолжающейся слабостью на рынке жилья, вызванной проблемами доступности, и его инициативой по снижению средней цены продажи (ASP) на доставляемые дома, что добавило дополнительные трудности.

Давайте более подробно рассмотрим факторы, которые негативно сказываются на росте Lennar.

Продолжающаяся слабость на рынке жилья

Строительная отрасль циклична и зависит от уровня потребительской уверенности, текущих экономических условий и процентных ставок. В настоящее время рынок жилья в Соединенных Штатах сталкивается с проблемами в виде проблем доступности, так как покупатели жилья испытывают трудности из-за высоких ипотечных ставок и желания владеть домом. Как строительная компания, бизнес Lennar испытывает влияние этого, особенно в краткосрочной и среднесрочной перспективе.

Чтобы компенсировать негативное влияние рынка жилья, компания предлагает дома по более низкой средней цене продажи, что, в свою очередь, снижает рост ее выручки. На данный момент, за первые девять месяцев финансового 2025 года, ASP на доставленные дома составила $393,000, что на 6,7% ниже по сравнению с $421,000 в прошлом году, что привело к доходам от продажи домов в размере $23,24 миллиарда, что ниже $24,28 миллиарда, зафиксированных годом ранее. В четвертом квартале финансового 2025 года Lennar ожидает, что ASP на доставленные дома будет в диапазоне $380,000-$390,000, что ниже $430,000, зафиксированных годом ранее.

Маржи Lennar остаются под давлением

Ориентация Lennar на поддержание объемов за счет применения ценовых стимулов и выкупа ипотечных кредитов негативно сказывается на ее прибыльности уже некоторое время. В течение первых девяти месяцев финансового 2025 года валовая маржа от продаж домов сократилась по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 430 базисных пунктов (б.п.) до 18% с 22,3%. Это снижение было вызвано в первую очередь снижением доходов на квадратный фут и ростом затрат на землю по сравнению с прошлым годом.

Несмотря на долгосрочный план руководства по восстановлению маржи за счет повышения эффективности затрат, краткосрочный прогноз остается сдержанным. С учетом давления на цены на жилье и продолжения применения Lennar стимулов для достижения пороговых значений доступности, краткосрочное расширение маржи или ускорение прибыли представляется маловероятным. Прогноз LEN предполагает, что маржи останутся на уровне 17,5% в четвертом финансовом квартале 2025 года и снизятся с 22,1% годом ранее.

Макроэкономические трудности продолжаются

После удержания базовой процентной ставки на уровне 4,25-4,5%, 17 сентября 2025 года Федеральная резервная система снизила процентную ставку на 0,25 процентных пункта, опустив ее до диапазона 4-4,25%. Хотя Федрезерв намекнул на еще два снижения ставок в оставшейся части 2025 года, продолжающееся давление на рынок в результате новой тарифной политики и других глобальных политических проблем вызывает беспокойство.

На неделю, заканчивающуюся 9 октября 2025 года, ипотечная ставка по данным Freddie Mac снизилась до 6,3% после того, как она оставалась на уровне 6,5% и выше с начала 2025 года. Это несколько обнадеживающая новость, поскольку снижение ставок Федрезерва создает оптимистичный настрой на рынке; однако интенсивность макроэкономической неопределенности не уменьшилась. Препятствия, вызванные продолжающимися проблемами доступности, высокими затратами и экономической неопределенностью, продолжают преследовать строителей жилья, таких как Lennar, ограничивая их возможности роста в краткосрочной и среднесрочной перспективе, несмотря на постоянный дефицит жилья.

Учитывая текущие рыночные условия, Lennar сохраняет осторожность в последний финансовый квартал 2025 года и начало финансового 2026 года, поскольку ожидается, что ипотечные ставки останутся на высоком уровне в течение некоторого времени или, по крайней мере, до появления признаков нормализации рынка.

Пересмотр оценки прибыли LEN

Оценки прибыли LEN на финансовый 2025 и финансовый 2026 годы за последние 30 дней снизились до $8,58 и $9,22 за акцию соответственно, что свидетельствует о беспокойстве аналитиков по поводу потенциала роста акций.

Источник изображения: Zacks Investment Research

Оценочный показатель для финансового 2025 года указывает на годовое снижение на 38,1%, в то время как показатель для финансового 2026 года отражает улучшение на 7,5%.

LEN торгуется с премией

Акции LEN в настоящее время торгуются с премией по сравнению с аналогичными компаниями в отрасли, с прогнозируемым коэффициентом цена/прибыль (P/E) на 12,92, как показано на графике ниже.

Источник изображения: Zacks Investment Research

Переоцененность акций по сравнению с аналогичными компаниями затрудняет инвесторам определение подходящей точки входа.

Каково положение конкуренции Lennar на рынке жилья?

Lennar занимает одну из сильнейших позиций среди крупных строителей жилья в США, таких как D.R. Horton, Inc. DHI, PulteGroup, Inc. PHM и NVR, Inc. NVR.

D.R. Horton стремится увеличить расходы на стимулы, чтобы повысить покупательский интерес к жилью. Его заказы, будучи крупнейшими в отрасли, отражают устойчивость, обусловленную масштабом, и более сильную зависимость от акций для управления доступностью. Напротив, PulteGroup демонстрирует смешанную картину, где предложения стимулов увеличились, но его чистые новые заказы и тренды по бэклогу указывают на большую региональную изменчивость.

Наконец, NVR использует подход с низкой активностью, при котором она обычно приобретает готовые участки (вместо разработки земли) и сосредотачивается на заранее проданных домах, поддерживая свои балансы легкими и снижая подверженность затратам на землю и спекулятивным рискам. NVR также сочетает строительство жилья с ипотечными и титульными операциями, но, поскольку она не связывает капитал с запасами земли, она может достигать высоких доходов на капитал в циклах роста.

По сравнению с другими игроками рынка, такими как D.R. Horton, PulteGroup и NVR, конкурентные преимущества Lennar включают его масштаб, географическую диверсификацию, вертикальную интеграцию и финансовую мощь. Это позволяет ему более устойчиво проходить через циклы жилья, чем другие коллеги.

Какое решение рассмотреть для акций LEN?

Как обсуждалось выше, усилия Lennar по поддержанию доступности через более низкие ASP и активное использование стимулов для покупок поддерживают объемы поставок жилья, но разрушают прибыльность. Несмотря на операционный масштаб и модель, ориентированную на эффективность, общий рынок жилья в США остается ограниченным высокими ипотечными ставками, ставя доступность на передний план проблем.

Таким образом, учитывая сдержанные перспективы прибыли на финансовый 2025 год и премиальную оценку, разумно для существующих инвесторов продать эти акции Zacks Rank #5 (Сильная продажа) из своего портфеля до тех пор, пока рыночные тенденции не изменятся в их пользу.

Вы можете увидеть полный список акций с рейтингом Zacks #1 (Сильная покупка) здесь.

Руководитель исследований Zacks выбирает акцию, которая, вероятно, "по крайней мере удвоится"

Наши эксперты раскрыли свои 5 лучших рекомендаций с потенциалом удвоения денег – и директор исследований Шераз Мьян считает, что одна из них превосходит остальные. Конечно, все наши рекомендации не обязательно являются победителями, но эта может значительно превзойти предыдущие рекомендации, такие как Hims & Hers Health, которая выросла на +209%.

Смотрите нашу главную акцию для удвоения (плюс 4 запасных варианта) >>

Хотите получить последние рекомендации от Zacks Investment Research? Сегодня вы можете скачать 7 лучших акций на следующие 30 дней. Нажмите, чтобы получить этот бесплатный отчет.

Мнения и взгляды, выраженные здесь, представляют собой мнения автора и не обязательно отражают мнение Nasdaq, Inc.

Источник nasdaq.com, автоматический перевод