Акции Krispy Kreme выглядят дешевыми — или нет?

Ключевые моменты

Krispy Kreme выглядит дешево по уважительным причинам — но это может измениться.

Маржи растут, и идет процесс рефранчайзинга, но прибыльность остается недостижимой.

Глобальный бренд Krispy Kreme обеспечивает определенную защиту, но исполнение в конечном итоге определит, станет ли компания долгосрочным успехом.

Krispy Kreme (NASDAQ: DNUT) долгое время была одним из самых узнаваемых потребительских брендов в Америке. Но для инвесторов это также напоминание о том, что не каждый любимый бренд является выигрышной акцией.

После первичного публичного размещения акций (IPO) в 2021 году акции Krispy Kreme потеряли более половины своей стоимости, недавно упав до $4,40 за акцию (на момент написания), близко к историческому минимуму. На первый взгляд, это делает акции неотразимо дешевыми. Компания торгуется примерно по 0,5 раза от объема продаж, что является лишь небольшой частью того, что требуют большинство потребительских брендов. Но, как знает любой опытный инвестор, низкая оценка не всегда означает выгодную сделку.

Где инвестировать $1,000 прямо сейчас? Наша аналитическая команда только что раскрыла, что они считают 10 лучших акций для покупки прямо сейчас, когда вы присоединяетесь к Stock Advisor. Посмотрите акции »

Вопрос прост: недооценена ли Krispy Kreme, или она дешева по причине?

Бренд с охватом и репутацией

Нельзя отрицать глобальную силу бренда Krispy Kreme. Основанная в 1937 году, компания работает более чем в 40 странах и продает миллионы пончиков ежедневно. Ее ностальгическая привлекательность и эмоциональная связь с клиентами остаются сильными, даже после десятилетий изменений в собственности и финансовых перезагрузок.

Для компании с такой видимостью ее рыночная капитализация менее $800 миллионов кажется небольшой. Это меньше, чем оценка многих региональных кофейных сетей, не говоря уже о глобальных конкурентам в сфере общественного питания. На поверхности это выглядит как классическая возможность для малой капитализации — хорошо известный бренд, который рынок временно игнорирует.

Но если углубиться, оценка отражает нечто более фундаментальное: бизнес-модель, которая все еще ищет стабильности.

Обзор ключевых финансовых показателей

Krispy Kreme сгенерировала около $1,6 миллиарда годового дохода, но продолжает показывать операционные убытки. В 2024 году компания переключилась с операционной прибыли в $13 миллионов на убыток в $9 миллионов. Даже в последнем квартале, завершившемся в сентябре 2025 года, компания оставалась убыточной, несмотря на скромное улучшение скорректированной маржи EBITDA до 10,8%, что выше 9,1% в том же квартале годом ранее.

Этот прогресс обнадеживает, но также подчеркивает проблему. Для компании с глобальными масштабами маржа EBITDA в 10% является умеренной, как минимум. Конкуренты, такие как Starbucks, работают с маржей EBITDA выше 15%, даже несмотря на то, что последняя также проходит через свои собственные усилия по восстановлению. Короче говоря, Krispy Kreme пока не зарабатывает достаточно на своем капитале, чтобы оправдать более высокую оценку.

Эта низкая маржа объясняет, почему рынок скептически настроен. Соотношение цена-объем продаж в 0,5 выглядит привлекательно, но когда прибыль недоступна, а доходы на вложенный капитал близки к нулю, даже низкий мультипликатор может быть дорогим.

На что ставят быки?

Оптимисты указывают на ранние признаки реального поворота. Руководство рефраншизирует операции, закрывает убыточные точки продаж и переключается на более легкую модель капитала. Эта стратегия отражает то, что другие успешные компании общественного питания достигли в своих трансформационных фазах — обмен собственностью на масштабируемость и сосредоточение на высокообъемных, высокомаржинальных точках распределения.

Существует также потенциал для международного роста. Бренд Krispy Kreme все еще недостаточно представлен на таких рынках, как Азия и Латинская Америка, где премиумные западные десертные бренды остаются в высоком спросе. Если компании удастся воспроизвести свою известность в США за границей, она может достичь стабильного роста выручки в среднем на уровне низких однозначных цифр, сопутствующего росту маржинальности со временем.

Для быков Krispy Kreme кажется историей о восстановлении с низкими ожиданиями и значительным потенциалом, если исполнение продолжит улучшаться.

Почему медведи не убеждены?

Скептики возражают, что Krispy Kreme уже была в такой ситуации. Компания пыталась несколько реструктуризаций за последние два десятилетия, каждая из которых обещала эффективность, рост и расширение маржи; однако ни одна из них не обеспечила устойчивую прибыльность.

Ее модель дистрибуции "узел и спица", хотя и инновационная, остается капиталоемкой и операционно сложной. Каждый региональный узел должен поддерживать достаточный объем, чтобы оправдать свои затраты. С одной стороны, компания закрывает убыточные магазины, но в то же время теряет операционный рычаг. Найти баланс здесь является сложной задачей.

Существует также проблема риска исполнения. Партнерство компании с McDonald's USA, когда-то разрекламированное как национальный двигатель роста, было прекращено в 2025 году всего через несколько месяцев из-за убыточной экономической модели единиц. Для медведей этот эпизод олицетворяет вызов Krispy Kreme: масштаб легко достичь; прибыльный масштаб — нет.

Что это значит для инвесторов?

Итак, выглядят ли акции Krispy Kreme дешевыми? Да, но только в том случае, если восстановление будет успешным.

При текущих ценах рынок явно закладывает пессимизм. Если маржи значительно вырастут и международный рост ускорится, акции могут предложить потенциал многократного увеличения от небольшой базы. Но если прибыль останется непостоянной или бизнес-модель не сможет масштабироваться, "дешевый" может быстро стать "дешевым по причине".

Для инвесторов компромисс прост: Krispy Kreme предлагает upside, движимый брендом, и риск, движимый исполнением.

Это потенциально акция с высокой доходностью, но это тоже связано с соответствующим профилем риска.

Стоит ли вам инвестировать $1,000 в Krispy Kreme прямо сейчас?

Прежде чем покупать акции Krispy Kreme, учтите следующее:

Аналитическая команда Motley Fool Stock Advisor только что определила, что они считают 10 лучших акций для инвесторов для покупки сейчас… и Krispy Kreme не была одной из них. 10 акций, которые попали в этот список, могут принести огромные доходы в ближайшие годы.

Вспомните, когда Netflix попала в этот список 17 декабря 2004 года... если бы вы инвестировали $1,000 в момент нашей рекомендации, у вас было бы $572,405!* Или когда Nvidia попала в этот список 15 апреля 2005 года... если бы вы инвестировали $1,000 в момент нашей рекомендации, у вас было бы $1,104,969!*

Теперь стоит отметить, что общий средний доход Stock Advisor составляет 1,002% — это значительно превышает 193% для S&P 500. Не упустите последний топ-10 список, доступный, когда вы присоединяетесь к Stock Advisor.

*Доходы Stock Advisor по состоянию на 24 ноября 2025 года

Лоуренс Нга не имеет доли в каких-либо упомянутых акциях. Motley Fool имеет позиции в и рекомендует Starbucks. У Motley Fool есть политика раскрытия информации.

Мнения и взгляды, выраженные здесь, являются мнениями автора и не обязательно отражают мнение Nasdaq, Inc.

Источник nasdaq.com, автоматический перевод