Акции Kellanova взлетели на сообщениях об интересе к ее поглощению со стороны Mars

Некоторые инвестдома считают интерес Mars реальным: Kellanova — одна из немногих крупных компаний, которую в принципе можно купить. Ее капитализация составляет около $25 млрд, и это третий по величине представитель своего сектора, опережающий McCormic. По показателям рентабельности Kellanova находится примерно в середине сектора. По основным форвардным мультипликаторам заметной перекупленности или дисконта не просматривается.  Дивидендная доходность по акциям Kellanova превышает 3,1% годовых.

Институциональные инвесторы, в том числе фонды под управлением Vanguard, Blackrock, State Street, контролируют 88% акций Kellanova. Они, вероятнее всего, согласятся на продажу с хорошей премией. Правда, некоторые комментаторы отмечают, что купить Kellanova будет не просто, поскольку есть и другие претенденты на слияние с ней или поглощение. Мы считаем это предположение небесспорным, а Mars выглядит наиболее реальным претендентом.

Другой вопрос, что не ясно, состоится ли сделка. Долг Kellanova составляет $5,6 млрд, текущий мультипликатор EV/EBITDA равен 13,5, что, на наш взгляд, не предполагает существенной премии. Если сделка и состоится, то, вероятнее всего, пройдет по цене ниже текущей.

На прошлой неделе Kellanova представила квартальный отчет. Ее выручка превзошла консенсус-прогноз ($3,19 против $3,15 млрд), но при этом сократилась на 4,7% г/г под влиянием отрицательных курсовых разниц и в связи с передачей новому собственнику российских активов. Органические продажи выросли на 4% г/г. Скорректированная EPS оказалась равна $1,01 при консенсусе $0,9. Большинство аналитиков после публикации отчетности повысили свои целевые цены по акции K, указывая на улучшение рентабельности и уверенные гайденсы.